Bernstein: Keputusan suku ketiga Amazon: AWS menetapkan sasaran pertumbuhan jangka panjang, sementara kelembapan iklan dan pelaburan menekan prospek keuntungan

Mengapa sasaran jangka panjang AWS penting?

Pada suku ketiga 2026, hasil AWS meningkat 39% tahun ke tahun, lebih rendah daripada jangkaan pertumbuhan pihak pembeli yang telah diturunkan sebelumnya; margin operasi turun sedikit berbanding suku sebelumnya kepada sekitar 39%, juga tidak mencapai ambang jangkaan 40%.
Dalam panduan jangka panjang yang jarang diberikan, pengurusan menjangka AWS masih mampu mengekalkan pertumbuhan melebihi 40% hingga 2028. Bernstein berpendapat ini bermakna pasaran perlu menaikkan jangkaan jangka panjang, tetapi kepekatan pelanggan dalam kalangan makmal AI termaju dan pendedahan kepada rantaian bekalan masih menjadi perhatian.

Iklan ialah perniagaan yang mencatat jurang terbesar berbanding jangkaan pada suku ini: pertumbuhan hasil tahun ke tahun turun daripada 26% pada suku kedua kepada 11% pada suku ketiga, dan kadar pertumbuhan kompaun dua tahun juga merosot.
Prime Day di pasaran utama diawalkan ke suku kedua, dan sedikit tekanan daripada kadar pertukaran menjelaskan sebahagian daripada kelembapan itu. Pengurusan menjangka pertumbuhan hasil iklan pulih kepada hampir 20% pada suku keempat, meskipun asas perbandingan tahun ke tahun masih mencabar.
Bernstein juga meneliti sama ada iklan, sumber keuntungan yang penting, sedang menuju kematangan dan sama ada perubahan cara pengguna menemukan produk akibat AI menjejaskan kadar pertumbuhan; kesan selain masa promosi masih menjadi persoalan yang dibangkitkan firma itu.

Hasil runcit suku ketiga meningkat 12% tahun ke tahun, sedikit di bawah jangkaan. Pengurusan berkata, tanpa kesan perubahan masa Prime Day, kadar pertumbuhan akan lebih tinggi sekitar 4 mata peratusan; jika suku kedua dan ketiga digabungkan, pertumbuhan terkumpul dua tahun secara umumnya sejajar dengan jangkaan.
Margin operasi keseluruhan Amazon sekitar 14%; margin operasi perniagaan Amerika Utara dan antarabangsa masing-masing kekal pada kira-kira 8% dan 4%. Bernstein berpendapat bahawa meskipun perubahan masa promosi memperlahankan pertumbuhan iklan, penurunan lanjut kos perkhidmatan terus menyokong margin runcit.
Namun, kenaikan kos bahan, persekitaran kos rantaian bekalan yang semakin ketat, peningkatan susut nilai dan pelaburan berterusan dalam infrastruktur AI semuanya boleh memberi tekanan lebih besar kepada margin.

Syarikat menjangka hasil suku keempat antara 240 bilion hingga 247 bilion dolar, meningkat 12% hingga 16% tahun ke tahun, secara keseluruhan sejajar dengan jangkaan dan termasuk tekanan kadar pertukaran sekitar 0.6 mata peratusan.
Panduan keuntungan operasi ialah 28.5 bilion hingga 33.5 bilion dolar, dengan titik tengah kira-kira 6.6% lebih rendah daripada konsensus pasaran sebelum keputusan diumumkan. Bernstein berpendapat ini mencerminkan sikap agak konservatif pengurusan terhadap kadar pelaburan dan perbelanjaan, serta menimbulkan persoalan sejauh mana pertumbuhan awan dan iklan dapat diterjemahkan kepada keuntungan.
Syarikat masih menjangka perbelanjaan modal sekitar 220 bilion dolar pada 2026. Perhatian pelabur telah beralih kepada pembinaan infrastruktur, pengembangan kapasiti dan permintaan AI pada 2027, serta kesan perbelanjaan yang lebih tinggi terhadap sumber pembiayaan dan peruntukan modal.
Bernstein mengekalkan penarafan mengatasi pasaran dan harga sasaran 320 dolar.