Morgan Stanley: se aproxima una nueva ronda de la facilidad de swap que aporta apoyo de liquidez a las acciones de las corredoras

¿Cuánto apoyo aportará la nueva ronda de la facilidad de swap?

El Banco Popular de China planea realizar la tercera ronda de operaciones de la facilidad de swap para empresas de valores, fondos y aseguradoras el 3 de noviembre. Morgan Stanley prevé que esta ronda podría superar los 100 mil millones de yuanes; la herramienta proporciona, en esencia, apoyo financiero a las instituciones pertinentes para comprar acciones y ETF.
El banco señaló que el cupo total de la herramienta de apoyo al mercado era de 800 mil millones de yuanes, de los cuales se habían utilizado 210 mil millones de yuanes hasta junio de 2026. En ese momento, el cupo sin utilizar era de 590 mil millones de yuanes.
Morgan Stanley estima que, durante el mes de la fecha del informe, entraron aproximadamente 300 mil millones de yuanes en ETF, con fondos que podrían proceder de instituciones soberanas; considera que la nueva ronda de swaps es una medida para seguir apoyando al mercado y al sentimiento inversor.

Las expectativas de apoyo de liquidez ya se han reflejado en las cotizaciones: el 2 de noviembre, las acciones H de China International Capital Corporation y GF Securities subieron 8,9% y 8%, respectivamente, mientras que el índice Hang Seng avanzó 0,4% en el mismo período. Morgan Stanley considera que las corredoras se benefician de la mejora del sentimiento del mercado y de las expectativas de apoyo de liquidez.
El banco prevé que las acciones de las corredoras puedan continuar su repunte a corto plazo al amparo del tema del apoyo al mercado, tras la reciente caída de las valoraciones. Según la metodología de su informe, la relación precio-valor contable proforma prevista para 2026 de las acciones H de China International Capital Corporation es inferior a 0.6 veces, mientras que las de las acciones H y A de GF Securities son de 0.6 y 0.8 veces, respectivamente.
En el plano operativo, Morgan Stanley considera que la tendencia de los beneficios de las corredoras en el tercer trimestre de 2026 muestra resiliencia y que la cuota de mercado en gestión patrimonial, gestión de activos y banca de inversión sigue concentrándose en las firmas líderes.

Morgan Stanley estima que, considerando un período de tenencia más largo, el impacto en los beneficios de las propias corredoras de comprar acciones mediante la facilidad de swap será entre neutro y ligeramente positivo.
El banco señaló que las corredoras también participaron anteriormente en compras de acciones y ETF mediante la facilidad de swap a finales de 2024 y principios de 2025, y considera que obtuvieron buenos rendimientos. Las nuevas posiciones suelen registrarse en la cuenta de otro resultado integral, lo que puede reducir el impacto de las fluctuaciones de valoración a precios de mercado en las pérdidas y ganancias del período corriente, mientras que los dividendos se contabilizan en los beneficios.
La valoración optimista del sector sigue condicionada por el entorno operativo: entre los factores de riesgo a la baja que enumera Morgan Stanley figuran una recuperación económica más lenta de lo previsto, un enfriamiento adicional del volumen medio diario negociado en el mercado y una recuperación de la banca de inversión de GF Securities más lenta de lo previsto.