Bank of America: Prestasi suku ketiga empat pelombong emas Amerika Utara berbeza: pembelian balik Agnico Eagle melebihi jangkaan, Eldorado menurunkan panduan pengeluaran

Mengapa Agnico Eagle menonjol, dan apakah kekangannya?

Pendapatan sesaham terlaras pada suku ketiga 2026 ialah 2.62 dolar AS, melebihi jangkaan BofA sebanyak 2.42 dolar AS dan konsensus Bloomberg sebanyak 2.51 dolar AS; aliran tunai bebas ialah 852 juta dolar AS, juga melebihi jangkaan BofA.
Syarikat membeli balik saham bernilai 250 juta dolar AS pada suku tersebut, melebihi jangkaan BofA sebanyak 150 juta dolar AS; dividen dan pembelian balik berjumlah 455 juta dolar AS, kira-kira 53% daripada aliran tunai bebas suku tersebut. Syarikat kini menjangka pulangan setahun penuh kepada pemegang saham melebihi 50% daripada aliran tunai bebas, berbanding 40% sebelum ini.
Tekanan operasi masih ada: pengeluaran emas suku ketiga turun 6% tahun ke tahun, dan aliran tunai bebas turun 28%; berikutan kenaikan kos diesel dan bahan guna habis, syarikat menjangka pengeluaran setahun penuh berada pada hujung bawah panduan 3.3 juta hingga 3.5 juta auns, manakala kos pengekalan keseluruhan berada pada hujung atas julat 1400 hingga 1550 dolar AS seauns.
BofA mengekalkan penarafan Beli dan menamakannya pilihan utama logam berharga bagi 2026, berdasarkan aset perlombongan di bidang kuasa berkualiti tinggi, rekod pencapaian sasaran dan rangkaian projek pertumbuhannya.

Alamos menghasilkan 119 ribu auns emas pada suku ketiga, hampir dengan hujung bawah panduan syarikat sebanyak 115 ribu hingga 140 ribu auns, terutamanya akibat penurunan gred di lombong Island Gold. EBITDA terlaras ialah 312 juta dolar AS, di bawah jangkaan BofA sebanyak 329 juta dolar AS dan konsensus Bloomberg sebanyak 333 juta dolar AS.
Syarikat mengekalkan panduan pengeluaran setahun penuh sebanyak 510 ribu hingga 560 ribu auns dan menjangka pengeluaran suku keempat meningkat 18% hingga 34% berbanding suku sebelumnya, disokong peningkatan kadar perlombongan bawah tanah dan gred di Island Gold.
Namun, pentauliahan syaf Phase 3+ Island Gold ditangguhkan satu suku ke suku kedua 2027, dan perbelanjaan modal projek melebihi bajet asal 835 juta dolar AS sebanyak 5%; peningkatan kadar perlombongan bawah tanah kepada 2400 tan sehari juga ditangguhkan daripada suku pertama 2027 ke separuh kedua tahun itu. Pembangunan bawah tanah lombong PDA di bawah jangkaan, dan pengeluaran pada separuh kedua 2027 dijangka di bawah rancangan.
Aliran keluar tunai bebas suku ketiga kira-kira 11 juta dolar AS, sebahagiannya kerana pembayaran 86 juta dolar AS untuk membeli balik dan menghapuskan kedudukan lindung nilai emas Argonaut. BofA berpendapat kelewatan projek meningkatkan risiko penurunan terhadap panduan 2027–2028 dan mengekalkan penarafan Neutral.

Eldorado menghasilkan 106.4 ribu auns emas pada suku ketiga, di bawah jangkaan BofA sebanyak 113.4 ribu auns; EBITDA terlaras ialah 275.2 juta dolar AS, di bawah jangkaan BofA sebanyak 292 juta dolar AS. Gred di lombong Kisladag lebih rendah dan kemajuan perlombongan lebih perlahan; manfaat bijih bergred tinggi dijangka muncul pada akhir suku keempat dan pada 2027.
Syarikat menurunkan panduan pengeluaran 2026 bagi aset operasi sedia ada daripada 430 ribu hingga 490 ribu auns kepada 410 ribu hingga 430 ribu auns; panduan termasuk Skouries dan McIlvenna Bay pula turun daripada 495 ribu hingga 600 ribu auns kepada 425 ribu hingga 475 ribu auns. Panduan kos pengekalan keseluruhan setahun penuh naik daripada 1670 hingga 1870 dolar AS seauns kepada 1975 hingga 2125 dolar AS seauns.
Skouries menghasilkan kumpulan pertama konsentrat tembaga-emas pada September, tetapi pengeluaran komersial dijangka ditangguhkan daripada suku ketiga ke akhir suku keempat, dan perbelanjaan modal projek meningkat kepada 1.425 bilion dolar AS. Kedua-dua projek utama masih dalam fasa pelaburan: tidak termasuk Skouries dan McIlvenna Bay, aliran tunai bebas suku tersebut positif, tetapi negatif secara disatukan.
BofA mengekalkan penarafan Beli, melihat potensi pertumbuhan pengeluaran emas dan tembaga pada 2027–2028, serta menjangka tekanan terhadap harga saham mungkin memberikan peluang membeli.

Pendapatan sesaham terlaras Kinross pada suku ketiga ialah 0.50 dolar AS, melebihi jangkaan BofA dan Bloomberg yang masing-masing sebanyak 0.46 dolar AS, terutamanya hasil pendapatan kewangan yang lebih tinggi dan cukai yang lebih rendah; EBITDA ialah 1.038 bilion dolar AS, sejajar dengan jangkaan BofA tetapi di bawah konsensus Bloomberg sebanyak 1.081 bilion dolar AS.
Peningkatan keperluan modal kerja menurunkan aliran tunai bebas suku tersebut kepada 275 juta dolar AS, di bawah jangkaan BofA sebanyak 435 juta dolar AS. Syarikat membeli balik saham bernilai 210 juta dolar AS pada suku ketiga dan tambahan 100 juta dolar AS pada suku keempat setakat tarikh laporan, dengan sasaran memulangkan 50% daripada aliran tunai bebas bagi setahun penuh.
Syarikat berkata ia berada pada landasan untuk mencapai panduan 2026 yang disemak, operasi La Coipa telah stabil dan Round Mountain menuju kestabilan. BofA mengekalkan penarafan Prestasi di Bawah Pasaran kerana prospek pengeluaran dan kosnya kurang menarik berbanding syarikat sejenis.