Nomura Orient International: Fenghua Advanced Technology aumenta volumen y precios en el tercer trimestre; eleva sus previsiones de beneficios, pero reduce el precio objetivo

¿Qué impulsó los resultados superiores a lo previsto en el tercer trimestre?

En el tercer trimestre de 2026, los ingresos de la empresa fueron de 2,299 mil millones de yuanes, con un aumento interanual del 72,0% y trimestral del 15,8%; el beneficio neto fue de 351 millones de yuanes, un 470,2% más interanual y un 74,2% más trimestral.
El margen bruto del mismo periodo fue del 29,0%, con un aumento de 9.0 puntos porcentuales interanuales y de 8.7 puntos porcentuales trimestrales. Nomura Orient International considera que el mayor crecimiento del volumen de ventas y del precio medio de venta de los productos principales frente a sus expectativas anteriores, junto con una optimización de la composición de productos más rápida de lo previsto, impulsó los resultados por encima de sus previsiones originales.
La empresa suministra principalmente componentes y materiales electrónicos, incluidos condensadores cerámicos multicapa, resistencias de chip e inductores.

Nomura Orient International espera que la demanda sostenida y sólida de IA estreche aún más el equilibrio entre oferta y demanda del sector y respalde las subidas de precios de los productos. Junto con una optimización más rápida de la composición de productos, la firma elevó sus previsiones de ingresos para 2026–2028 en un 11%, un 19% y un 18%, respectivamente, hasta 7,945 mil millones de yuanes, 10,183 mil millones de yuanes y 11,672 mil millones de yuanes.
La firma elevó en consecuencia sus previsiones de beneficio neto para los tres años en un 28%, un 28% y un 37%, respectivamente, hasta 943 millones de yuanes, 1,393 mil millones de yuanes y 1,571 mil millones de yuanes; aumentó sus hipótesis de margen bruto global en 2.6, 1.9 y 2.6 puntos porcentuales, respectivamente.
El negocio de condensadores es una parte importante de la revisión: la previsión de ingresos por condensadores para 2027 aumentó de 3,991 mil millones de yuanes a 5,144 mil millones de yuanes, y la hipótesis de margen bruto pasó del 25% al 30%. Sin embargo, la firma también redujo su hipótesis de margen bruto para el negocio de resistencias en 2027 del 27% al 25%.
La magnitud de las subidas de precios, la demanda de los sectores clientes y el ritmo de expansión de la capacidad afectarán a esta proyección; el debilitamiento del sector, una mayor competencia o un aumento de los gastos superior al previsto también podrían lastrar los beneficios.

Nomura Orient International cambió su método de valoración de la relación precio-valor contable a la relación precio-beneficio, argumentando que los beneficios de la empresa se han recuperado desde su anterior base baja y se espera que sigan creciendo. La firma mantuvo su recomendación de compra, pero redujo el precio objetivo de 66 yuanes a 51 yuanes.
El nuevo precio objetivo se basa en un beneficio por acción previsto para 2027 de 1.21 yuanes y una relación precio-beneficio de 42 veces, superior a la media de aproximadamente 18 veces de las empresas comparables citadas en el informe. La firma considera que el potencial de recuperación de beneficios de la empresa es significativamente mayor que el de sus comparables, lo que basta para justificar una prima de valoración; frente al precio de cierre del 3 de noviembre de 2026 de 30.21 yuanes, el precio objetivo implica un potencial de subida de aproximadamente 68,8%.