Morgan Stanley: El beneficio de Advantech supera las previsiones en el tercer trimestre: la menor ratio de gastos compensa la presión sobre el margen bruto

¿Cuánto superaron las previsiones los resultados del tercer trimestre?

Los ingresos de Advantech en el tercer trimestre fueron de 32,44 mil millones de nuevos dólares taiwaneses, un 24% más que en el trimestre anterior y un 83% más interanual. Superaron en un 15% la previsión de Morgan Stanley y en un 10% el consenso del mercado.
El beneficio operativo fue de 6,795 mil millones de nuevos dólares taiwaneses, un 22% y un 19% por encima de la previsión de Morgan Stanley y del consenso del mercado, respectivamente. El margen operativo fue del 20,9%, superior a las previsiones respectivas de 19,7% y 19,4%.
El beneficio neto fue de 6,185 mil millones de nuevos dólares taiwaneses, un 124% más interanual y un 26% por encima del consenso del mercado. El trimestre también registró ingresos no operativos por 1,106 mil millones de nuevos dólares taiwaneses, incluidos 281 millones de nuevos dólares taiwaneses de ganancias por venta de activos y 151 millones de nuevos dólares taiwaneses de ganancias cambiarias.

El aumento del coste de los componentes redujo el margen bruto del tercer trimestre en 1 puntos porcentuales respecto al trimestre anterior, hasta el 36,7%, por debajo del 37,8% previsto por Morgan Stanley y del consenso del mercado del 37,9%.
Los gastos operativos fueron de 5,101 mil millones de nuevos dólares taiwaneses, prácticamente en línea con la previsión de Morgan Stanley y por debajo del consenso del mercado de 5,473 mil millones de nuevos dólares taiwaneses. Dado que los ingresos superaron lo previsto, la ratio real de gastos cayó al 15,7%, por debajo del 18,1% previsto por el banco y del consenso del mercado del 18,5%, lo que respaldó un margen operativo superior al previsto.
El suministro de componentes sigue siendo limitado. La empresa planea asegurarse el abastecimiento y trasladar los costes adicionales; el grado de traslado de costes afectará a los márgenes brutos futuros.

La ratio general de pedidos sobre entregas del tercer trimestre subió a 1.64 desde 1.44 en el segundo trimestre, lo que significa que el volumen de pedidos en relación con las entregas volvió a aumentar durante el trimestre. Morgan Stanley prevé que una ratio de pedidos sobre entregas que se mantenga por encima de 1 respaldará el crecimiento de los ingresos en los próximos trimestres.
Por regiones, las ratios de pedidos sobre entregas de Norteamérica, Europa y China subieron respectivamente a 2.12, 1.52 y 1.50, desde 1.92, 1.25 y 1.21 en el segundo trimestre. El impulso de crecimiento abarca varios mercados importantes.
Morgan Stanley confía en que la empresa se beneficie de la tendencia a largo plazo del internet de las cosas y del aumento de las aplicaciones de inteligencia artificial en el borde, y señala una ralentización de su implantación como riesgo a la baja.

Morgan Stanley otorga a Advantech una recomendación de sobreponderar y un precio objetivo de 720 nuevos dólares taiwaneses; su escenario base utiliza un múltiplo precio-beneficio previsto para 2027 de 30 veces. El banco respalda este múltiplo con su previsión de un crecimiento anual compuesto del beneficio del 30% durante 2025–2028.
Como comparación, el informe indica que el múltiplo medio precio-beneficio a un año vista de la empresa durante 2015–2022 fue de 25 veces, y que el crecimiento anual compuesto del beneficio durante el mismo periodo fue del 8%.