Morgan Stanley: El giro de las políticas en Texas y Ohio pone en riesgo de retraso unos 12 GW de capacidad planificada para centros de datos

¿Qué capacidad podría verse afectada?

Tras las elecciones de mitad de mandato, Texas y Ohio tendrán gobernadores demócratas. Morgan Stanley estima que, excluidos los proyectos en construcción, un total de 12.4 GW de capacidad de TI para centros de datos en ambos estados hasta 2030 corre el riesgo de sufrir retrasos o cancelaciones, equivalente a 8% de los 152 GW de capacidad acumulada en operación en EE. UU. que el banco prevé para 2030.
Según la fecha de puesta en servicio prevista originalmente, la nueva capacidad afectada asciende a 4.9, 3.8 y 3.7 GW en 2028, 2029 y 2030, respectivamente. El banco considera que los activos en construcción seguirán adelante, por lo que la capacidad de 2027 no se verá afectada por el resultado electoral.
Morgan Stanley aún no ha ajustado su previsión de capacidad total y considera que la capacidad afectada representa un límite máximo: el banco estima que los nuevos gobernadores podrían imponer requisitos a los proyectos, lo que probablemente provocaría retrasos en la construcción más que una reducción de la escala final de los centros de datos.

En Texas, por ejemplo, el gobernador puede detener temporalmente nuevos proyectos mediante una orden ejecutiva y también influir en los permisos que aún no se hayan concedido. El gobernador electo Hinojosa defiende suspender la concesión de nuevos permisos hasta que se apruebe una ley; los proyectos que ya están en construcción quedan fuera de su propuesta.
Los cambios más duraderos están limitados por la legislatura estatal: eliminar las exenciones del impuesto sobre las ventas, otorgar a las localidades poder de veto sobre los proyectos y establecer requisitos de protección para quienes pagan la factura eléctrica y de contratación sindical requerirían la aprobación de la legislatura estatal, actualmente controlada por los republicanos.
El modelo de capacidad del banco ya pondera los proyectos según su probabilidad de materialización, y el escenario base aplica explícitamente un descuento de 30%; algunos proyectos anunciados también podrían no figurar en los datos subyacentes, por lo que la exposición al riesgo del modelo es menor que el conjunto más amplio de proyectos anunciados.

Unos procesos de aprobación más lentos o estrictos limitarían la nueva oferta. Morgan Stanley considera que esto podría aumentar el poder de fijación de precios de los centros de datos de colocación existentes, en particular al elevar el valor de escasez de los activos que ya operan de forma estable y tienen garantizado el suministro eléctrico.
Equinix opera 9 instalaciones en Texas, alrededor de 3% de sus 280 centros de datos en todo el mundo. El banco considera que la empresa tiene la oportunidad de subir precios y le asigna una recomendación Overweight y un precio objetivo de 1250 dólares.
La exposición de Digital Realty a Texas es más marcada: a fecha del tercer trimestre de 2026, el área metropolitana de Dallas aportaba 4,2% de sus rentas brutas anualizadas. Sin embargo, su proyecto previsto en Garland, de 80 MW y con una inversión de 300 millones de dólares, también está sujeto a cómo se aplique el proceso de verificación de la red eléctrica. El banco asigna a la empresa una recomendación Equal-weight y un precio objetivo de 215 dólares.
Las cotizaciones de ambas empresas son sensibles a la volatilidad de las noticias relacionadas con la IA. Morgan Stanley también señala que el negocio de arrendamiento mayorista de Digital Realty tiene una mayor concentración de clientes, clientes con más poder de negociación, plazos de arrendamiento más largos y precios por kilovatio más bajos.