Goldman Sachs: Industri teknologi tinggi China menopang pertumbuhan, tetapi dampaknya terhadap lapangan kerja dan pendapatan lebih lemah
Goldman Sachs memperkirakan industri teknologi tinggi akan menyumbang sekitar 2 poin persentase per tahun terhadap pertumbuhan PDB riil China pada 2026–2030, tetapi jumlah belanja yang sama menghasilkan lebih sedikit lapangan kerja dan pendapatan tenaga kerja dibandingkan sektor properti dan jasa.
Sumber asli：Goldman Sachs (Asia) L.L.C.Pertama diterbitkan di Unhidea：Tanggal sumber asli：
Pokok utama
Industri teknologi tinggi diperkirakan akan terus menopang pertumbuhan China ketika tekanan dari sektor properti mereda, tetapi orientasinya pada investasi dan ekspor serta dampaknya yang lebih kecil terhadap lapangan kerja membatasi penyaluran pertumbuhan ke pendapatan dan konsumsi rumah tangga.
Sejauh mana teknologi tinggi dapat mengimbangi tekanan sektor properti?
Goldman Sachs memperkirakan industri teknologi tinggi menyumbang rata-rata 1.9 poin persentase per tahun terhadap pertumbuhan PDB riil China pada 2016–2025; dalam skenario dasar, kontribusi tersebut akan relatif stabil di 2 poin persentase per tahun pada 2026–2030.
Penilaian ini bergantung pada industri teknologi tinggi yang terus tumbuh lebih cepat daripada perekonomian secara keseluruhan: pertumbuhan ekspor riil menopang manufaktur teknologi tinggi, sementara permintaan atas daya komputasi AI dan digitalisasi mendukung telekomunikasi, TI, dan jasa perangkat lunak. Seiring menurunnya porsi properti dalam perekonomian, Goldman Sachs memperkirakan tekanan terhadap pertumbuhan akibat penurunan sektor itu yang berkelanjutan akan berangsur mereda, dan kontribusi gabungan kedua sektor terhadap pertumbuhan cenderung membaik.
Ekspansi teknologi tinggi telah terlihat dalam produksi dan investasi: porsi manufaktur terkait dalam output industri meningkat dari 33% pada 2021 menjadi 38% pada 2025; porsi gabungan manufaktur dan jasa teknologi tinggi dalam investasi aset tetap meningkat dari 13% menjadi 18,4%.
Mengapa pertumbuhan output memberikan dorongan yang lebih lemah terhadap lapangan kerja?
Produksi teknologi tinggi relatif padat modal. Porsi industri terkait dalam total lapangan kerja hanya meningkat dari 10,4% pada 2018 menjadi 10,8% pada 2023, jauh lebih kecil daripada perubahan porsi produksi dan investasinya.
Menurut perhitungan Goldman Sachs yang mencakup industri dan rantai pasokan domestiknya, setiap 1 juta yuan belanja akhir untuk produk teknologi tinggi dan jasa terkait mendukung sekitar 3 pekerjaan; belanja yang sama mendukung masing-masing sekitar 4.6 pekerjaan di sektor properti dan 4.4 pekerjaan di sektor jasa secara keseluruhan.
Setiap 100 yuan belanja akhir teknologi tinggi menghasilkan sekitar 73 yuan nilai tambah domestik dan 33 yuan kompensasi tenaga kerja; angkanya masing-masing 90 yuan dan 40 yuan untuk properti, serta 92 yuan dan 46 yuan untuk sektor jasa secara keseluruhan. Ketergantungan teknologi tinggi yang lebih besar pada input impor membuat lebih banyak belanja mengalir ke produksi di luar negeri dan juga menekan pendapatan tenaga kerja yang tertahan di dalam negeri.
Permintaan apa yang lebih menjadi penopang pertumbuhan?
Menurut tabel input-output 2023, konsumsi rumah tangga dan pemerintah mencakup sekitar seperlima dari permintaan akhir untuk produk dan jasa teknologi tinggi, pembelian untuk investasi mendekati setengahnya, dan ekspor sekitar sepertiga; porsi konsumsi dalam sektor jasa secara keseluruhan sekitar tujuh persepuluh.
Manufaktur teknologi tinggi sangat bergantung pada permintaan luar negeri, dengan ekspor mencakup hampir setengah dari permintaan akhirnya. Pergeseran aktivitas ekonomi dari properti ke teknologi tinggi berarti ekspor memiliki peran lebih besar dalam prospek pertumbuhan, sekaligus menjadikan investasi domestik dan permintaan luar negeri sebagai penopang penting untuk mempertahankan pertumbuhan output teknologi tinggi.
Berapa besar tambahan yang dapat dihasilkan pusat data dan ‘enam jaringan’?
Goldman Sachs memperkirakan investasi kumulatif pada jaringan air, listrik, komputasi, komunikasi, pipa bawah tanah, dan logistik selama 2026–2030 sebesar 28,4 triliun yuan, naik 14% dari 24,9 triliun yuan pada 2021–2025. Di dalamnya, investasi jaringan komputasi diperkirakan meningkat dari 3,2 triliun yuan menjadi 4 triliun yuan.
Menurut perhitungan Goldman Sachs, investasi pada enam jaringan dapat menaikkan tingkat rata-rata PDB China selama 2026–2030 sekitar 4%, dengan pembangunan pusat data menyumbang sekitar 0.4 poin persentase; ini merupakan dampak pada tingkat PDB, bukan besarnya kenaikan laju pertumbuhan PDB setiap tahun.
Seiring semakin banyak kapasitas baru pusat data digunakan untuk inferensi AI, porsi perangkat keras komputasi seperti server dan cip AI dalam investasi meningkat. Goldman Sachs menilai bahwa jika lebih banyak cip dipasok oleh pemasok domestik, terutama untuk pusat data yang didanai pemerintah, kebocoran impor akan berkurang dan investasi akan memberikan dorongan lebih kuat terhadap pertumbuhan domestik.
