¿En qué aspectos superaron las expectativas los resultados del tercer trimestre?

  • Los ingresos del tercer trimestre de 2026 fueron de 6,055 mil millones de dólares, con un aumento intertrimestral del 11% y un crecimiento interanual del 28%, aproximadamente un 2% por encima del consenso del mercado. El crecimiento intertrimestral también superó en alrededor de 1% la mediana estacional del mismo periodo de los últimos cinco años, lo que supone el tercer trimestre consecutivo por encima de la estacionalidad.
  • El beneficio por acción fue de 2.62 dólares, 0.18 dólares por encima del consenso del mercado. El margen bruto alcanzó el 64,2%, 2.6 puntos porcentuales por encima del consenso; el mayor margen bruto fue el principal motivo por el que los resultados superaron las expectativas de Evercore ISI.
  • El punto medio de la previsión de ingresos de la compañía para el cuarto trimestre fue de 6,05 mil millones de dólares, prácticamente sin cambios respecto al tercer trimestre, pero alrededor de un 5% por encima del consenso del mercado. En los últimos diez años, los ingresos del mismo periodo han disminuido en promedio un 6% intertrimestral. El punto medio de la previsión del beneficio por acción fue de 2.62 dólares, 0.31 dólares por encima del consenso.

¿Qué demanda de los mercados finales está impulsando el crecimiento?

  • Los ingresos industriales crecieron más de un 40% interanual y un 10% intertrimestral, superando ligeramente el máximo del ciclo anterior del tercer trimestre de 2022. La dirección señaló que, si se excluyen las actividades aeroespaciales y de defensa, así como las de pruebas y medición, los ingresos industriales aún estarían por debajo del máximo anterior, por lo que la recuperación todavía tiene margen.
  • Los ingresos del sector automovilístico crecieron aproximadamente a una tasa interanual de la franja media de los dos dígitos y un 10% intertrimestral, con China y Estados Unidos a la cabeza; el crecimiento de los negocios relacionados con híbridos, vehículos eléctricos y sistemas de propulsión fue aproximadamente el doble del del sector automovilístico en conjunto.
  • Los ingresos de centros de datos crecieron un 95% interanual y un 20% intertrimestral; Evercore ISI estima que alcanzaron 848 millones de dólares. La firma calcula que alrededor de siete décimas partes de los ingresos de centros de datos de Texas Instruments en 2025 procedieron de productos de alimentación eléctrica, por lo que la expansión de los centros de datos es especialmente importante para la demanda de chips de alimentación eléctrica de la compañía.
  • La recuperación es desigual: los ingresos de electrónica de consumo se mantuvieron sin cambios interanuales, mientras que los de equipos de comunicaciones crecieron junto con la compañía en su conjunto, pero apenas superaron la mitad del máximo anterior.

¿Por qué se espera que mejoren los márgenes y el flujo de caja?

  • El margen bruto del tercer trimestre aumentó alrededor de 2.8 puntos porcentuales intertrimestrales, gracias a la mejora del volumen, los precios, la utilización de la capacidad y la composición del negocio industrial. La dirección mantuvo su previsión de una tasa de conversión de beneficios incrementales del 75%–85%, sin incluir la depreciación, y siguió negociando los precios para 2027.
  • La dirección mantuvo su plan de gasto de capital de 2 mil millones a 3 mil millones de dólares en 2026, por debajo de los aproximadamente 4 mil millones a 5 mil millones de dólares anuales de 2023–2025. Los plazos de entrega de los equipos de las últimas fases se están alargando, pero la capacidad de salas limpias existente y los turnos de equipos reservados respaldan la expansión continuada hasta 2027.
  • Evercore ISI prevé que el flujo de caja libre ajustado por acción aumente de 3.2 dólares en 2025 a unos 18 dólares en 2028; esta medida vuelve a sumar los incentivos de la Ley CHIPS al flujo de caja libre de base.

¿Por qué fue moderada la reacción de la cotización pese a los buenos resultados?

  • Las acciones subieron alrededor de un 1% en las operaciones posteriores al cierre tras la publicación de resultados. Evercore ISI considera que esto concuerda con su visión de final de ciclo: mientras los beneficios siguen aumentando, el múltiplo P/E podría contraerse y compensar parte del efecto del crecimiento de los beneficios.
  • La firma calcula que, tras ajustar por la inflación de precios de los últimos años, los ingresos del tercer trimestre se situaron un 19% por encima de la tendencia de largo plazo, y prevé que la diferencia se amplíe al 26% en el cuarto trimestre. El P/E futuro de Texas Instruments para los próximos 12 meses ha bajado de 40 veces en junio a 29 veces.
  • Evercore ISI mantuvo su recomendación de Outperform y un precio objetivo de 330 dólares, basados en un flujo de caja libre por acción de unos 17.6 dólares en 2028, aplicando una valoración de 23 veces y descontándola a 2026. El escenario base depende de que los ingresos sigan creciendo por encima de los niveles estacionales, de que la demanda de centros de datos se mantenga sólida y de que la combinación de productos, los precios y la capacidad de menor coste respalden los márgenes brutos.