J.P. Morgan: Dupixent impulsa revisiones al alza de las previsiones de beneficios de Sanofi, mientras que la venta de activos lastra el crecimiento de los ingresos en 2027

¿Cuánto se elevaron las expectativas de beneficios tras los resultados del tercer trimestre?

JPMorgan elevó sus previsiones de ingresos de Sanofi para 2026–2032 alrededor de 3%–6%, y sus previsiones de BPA subyacente alrededor de 2%–6%. Su previsión de BPA subyacente para 2026 pasó de 8.71 euros a 9.08 euros, alrededor de 5% por encima del consenso de Vara.
El banco prevé un crecimiento de los ingresos de alrededor de 15% y un crecimiento del BPA subyacente de alrededor de 17% en 2026, a tipos de cambio constantes; ambas cifras se sitúan en el extremo superior de los respectivos intervalos de previsión de la compañía.

A raíz de los resultados del tercer trimestre, JPMorgan prevé que las ventas de Dupixent alcancen 20,5 mil millones de euros en 2026 y superen 25 mil millones de euros en 2028, dos años antes del objetivo a medio plazo de Sanofi.
Esta valoración ya tiene en cuenta la vuelta de los precios a niveles normales en 2027. Dupixent también es el principal respaldo de las previsiones más altas del banco para los ingresos y beneficios totales de la compañía; si el crecimiento de sus ventas se ralentiza, el crecimiento del BPA de Sanofi podría quedarse aún más rezagado respecto al sector.

JPMorgan prevé que la venta a Cheplapharm de marcas maduras como Lovenox suponga un lastre de 1,3 mil millones de euros para los ingresos de Sanofi en 2027, lo que reduciría su crecimiento en unos 2.5 puntos porcentuales.
Tras tener en cuenta este efecto, el banco prevé que la orientación de la compañía para el crecimiento de los ingresos en 2027, a tipos de cambio constantes, se sitúe en la parte baja o media de un dígito; respaldada por la continua expansión de los márgenes, la orientación para el crecimiento del BPA subyacente podría alcanzar la parte media o alta de un dígito.
El propio banco prevé que el BPA subyacente crezca 6% en 2027, a tipos de cambio constantes, hasta 9.85 euros, alrededor de 7% por encima del consenso de Vara previo a los resultados del tercer trimestre; parte de la diferencia se debe a que el banco prevé una base de beneficios más alta para 2026.

JPMorgan mantiene su recomendación Neutral y un precio objetivo de 95 euros para diciembre de 2027, sobre la base de una relación precio-beneficio de 9.5 veces según las estimaciones de 2027, que incluye 3 euros por acción correspondientes a la participación del 47,8% en Opella que aún no se ha vendido.
El banco considera que, aunque el crecimiento del BPA subyacente de Sanofi a medio plazo está en línea con el sector, sigue estando justificado un descuento de valoración de alrededor del 35% frente al sector hasta que avance su cartera de medicamentos. El fracaso de candidatos de la cartera como frexalimab o riliprubart podría intensificar la preocupación por el crecimiento a largo plazo.
JPMorgan sigue de cerca la actualización para inversores de diciembre de 2026 y prevé que la compañía actualice entonces su hoja de ruta de crecimiento a medio y largo plazo.