Morgan Stanley: Divergen las presiones de costos en los productos básicos de consumo europeos; se prevé que el cuidado personal y del hogar suba más que los alimentos en 2027

¿Cuáles son los últimos cambios en los precios de las materias primas?

Hasta septiembre, el índice de costos de materias primas para productos básicos de consumo de Morgan Stanley subió 6,8% interanual y bajó 0,1% mensual; seguía aproximadamente 40%–45% por encima de sus promedios de 1, 5 y 10 años anteriores a la pandemia.
Por sectores, el índice de costos de cuidado personal y del hogar subió 11,3% interanual, por encima del 6% de bebidas y del 3,5% de alimentos; en términos mensuales, subieron 0,2%, bajaron 0,4% y bajaron 0,2%, respectivamente.
Las materias primas no evolucionaron de forma uniforme: los precios del etileno, el gas natural europeo y la leche en polvo alemana subieron 27%, 16% y 10% mensual, respectivamente, mientras que el trigo, el maíz y el aluminio bajaron 12%, 11% y 7%, respectivamente.

Suponiendo que los precios al contado se mantengan en los niveles del momento del informe y teniendo en cuenta los desfases de compras y coberturas, el banco prevé que los costos de insumos del sector de productos básicos de consumo suban alrededor de 1,1% en 2026, principalmente por el aumento de 2,3% en cuidado personal y del hogar, con un impacto reducido de alimentos y bebidas.
Bajo la misma hipótesis, los costos del sector subirán alrededor de 2% en 2027; los de cuidado personal y del hogar y bebidas aumentarán 5,2% y 3,4%, respectivamente, mientras que los de alimentos bajarán 2,6%. Cada sector utiliza una combinación distinta de materias primas, por lo que una subida general de precios no implica que los costos de todos los sectores aumenten simultáneamente.
El modelo aplica un desfase de transmisión de precios de dos trimestres al cuidado personal y del hogar y de cuatro trimestres a alimentos y bebidas, para reflejar las compras a plazo y los contratos de cobertura; por tanto, los cambios recientes en los precios al contado se incorporan a los costos de las empresas en momentos diferentes.

Morgan Stanley calcula el impacto teórico de los precios de las materias primas en los márgenes, ponderándolo según la proporción estimada de las principales materias primas respecto de las ventas de cada empresa. Según el modelo con desfases, Henkel y Unilever afrontan un impacto negativo en sus márgenes de aproximadamente 260 y 230 puntos básicos, respectivamente, en 2027.
Las diferencias entre las empresas alimentarias también son notables: el modelo muestra que Lindt y Barry Callebaut obtienen un impulso teórico a sus márgenes de aproximadamente 160 y 530 puntos básicos, respectivamente, en 2027, mientras que Nestlé sigue afrontando un impacto negativo de aproximadamente 50 puntos básicos.
Estos cálculos incluyen supuestos sobre descuentos por volumen, pero no tienen en cuenta los tipos de cambio de las transacciones, los precios fijados por las empresas, los ahorros de costos ni los cambios en la combinación de productos; los márgenes reales también se verán afectados por estos factores.