Aktivitas apa saja yang tercakup dalam perbaikan perjalanan dan kepercayaan?

  • Selama sepekan terakhir, jumlah penerbangan penumpang domestik Tiongkok meningkat, tingkat pembatalan penerbangan turun, dan kemacetan lalu lintas perkotaan bertambah, dengan indikator terkait perjalanan menguat secara bersamaan; indikator kepercayaan konsumen Morning Consult juga sedikit pulih.
  • Perubahan ini terkonsentrasi pada aktivitas perjalanan dan kepercayaan. Untuk memantau lebih dekat dampak guncangan pasokan berupa kenaikan harga energi terhadap ekonomi Tiongkok, Goldman Sachs mengubah laporan pelacakan tersebut menjadi terbitan mingguan; harga bensin dan solar domestik tetap tidak berubah pekan ini.

Transaksi perumahan pulih, mengapa belum dapat disebut penguatan menyeluruh?

  • Selama sepekan terakhir, volume transaksi harian rumah baru di 30 kota naik sedikit tetapi masih jauh di bawah periode yang sama tahun lalu; volume transaksi harian rumah bekas di 16 kota pulih ke tingkat di atas periode yang sama tahun lalu. Perbaikan transaksi rumah baru dan rumah bekas tidak merata.
  • Pemulihan transaksi terjadi bersamaan dengan tekanan pada harga: harga rumah bekas di 70 kota menurut Biro Statistik Nasional terus turun sedikit pada September, sementara imbal hasil sewa di kota-kota besar secara umum mendatar. Perbaikan volume belum disertai pemulihan harga secara bersamaan.
  • Perbandingan transaksi tahunan juga dipengaruhi pergeseran waktu libur Hari Nasional, dan data selama liburan mungkin belum diperbarui secara lengkap. Karena itu, arah transaksi jangka pendek dan perbandingannya dengan periode yang sama tahun lalu perlu dipahami dalam konteks rentang waktu ini.

Apakah produksi dan logistik memberikan sinyal kondisi ekonomi yang sejalan?

  • Kinerja sektor industri beragam: selama sepekan terakhir, permintaan baja turun, produksi baja tetap stabil, dan rata-rata konsumsi batu bara harian di provinsi pesisir naik sedikit; Indeks Manajer Pembelian Industri Baru (EPMI) yang disesuaikan secara musiman juga naik sedikit pada Oktober. Aktivitas produksi dan permintaan baja tidak menguat secara bersamaan.
  • Sektor logistik lebih positif: volume resmi bongkar muat kontainer pelabuhan naik sedikit selama sepekan terakhir dan jauh di atas periode yang sama tahun lalu; volume kargo kapal yang berangkat dari 20 pelabuhan utama juga meningkat. Ini menunjukkan aktivitas kargo pelabuhan menguat, tetapi cakupannya berbeda dari permintaan baja domestik.
  • Estimasi terkini Goldman Sachs untuk permintaan minyak Tiongkok naik menjadi 17,1 juta barel per hari, sementara persediaan minyak mentah darat yang terpantau juga meningkat pada periode yang sama. Kenaikan estimasi permintaan terjadi bersamaan dengan akumulasi persediaan dan tidak dapat langsung disamakan dengan pengetatan persediaan.

Sejauh mana kemajuan dukungan fiskal?

  • Hingga tanggal laporan, penerbitan kumulatif obligasi khusus pemerintah daerah sepanjang tahun mencapai 3,82 triliun yuan, mendekati tingkat periode yang sama tahun lalu; penerbitan kumulatif obligasi pemerintah mencapai 9,61 triliun yuan, setara dengan 81% dari kuota penerbitan setahun penuh. Angka ini mencerminkan kemajuan penerbitan obligasi.
  • Penyebut untuk 81% menggunakan kuota setahun penuh yang disetujui dalam anggaran pada dua sidang nasional pada Maret, tanpa memasukkan kuota obligasi di luar anggaran yang disetujui setelahnya. Secara terpisah, menurut daftar kebijakan, Kementerian Keuangan baru-baru ini mengalokasikan 550 miliar yuan dari batas utang pemerintah daerah yang belum digunakan; jumlah ini perlu dibedakan dari penerbitan kumulatif.
  • Dukungan perumahan juga telah memasuki masa pelaksanaan kebijakan: kebijakan subsidi bunga kredit perumahan nasional yang diumumkan pada 29 September mulai berlaku pada 1 Oktober. Namun, pelacakan pada periode yang sama masih menunjukkan transaksi rumah baru yang lemah secara tahunan dan penurunan harga rumah bekas pada September, dengan jeda waktu antara pengumuman kebijakan dan perbaikan data aktivitas.

Apa yang berubah di pasar uang dan nilai tukar?

  • Selama sepekan terakhir, suku bunga repo antarbank dan suku bunga repo semalam turun sedikit; renminbi menguat terhadap dolar AS dan keranjang mata uang CFETS. Biaya pendanaan dan nilai tukar berubah pada saat yang sama.
  • Selisih imbal hasil Tiongkok–AS yang tercantum dalam laporan menyempit menjadi 330 basis poin, tetapi masih lebar menurut standar historis. Pada 19 Oktober, bank sentral memberi sinyal peralihan menuju suku bunga kebijakan semalam dan acuan suku bunga yang lebih luas, yang merupakan perubahan arah kerangka kebijakan.