Bank of America: El crecimiento de Anhui Yingliu supera las expectativas en el tercer trimestre, pero se recorta el precio objetivo en plena expansión de capacidad

¿Qué impulsó la sorpresa positiva del tercer trimestre?

Los ingresos de Anhui Yingliu en el tercer trimestre fueron de 1,113 mil millones de yuanes, un aumento interanual de 51% y trimestral de 18,3%, y superaron en 11,8% la previsión de BofA. El banco considera que el aumento de la producción en los negocios relacionados con el sector aeroespacial y las turbinas de gas industriales fue más rápido de lo esperado.
El beneficio neto atribuible a la matriz fue de 150 millones de yuanes, un 41,9% más interanual y un 29,5% por encima de la previsión de BofA. La mejora de la eficiencia operativa redujo la ratio de gastos, lo que supuso otro apoyo para el beneficio además de los ingresos superiores a lo previsto.
Sin embargo, el margen bruto cayó 3.6 puntos porcentuales interanuales hasta 34,4%. BofA atribuyó el descenso a la depreciación del dólar estadounidense frente al yuan y al encarecimiento de las materias primas; durante el mismo periodo, la ratio de gastos operativos bajó 3.6 puntos porcentuales hasta 18,5%, compensando parte de la presión.

El valor de los envíos de piezas fundidas para motores aeronáuticos y turbinas de gas industriales en el tercer trimestre fue de 530 millones de yuanes, equivalente al 48% de los ingresos de la empresa. Los nuevos pedidos relacionados firmados durante el trimestre sumaron entre 600 millones y 700 millones de yuanes, y la cartera de pedidos a finales de septiembre ascendía a 2,3 mil millones de yuanes. La dirección sigue confiando en alcanzar su objetivo anual de 3 mil millones de yuanes en nuevos pedidos.
La empresa puso en funcionamiento tres hornos de fusión en el tercer trimestre y planea poner en marcha otros dos en el primer semestre de 2027. La dirección aspira a elevar el valor mensual de la producción de piezas fundidas para motores desde entre 170 millones y 180 millones de yuanes en octubre de 2026 hasta 200 millones de yuanes a finales de 2026 y 300 millones de yuanes a finales de 2027, para respaldar el objetivo de ingresos de 4 mil millones de yuanes en 2026.
BofA es optimista sobre el crecimiento de las entregas de turbinas de gas y considera que la expansión de capacidad y de la base de clientes puede ayudar a la empresa a aumentar su cuota. No obstante, el encarecimiento de las materias primas, una expansión de capacidad más lenta de lo previsto y una validación fallida de productos por nuevos clientes afectarían a esta evaluación.

La dirección tiene como objetivo superar los 5 mil millones de yuanes de ingresos y alcanzar un margen neto de entre 14% y 15% en 2027. El modelo de BofA prevé ingresos de 5,326 mil millones de yuanes y un beneficio neto atribuible a la matriz de 821 millones de yuanes en 2027.
El crecimiento implica inmovilización de capital: BofA prevé un flujo de caja operativo de 386 millones de yuanes en 2026 y de 422 millones de yuanes en 2027, ambos por debajo de los gastos de capital de 600 millones de yuanes de cada año. El flujo de caja libre sería negativo en 214 millones y 178 millones de yuanes, respectivamente, antes de volverse positivo y alcanzar 80 millones de yuanes en 2028.

BofA redujo sus previsiones de beneficio por acción para los años de 2026 a 2028 en aproximadamente 2%, 3% y 3%, respectivamente. También rebajó su precio objetivo de 67 a 54 yuanes y mantuvo su recomendación de compra.
El nuevo precio objetivo es el promedio de las valoraciones por el método de precio sobre beneficios y el de descuento de flujos de caja. BofA redujo el múltiplo de precio sobre beneficios previsto para 2027 de 60 a 50 veces, lo que equivale a una valoración de 56.4 yuanes; la valoración por descuento de flujos de caja es de 51.1 yuanes.