HSBC Qianhai Securities Limited: HSBC Qianhai: Keuntungan suku ketiga Haitian Flavouring tertekan, ramalan pendapatan bagi tiga tahun akan datang diturunkan

Apakah perubahan utama pada suku ketiga?

Hasil Haitian Flavouring meningkat 0.1% tahun ke tahun pada suku ketiga 2026, lebih perlahan berbanding suku pertama dan kedua. Hasil secara umumnya sejajar dengan jangkaan HSBC Qianhai, manakala keuntungan bersih lebih rendah daripada ramalan bank itu.
Keuntungan bersih merosot 15.4% tahun ke tahun. Margin kasar turun kepada 37.3%, susut 2.3 mata peratusan tahun ke tahun; margin bersih pula turun kepada 18.6%, susut 3.4 mata peratusan. HSBC Qianhai berpendapat sebab utamanya ialah kenaikan harga bahan mentah: harga purata kacang soya dan PET pada suku ketiga masing-masing meningkat 8% dan 31% tahun ke tahun.

HSBC Qianhai berpendapat penghantaran syarikat mungkin lemah, khususnya melalui saluran perkhidmatan makanan. Penggunaan domestik dan sektor perkhidmatan makanan masih dalam pemulihan; jualan runcit dan hasil perkhidmatan makanan masing-masing meningkat 1.1% dan 2.4% tahun ke tahun dalam tiga suku pertama 2026.
Syarikat juga lebih menumpukan pada pengekalan inventori yang sihat. HSBC Qianhai menjangkakan, jika inventori rendah pada akhir 2026, permintaan penambahan stok di hiliran berpotensi mendorong pertumbuhan hasil 5.1% pada 2027, melebihi ramalan bank itu sebanyak 2.9% bagi keseluruhan 2026.

Mengambil kira penggunaan domestik yang lemah dan tekanan kos yang berterusan, HSBC Qianhai menurunkan ramalan hasil bagi 2026–2028 masing-masing kira-kira 4%, 6.5% dan 6%, serta menurunkan ramalan margin kasar bagi tempoh yang sama sebanyak 1.5, 2.1 dan 1.8 mata peratusan.
Selepas menurunkan ramalan hasil dan margin kasar, bank itu mengurangkan ramalan keuntungan bersih bagi 2026–2028 masing-masing sebanyak 12%, 14% dan 12%. Ramalan yang disemak adalah kira-kira 9%–11% lebih rendah daripada konsensus pasaran Visible Alpha, terutamanya kerana bank itu lebih berhati-hati terhadap margin dalam keadaan tekanan kos.
Bagi operasi jangka terdekat, HSBC Qianhai menjangkakan hasil dan keuntungan bersih masing-masing merosot 1% dan 8.5% tahun ke tahun pada suku keempat 2026, yang membayangkan penurunan keuntungan bersih setahun penuh sebanyak 1.3% tahun ke tahun.

HSBC Qianhai mengekalkan penarafan pegang bagi saham A dan saham H, sambil menurunkan harga sasaran masing-masing daripada 39.70 yuan kepada 31.30 yuan dan daripada 37.00 dolar Hong Kong kepada 28.70 dolar Hong Kong. Bank itu berpendapat penggunaan domestik belum menunjukkan perubahan arah yang jelas dan tekanan kos akan terus menjejaskan margin.
Syarikat telah mengumumkan rancangan pembelian balik saham A bernilai 1 bilion–2 bilion yuan dan saham H bernilai tidak lebih daripada 500 juta dolar Hong Kong. HSBC Qianhai berpendapat peningkatan pulangan pemegang saham boleh memberikan sokongan terhadap risiko penurunan; bank itu juga menganggap penilaian saham A berada pada paras rendah dari segi sejarah.