Sejauh mana pertumbuhan Azure mengatasi jangkaan?

  • Pada suku pertama tahun kewangan 2027 Microsoft, hasil Azure meningkat 48% tahun ke tahun pada kadar pertukaran tetap, bertambah pantas sebanyak 6 mata peratusan berbanding suku sebelumnya. Angka itu melebihi panduan terdahulu syarikat sebanyak 44%–45% dan kira-kira 3 mata peratusan lebih tinggi daripada konsensus pasaran.
  • Hasil perniagaan Agents & Infra yang merangkumi Azure ialah 76.8 bilion dolar, meningkat 25% tahun ke tahun pada kadar pertukaran tetap dan bertambah pantas sebanyak 3 mata peratusan berbanding suku sebelumnya. Hasil itu 1.6% lebih tinggi daripada konsensus pasaran dan turut melebihi panduan terdahulu syarikat sebanyak 75.15 bilion–75.75 bilion dolar.

Mengapa pertumbuhan tempat duduk menjadi perlahan ketika hasil M365 meningkat lebih pantas?

  • Hasil awan komersial M365 meningkat 19% tahun ke tahun pada kadar pertukaran tetap, lebih tinggi daripada 15% pada suku sebelumnya dan kira-kira 2.1 mata peratusan melebihi konsensus pasaran.
  • Citi mengaitkan pertumbuhan itu dengan peningkatan purata hasil bagi setiap pengguna daripada Copilot, E5/E7 dan GitHub Copilot. Namun, pertumbuhan tempat duduk komersial M365 menurun daripada 7% pada suku sebelumnya kepada 5%; pertumbuhan hasil yang lebih pantas pada suku ini lebih banyak mencerminkan peningkatan hasil bagi setiap pengguna.

Bagaimanakah pertumbuhan hasil diterjemahkan kepada keuntungan?

  • Margin kasar awan Microsoft meningkat 1 mata peratusan berbanding suku sebelumnya, dan jumlah kos jualan sejajar dengan panduan syarikat; perbelanjaan operasi dan perbelanjaan modal kedua-duanya lebih rendah daripada ramalan Citi, lalu mendorong pendapatan sesaham jauh melebihi jangkaan.
  • Citi menyatakan bahawa pembangunan keupayaan AI sedang mendorong peningkatan besar dalam perbelanjaan modal; jika penggunaan AI lebih perlahan daripada jangkaan, pelaburan yang lebih tinggi boleh menjejaskan trajektori prestasi jangka panjang.

Apakah kelemahan perniagaan pengguna dan penilaian Citi?

  • Hasil perniagaan peranti dan pengguna ialah 15.5 bilion dolar, turun 3% tahun ke tahun pada kadar pertukaran tetap, tetapi 3.2% lebih tinggi daripada konsensus pasaran. Hasil Windows OEM dan peranti turun 22% tahun ke tahun; syarikat mengaitkannya dengan asas permintaan tahun sebelumnya akibat penamatan sokongan Windows 10, pengurangan inventori OEM dan saluran, serta permintaan PC yang lemah.
  • Prestasi perniagaan pengguna yang mengatasi jangkaan terutamanya berasal daripada pertumbuhan 12% dalam hasil carian dan pengiklanan selepas ditolak kos pemerolehan trafik, serta pengecilan penurunan hasil kandungan dan perkhidmatan Xbox pada kadar pertukaran tetap daripada 10% pada suku sebelumnya kepada 1%.
  • Citi memberikan Microsoft penarafan beli dan sasaran harga 636 dolar, serta menjangkakan panduan suku kewangan kedua akan melebihi konsensus pasaran. Sasaran harga itu berdasarkan ramalan pendapatan sesaham tahun kewangan 2029 sebanyak 30.16 dolar dan nisbah harga kepada pendapatan kira-kira 23 kali, kemudian didiskaunkan pada kos ekuiti kira-kira 12%.