Perniagaan manakah yang mendorong prestasi suku keempat melebihi jangkaan?

  • Pendapatan Apple pada suku keempat tahun fiskal 2026 ialah 114.5 bilion dolar, meningkat 12% tahun ke tahun dan melebihi konsensus pasaran sebanyak 113.4 bilion dolar. Pendapatan sesaham ialah 2.10 dolar, melebihi konsensus sebanyak 1.99 dolar, termasuk kira-kira 0.05 dolar daripada bayaran balik tarif.
  • Pendapatan iPhone ialah 57.6 bilion dolar, meningkat 17% tahun ke tahun dan melebihi konsensus sebanyak 56.6 bilion dolar. Bilangan pengguna yang menaik taraf di seluruh dunia mencapai rekod, pendapatan di AS dan China Raya masing-masing mencatat pertumbuhan dua digit, dan akses kepada ciri AI terkini turut mendorong peningkatan taraf.
  • Pendapatan Mac ialah 10.8 bilion dolar, meningkat 24% tahun ke tahun dan melebihi konsensus sebanyak 9.8 bilion dolar. Permintaan untuk MacBook Neo dan Pro kukuh, bilangan pelanggan baharu Mac mencapai rekod, dan data IDC menunjukkan bahagian pasaran globalnya meningkat.
  • Prestasi perkakasan tidak sekata: pendapatan iPad turun 10% tahun ke tahun kepada 6.2 bilion dolar, manakala pendapatan peranti boleh pakai, rumah dan aksesori turun 8% kepada 8.3 bilion dolar; kedua-duanya di bawah konsensus. Asas perbandingan yang tinggi akibat produk baharu tahun sebelumnya serta kekangan bekalan iPad menjejaskan prestasi.

Mengapa permintaan kukuh belum dapat diterjemahkan sepenuhnya kepada pendapatan?

  • Panduan Apple bagi pertumbuhan jumlah pendapatan pada suku pertama tahun fiskal 2027 melebihi konsensus pasaran. Goldman Sachs percaya kitaran peningkatan taraf iPhone dan peningkatan bahagian pasaran Mac akan terus menyokong permintaan produk.
  • Bekalan masih menjadi kekangan. Apple menjangkakan proses 2 nanometer membantu mengurangkan kekangan terdahulu pada cip proses termaju, tetapi bekalan memori masih menjadi hambatan. Dengan permintaan melebihi jangkaan, kekangan bekalan Mac dan iPad akan berterusan hingga suku pertama tahun fiskal 2027.

Mengapa pertumbuhan pendapatan perkhidmatan semakin perlahan?

  • Pendapatan perkhidmatan suku keempat ialah 31.6 bilion dolar, meningkat 10% tahun ke tahun dan secara kasar sejajar dengan konsensus pasaran. Apple menjangkakan pertumbuhan menurun kepada 8%–9% pada suku berikutnya, dipengaruhi kadar pertukaran, pendapatan pelesenan pihak ketiga dan kelemahan permainan mudah alih.
  • Pendapatan App Store pada suku keempat tidak berubah tahun ke tahun. Panduan dalam aplikasi di AS yang mengarahkan pengguna kepada transaksi luaran dan penurunan kadar perkongsian hasil turut menjadi punca tekanan. Goldman Sachs menjangkakan iCloud+ secara beransur-ansur membantu memulihkan pertumbuhan pendapatan perkhidmatan apabila perkhidmatan Arcade dan TV dimasukkan ke dalam iCloud+ dan permintaan terhadap storan awan serta token AI meningkat.

Bagaimanakah kenaikan kos mengubah penilaian keuntungan Goldman Sachs?

  • Margin kasar keseluruhan pada suku keempat ialah 47.9%, dengan kira-kira 1 mata peratusan datang daripada bayaran balik tarif. Panduan margin kasar Apple bagi suku pertama tahun fiskal 2027 ialah 45%–46%; pada titik tengah, ia turun kira-kira 1.4 mata peratusan berbanding paras suku keempat selepas tidak termasuk bayaran balik.
  • Tekanan terutamanya berpunca daripada kenaikan kos memori dan kos inferens di sisi pelayan susulan pelancaran Siri AI. Inventori memori berharga rendah, penurunan harga komponen lain dan kenaikan harga produk baru-baru ini boleh mengimbangi sebahagiannya, tetapi pihak pengurusan menjangkakan manfaat margin kasar daripada inventori berharga rendah akan berkurang dari semasa ke semasa.
  • Goldman Sachs menaikkan unjuran pendapatan bagi setiap tahun fiskal 2027–2029 kira-kira 1%, sambil menurunkan unjuran pendapatan sesaham bagi setiap tahun kira-kira 2%. Bank itu mengekalkan penarafan beli, tetapi menurunkan harga sasaran 12 bulan daripada 390 dolar kepada 380 dolar kerana unjuran keuntungan yang lebih rendah.