Programa e invitado
Análisis de resultados en The Real Eisman Playbook, el canal personal de Steve Eisman. Este artículo recoge el segmento del S-1 y el análisis de resultados (aproximadamente 3:32–23:11); no incluye los segmentos sobre Francia, CoreWeave y Telepocalypse.
Ideas principales
(A continuación se parafrasean las opiniones del invitado; los enlaces de tiempo llevan a los pasajes correspondientes del video original).
- Los compromisos futuros del S-1 suman aproximadamente 800 mil millones de dólares: 45 mil millones de dólares para Microsoft, 115 mil millones de dólares para Google, 150 mil millones de dólares para un proveedor de TPU, 110 mil millones de dólares para Amazon, 121 mil millones de dólares para SpaceX, 161 mil millones de dólares para Broadcom, entre otros. No hay margen de error y los costos de cómputo podrían aumentar considerablemente a partir de 2027. 4:24
- El crecimiento ya se ha desacelerado: el crecimiento intertrimestral de los ingresos pasó del 43% en el cuarto trimestre del año pasado, el 135% en el primer trimestre de este año y el 147% en el segundo al 45% en el tercero. La ratio de eficiencia, que divide los ingresos entre el gasto en cómputo, también bajó de 2.08 veces en el segundo trimestre a 1.70 veces en el tercero; la desaceleración posterior al fin del token maxing se está materializando. 7:25
- La rebaja de precios de octubre difícilmente cubrirá la brecha: Anthropic redujo los precios de los tokens hasta un 50% en octubre para estimular la demanda. Los datos de OpenRouter muestran que la demanda sí aumentó, pero Eisman duda que el incremento baste para compensar la rebaja. 7:40
- Microsoft: el beneficio por acción y los ingresos totales superaron las expectativas, y los ingresos de Azure alcanzaron 33 mil millones de dólares, con un crecimiento del 48%. Sin embargo, el gasto de capital trimestral y los arrendamientos financieros sumaron 45 mil millones de dólares, por debajo de los 51 mil millones de dólares previstos por el mercado; la noticia arrastró las acciones de los nuevos proveedores de nube entre un 5% y un 9% a la baja. 14:27
- Google: los ingresos totales crecieron un 25%, pero los ingresos por búsquedas solo aumentaron un 12% (frente al 19% del primer trimestre), y el flujo de caja libre fue negativo en 9,1 mil millones de dólares. Eisman considera que el negocio de búsquedas, poco intensivo en capital y con una amplia ventaja competitiva, está siendo sustituido lentamente por el negocio de grandes modelos, intensivo en capital y con una ventaja competitiva menor. 15:23
- Amazon: el beneficio por acción de 1.89 dólares y los ingresos de 202 mil millones de dólares quedaron por debajo de las expectativas, y el presupuesto de gasto de capital de 2026 se mantuvo en 220 mil millones de dólares, después de haber aumentado en cada trimestre anterior. Esto llevó al mercado a cuestionar si el crecimiento del gasto de capital en IA ha llegado a su límite. 22:22
Contexto y notas
Los subtítulos abarcan 0:00–30:05 (duración total aproximada de 30:05). Este artículo recoge el segmento del S-1 y el análisis de resultados (3:32–23:11); no incluye los segmentos sobre Francia, CoreWeave y Telepocalypse. Las opiniones y marcas de tiempo se recogen a partir de los subtítulos originales; las marcas indican el inicio del pasaje correspondiente.