¿Cómo cambiaron los resultados del tercer trimestre?

  • En el tercer trimestre de 2026, Montage Technology registró ingresos de 2,08 mil millones de yuanes, un aumento del 46% interanual y del 11% intertrimestral; el beneficio neto fue de 1,24 mil millones de yuanes, con incrementos del 162% interanual y del 8% intertrimestral. Ambos coincidieron con las previsiones previas de la empresa.
  • El crecimiento procedió principalmente de los chips de interconexión: los ingresos de este negocio fueron de 2,047 mil millones de yuanes, un aumento del 49% interanual y del 21% intertrimestral. Al mismo tiempo, los ingresos de la plataforma de servidores Jintide y otros negocios bajaron de 180 millones de yuanes a 32 millones de yuanes respecto al trimestre anterior, compensando parte del aumento de los ingresos por chips de interconexión.

¿Por qué atraen más atención los pedidos del cuarto trimestre que los resultados del tercero?

  • A fecha de 26 de octubre, los pedidos de chips de interconexión que la empresa prevé entregar en el cuarto trimestre ascendían a entre 2,5 mil millones y 2,79 mil millones de yuanes. Sobre esa base, Bank of America estima que este negocio crecerá entre un 22% y un 36% respecto al tercer trimestre, por encima del crecimiento intertrimestral de aproximadamente 10% previsto por el consenso del mercado.
  • Los pedidos mejoraron la visibilidad del crecimiento a corto plazo y también llevaron a Bank of America a elevar sus previsiones de beneficio neto para los años 2026 a 2028 en un 14,5%, un 11,9% y un 11,9%, respectivamente, hasta 4,471 mil millones de yuanes, 6,498 mil millones de yuanes y 8,599 mil millones de yuanes.

¿Por qué puede mejorar la rentabilidad el crecimiento de los chips de interconexión?

  • El aumento de la proporción de chips controladores de reloj registrados (RCD) DDR5 de tercera a quinta generación, junto con el continuo incremento del volumen de nuevos productos de alto margen bruto, elevó el margen bruto de los chips de interconexión al 68,4% en el tercer trimestre, un avance de 2.7 puntos porcentuales interanuales y de 0.9 puntos porcentuales intertrimestrales.
  • Bank of America espera que la mayor penetración de los RCD DDR5 de generaciones más recientes y la expansión de los nuevos productos de alto margen bruto sigan respaldando el margen bruto. El margen bruto general de la empresa en el tercer trimestre fue del 67,6%, un aumento de 5.7 puntos porcentuales respecto al trimestre anterior; el margen neto bajó 1.7 puntos porcentuales intertrimestrales hasta el 59,6%.

¿En qué se apoya el crecimiento a largo plazo?

  • La dirección señaló que, en la era de la IA agéntica, aumenta el despliegue de CPU para servidores y la densidad de las configuraciones de memoria; el incremento de los canales de memoria de 12 a 16 aumentará la demanda de chips de interfaz de memoria. A más largo plazo, también se espera que la transición de DDR5 a DDR6 aumente el número de RCD utilizados por servidor.
  • Esta tesis depende tanto de los envíos de servidores como de la actualización de las plataformas de CPU y memoria de los clientes. Bank of America advierte de que el aumento de la competencia de empresas del sector o nuevos participantes, las restricciones comerciales y los retrasos en el lanzamiento de nuevas CPU de otros fabricantes podrían afectar al crecimiento.
  • Bank of America mantuvo su recomendación de compra y elevó su precio objetivo basado en el descuento de flujos de caja de 293 yuanes a 300 yuanes; su modelo utiliza un coste medio ponderado de capital del 9% y una tasa de crecimiento perpetuo del 3%.