CPIショックを消化、ナスダック先物が1%超上昇

CPIショックを消化、ナスダック先物が1%超上昇
米株昼報｜2026年11月11日水曜日（香港時間；現物終値は米東部時間の11月10日火曜日；データは香港時間約16:30時点）

火曜日、ダウは0.3%安の52,232ポイント、S&P 500は0.4%安の7,521ポイント、ナスダックは0.7%安の25,066ポイント、均等加重型S&P ETF（RSP）は0.03%安の220.88ドルで取引を終えた。10年債利回りは4.99%、WTI原油は約86.4ドル／バレル、現物金は約4,028ドル／オンス、ドル指数は約102.0だった。水曜日午後の米株先物は反発し、ナスダック100先物は1%超上昇、S&P 500先物は約0.6%上昇、ダウ先物は約0.3%上昇した。欧州ストックス50先物は約0.7%上昇。アジア株はまちまちで、東証株価指数は0.9%上昇、上海総合指数は0.6%上昇、ハンセン指数は0.6%下落した。

市場の主な動き
CPIショックは一営業日しか続かなかった。火曜日、予想を上回るインフレ指標を受け、12月の25ベーシスポイント利上げの確率は九割を超え、50ベーシスポイント利上げの確率も約一割に上昇した。2年債利回りは19カ月ぶりの大幅な日次上昇となり、主要三指数はそろって下落して取引を終えた。しかし、夜間取引の先物はすぐに下げを取り戻し、ナスダック100先物は一時1.5%上昇し、火曜日の下げをほぼ埋めた。市場は今、二つの材料を同時に織り込んでいる。FRBがあと何回利上げするのか、そしてAI関連企業の決算が株価評価を支えられるのかだ。CoreWeaveの売上高が168%増加し、Anthropicが1.4兆ドルのIPOを進めていることは、強気派にもう一つの支えを与えた。

一、先物反発：AI決算が利上げの織り込みを相殺

• 先物は夜間取引で上昇した。ナスダック100先物は1%超上昇、S&P 500先物は約0.6%上昇、ダウ先物は約0.3%上昇した。ハイテク株が先物をけん引したことは、火曜日の売りがAI需要そのものの否定ではなく、金利の再評価によるものだったことを示している。決算が期待に応えている限り、資金は戻って買い向かう。
• 利上げの織り込みは一段と進んだ。12月の25ベーシスポイント利上げの確率は九割を超え、50ベーシスポイント利上げの確率は約一割となり、一週間前のゼロから大幅に上昇した。金利先物には、来年6月までに25ベーシスポイントの利上げを累計で約三回行うことも織り込まれている。ゴールドマン・サックスはCPI発表後に予想を更新し、12月にさらに25ベーシスポイント利上げするとの見方を維持したうえで、来年3月に三回目の利上げを行うとの予想を新たに加えた。市場の見方はすでに「利上げするか」から「何回、いつまで利上げするか」に移っている。次のCPI発表は12月10日で、FRBの政策決定会合が終わった翌日となる。
• FRB当局者は引き続きタカ派的な姿勢を示した。理事のウォラー氏は、インフレが鈍化しても12月の利上げを支持すると述べ、物価圧力が続く場合には50ベーシスポイントの利上げを検討できるとした。ダラス連銀のローガン総裁は、今冬はより速いペースで、少なくともあと二回の利上げが必要になる可能性があると述べた。シカゴ連銀のグールズビー総裁は、10月のCPI報告は「懸念すべき」内容であり、当局者は根強いインフレを直視しなければならないと述べた。三人の当局者が同じ日に発言し、一人は50ベーシスポイントという線を示し、一人は利上げ回数を増やす可能性に言及し、もう一人はインフレそのものを名指しした。タカ派の合唱は止まっていない。
• 欧州の寄り付き前は堅調な地合いだった。欧州ストックス50先物は約0.7%上昇し、欧州の株価指数先物は総じて上昇した。火曜日、ストックス600指数は0.27%高の658.32ポイントで取引を終え、8月に付けた過去最高値まで1%未満に迫った。銀行株は1.7%上昇し、相場をけん引した。欧州の強さはCPI発表前に現れた。今夜の米国市場の寄り付き後、欧州の明日の動きも米国株の動向に左右される。
• アジア株はまちまちだった。MSCIアジア太平洋指数は上昇し、ハイテク株が相場をけん引した。東証株価指数は0.9%上昇、上海総合指数は0.6%上昇、ハンセン指数は0.6%下落した。ソフトバンクグループは東京市場で約8%下落した。データセンタープロジェクトについて37億ドルの減損損失を計上したことが明らかになっていた。アジアの反発は半導体株が主導したが、ソフトバンクの大幅安は、AIインフラのコスト問題が一つの決算で消えるわけではないと市場に思い起こさせた。

二、債券・ドル・商品：債券市場は休場、利回りは5%を下回る水準

• 債券市場は本日休場だった。米国の退役軍人の日にあたり、株式市場は通常どおり取引された一方、債券市場は休場となった。10年債利回りは火曜日の終値に近い約4.99%で推移し、日中には一時5%を上回った。2年債利回りは4.73%となり、火曜日には一日で約18ベーシスポイント上昇し、19カ月ぶりの大幅な上昇となった。日本とオーストラリアの国債利回りも水曜日にそれぞれ少なくとも6ベーシスポイント上昇し、火曜日の米国債売りに追随した。現物債の取引がない一日、利回りの価格形成は先物に委ねられた。そして先物市場は、12月の利上げを既定路線として織り込んでいる。
• ドルは落ち着き、金価格は小幅に反発した。ドル指数は約102.0、ユーロ／ドルは約1.12、ドル／円は約158.7だった。現物金は小幅に反発し、約4,039ドル／オンスとなった。火曜日には2.7%の大幅下落を記録していた。金価格の反発は弱い。利回りが5%を下回った一日、金はようやく一息ついた。利上げの織り込みが緩まない限り、金価格に持続的な方向感は出にくい。
• 原油価格は下げ止まった。ブレント原油は約92ドル／バレル、WTI原油は約86.5ドル／バレルとなり、いずれも火曜日の終値から小幅に反発した。ブレント原油は10月の安値から約118ドルの高値を付けた後、20%超下落している。原油価格が急速に下がれば、本来はCPIの上振れリスクも小さくなるはずだ。しかし今回は、原油安の恩恵がコアインフレの予想超過を相殺できなかった。エネルギーは、インフレをめぐる話の中で唯一値上がりしなかった分野となった。

三、個別株・セクターの動き（決算を含む）：エヌビディアは二日で約一割安、Take-Twoは大幅高

• エヌビディアは引き続き軟調だった。火曜日にさらに5.5%下落し、168.89ドルとなった。二日間の下落率は約9.5%に達し、ダウ構成銘柄で下落率が最大となった。取締役会は、フアン最高経営責任者と、中国の情報機関に採用された疑いのある人物との関係についての調査を支援するため、元連邦検察幹部を起用した。ウェルズ・ファーゴは目標株価を315ドルから300ドルに引き下げたが、オーバーウェイト判断は維持した。投資判断は変わらず、株価の下落も止まっていない。調査、訴訟、議会向け説明の三つが重なり、エヌビディアには11月17日の決算発表前に息をつく余地がほとんどない。
• Take-Twoは決算発表後に大幅高となった。火曜日に約8.3%上昇し、224.64ドルとなった。『GTA 6』のBookingsが過去最高を記録し、純Bookingsが市場予想を下回ったことによる悪材料を上回った。複数の投資銀行が決算発表後に買い判断を再確認し、目標株価は最高で330ドルとなった。決算シーズンの論理は変わっていない。実績は確かな数字で、見通しは安定している必要があり、どちらか一方が欠けても時間外取引で市場の判断が示される。Take-Twoを支えたのは、すでに発表された数字ではなく、来週発売されるゲームである。
• 半導体株のまちまちな動きは変わらなかった。火曜日はブロードコムが約4%上昇し、AMDが約1%上昇した一方、マイクロンは約1%下落、インテルは約2%下落し、フィラデルフィア半導体株指数はほぼ横ばいで取引を終えた。マイクロソフトは約2%下落し、アマゾンは約1.5%上昇した。資金はAI関連から流出したのではなく、関連銘柄の間で引き続き移動している。月曜日に上昇を主導した半導体株は、火曜日には再び金利見通しの圧力を吸収する役割を担った。
• 本日の決算発表は少ない。水曜日に主要な米国企業の決算発表はなく、焦点は木曜日の寄り付き前に発表するNebiusと、引け後に発表するシスコ、アプライド・マテリアルズに移る。CPIとPPIの間に挟まれた一日、市場は先物や個別株のニュースで時間をつなぐしかない。本当の試練は木曜日と金曜日に訪れる。

四、AI関連ニュース：CoreWeave決算は予想超え、AnthropicはIPOを推進

• CoreWeaveの第三四半期決算は予想を上回った。売上高は36.6億ドルで、前年同期比168%増となり、市場予想の35.4億ドルを上回った。調整後営業利益は3.79億ドルで、前年同期比75%増となった一方、利息費用は8.46億ドルに達し、前年同期の3.1億ドルを大幅に上回った。調整後営業利益率は16%から10%に低下した。売上高の受注残は1330億ドルに増加し、第二四半期末の1040億ドルを上回った。同社は無担保の公募債を見送り、顧客契約を担保とする遅延実行型融資に切り替える。次回の融資金利は約7%～7.5%で、既存の無担保債券のコストを大きく下回る。株価は時間外取引で約8%上昇したが、その前の一カ月で約40%下落していた。売上高は倍増し、利息費用はさらに膨らんだ。CoreWeaveの決算は、AIインフラ全体と同じ問題を示している。成長は十分に速いが、請求額はさらに大きい。明るい材料は、ようやくより安い資金調達手段を見つけたことだ。
• AnthropicのIPOは目前に迫っている。同社は人工知能の機能を日常業務に組み込むツール群を発表しており、出資者でもあるマイクロソフトとグーグルに直接競合する。目指す企業評価額は約1.4兆ドルで、一部の初期支援者はIPOの割当分の一部を新たな投資家に譲渡している。ロードショーは火曜日に始まり、価格決定は来週、上場は最短で11月16日の週に完了する見通しだ。これはAI資金調達の試金石だが、最も冷え込んだ市場環境に重なった。ロードショー初週、買い手はまずこの企業の価値を見極めなければならない。
• FRB理事のボウマン氏は、AI分野への投資が最終的に成果を上げなければ、米国株が調整する可能性があると警告した。一方ではAIインフラの資金調達コストが膨らみ、もう一方ではFRB当局者が「AI投資が実を結ばない」事態を公に語っている。先週の売りの論理は、今週も一つとして消えていない。

五、今後の予定（香港時間）

• 11月11日（水曜日）：米国は退役軍人の日で、株式市場は通常取引、債券市場は休場。主要な米国経済指標の発表はない。ドイツが10月のCPI／HICP確報値を発表。11月12日（木曜日）21:30：米国の前週の新規失業保険申請件数、10月の中古住宅販売、米国の250億ドル建て30年債入札。Nebiusは寄り付き前、シスコとアプライド・マテリアルズは引け後に決算発表。11月13日（金曜日）21:30：米国の10月PPI。11月17日（火曜日）21:30：米国の10月小売売上高、エヌビディアが決算を発表。
• 12月8～9日：FRBの政策決定会合。12月10日（木曜日）21:30：米国の11月CPIを発表。政策決定会合終了の翌朝に発表される重要指標だ。
• 注意：米国はすでに標準時間に移行しており、米株の通常取引時間は香港時間の22:30から翌日の05:00までとなる。

（指数データは米東部時間11月10日火曜日の終値。先物、欧州先物、アジア市場のデータは香港時間約16:30時点。原油、金、為替は当日の日中水準）