Bank of America: El beneficio de SK hynix supera las previsiones en el tercer trimestre: la subida de precios impulsa las ganancias y los pedidos a largo plazo respaldan la ampliación de capacidad

¿Por qué el beneficio operativo del tercer trimestre superó las previsiones mientras cayó el beneficio neto?

En el tercer trimestre de 2026, los ingresos de SK hynix fueron de 104,615 billones de wones, un 32% más que en el trimestre anterior; el beneficio operativo fue de 83,334 billones de wones, un 38% más que en el trimestre anterior y un 8% por encima del consenso del mercado.
El principal impulsor fue la subida de los precios de venta: el precio medio de venta de DRAM aumentó frente al trimestre anterior en la parte alta del rango del 20%, por encima de la previsión del mercado, situada en la parte baja del rango del 20%; NAND subió alrededor de un 25%. Los envíos de DRAM medidos en bits crecieron alrededor de un 10%, mientras que los de NAND descendieron ligeramente.
Sin embargo, el beneficio neto atribuible a la matriz en el tercer trimestre fue de 39,534 billones de wones, un 58% menos que en el trimestre anterior y un 34% por debajo del consenso del mercado. Bank of America señaló que el deterioro de las partidas no operativas estuvo relacionado principalmente con pérdidas por valoración y enajenación de la inversión en Kioxia.

La compañía prevé que los envíos de DRAM medidos en bits crezcan alrededor de un 25% en el cuarto trimestre frente al anterior, impulsados por la expansión del proceso 1c y el incremento de la capacidad de M15X; se espera que NAND crezca en un porcentaje de un dígito de rango medio, impulsado por el aumento de las ventas de unidades de estado sólido empresariales de 321 capas.
HBM4 entró en producción masiva en el tercer trimestre. La compañía prevé que represente más del 50% de las ventas o los envíos de HBM en el cuarto trimestre y que el rendimiento de producción ya ha superado lo previsto; también han concluido las negociaciones sobre volúmenes y precios de HBM para 2027.
El número de clientes con acuerdos a largo plazo pasó de unos 10 en el segundo trimestre a 14, cubriendo más del 50% de la capacidad para 2027–2028. Los acuerdos suelen incluir rangos de precios vinculados al mercado y pagos anticipados, por lo que, aunque se asegure la capacidad, aún hay margen para subir los precios de venta.

Bank of America prevé que el beneficio operativo del cuarto trimestre supere los 100 billones de wones, por encima del consenso del mercado de unos 95 billones de wones, en función del crecimiento de los envíos y de nuevas subidas del precio de DRAM. El banco prevé beneficios operativos de 417,214 billones y 424,02 billones de wones para 2027 y 2028, respectivamente.
Su modelo prevé que el precio medio de venta de DRAM suba alrededor de un 9% en el cuarto trimestre frente al anterior, siga aumentando en el primer semestre de 2027 y retroceda ligeramente en el segundo; se prevé que el precio medio de NAND baje frente al trimestre anterior en cada trimestre de 2027. Los datos del sector también muestran debilidad en los precios al contado de las obleas NAND de 1Tb entre el mes 9 y octubre.
Tras elevar sus previsiones de beneficios, Bank of America estima que el beneficio por acción en 2027 y 2028 será de 440,633 y 441,843 wones, respectivamente, todavía por debajo del consenso del mercado de 477,698 y 566,773 wones que figura en la tabla del informe.

La compañía planea devolver unos 100 billones de wones a los accionistas en 2026, incluidos más de 30 billones de wones en dividendos y más de 60 billones de wones en recompras. De una recompra anterior de 400 billones de wones, ya se han completado 40 billones de wones; de otra recompra de 20 billones de wones aprobada por el consejo, 10 billones de wones se destinan a remunerar a empleados y directivos y no se contabilizan como retorno al accionista.
La compañía prevé que el gasto de capital en 2027 aumente considerablemente frente a 2026, para equipos de procesos avanzados, una nueva planta en Yongin e infraestructura; la instalación de equipos y el aumento de capacidad dependerán de la demanda y la rentabilidad. La caja neta al cierre del tercer trimestre era de unos 99 billones de wones, lo que proporciona financiación para la expansión.
Bank of America prevé gastos de capital de 60 billones y 65 billones de wones en 2027 y 2028, respectivamente, y flujos de caja libre tras gastos de capital de unos 263 billones y 267 billones de wones, respectivamente. El banco mantuvo su recomendación de compra y su precio objetivo de 3 millones de wones por acción, con una valoración de unas 7 veces el beneficio por acción previsto para 2027–2028.