Morgan Stanley: Perniagaan paparan TCL memasuki musim lembap, OLED dan fotovolta menekan keuntungan

Mengapa permintaan berdasarkan keluasan masih boleh meningkat apabila jumlah panel LCD menurun?

TCL menjangkakan penghantaran panel televisyen menurun 3% tahun ke tahun pada 2026, tetapi saiz purata meningkat sebanyak 1.3 inci kepada 52.4 inci, sekali gus meningkatkan keluasan penghantaran tahun ke tahun.
Bagi 2027, syarikat menjangkakan penghantaran panel televisyen menurun 1% hingga 2% tahun ke tahun, manakala keluasan penghantaran mungkin meningkat kira-kira 1%. Skrin yang lebih besar menggunakan lebih banyak keluasan bagi setiap panel, sebahagiannya mengimbangi kesan penurunan jumlah penghantaran.
Kawalan bekalan masih diteruskan: Pengeluar panel utama China mengurangkan kadar penggunaan kapasiti semasa cuti Oktober, manakala pengeluar panel Taiwan juga beransur-ansur menghentikan sebahagian kapasiti, yang mungkin mengurangkan sedikit bekalan global.

Berhadapan dengan peningkatan kos komponen, TCL sedang berbincang dengan pelanggan tentang kenaikan harga bagi suku keempat 2026 untuk mengurangkan tekanan kos. Kemajuan rundingan berkemungkinan besar bergantung pada prestasi jualan pengguna akhir semasa promosi Hari Bujang dan Black Friday.
Dalam pasaran panel bersaiz sederhana, TCL berkata AUO, Innolux dan LG Display menguasai kira-kira 40% bahagian pasaran secara gabungan. Syarikat menjangkakan pembekal China akan meningkatkan bahagian pasaran secara beransur-ansur dalam beberapa tahun akan datang.

OLED menghadapi tekanan berganda akibat permintaan yang lemah dan peningkatan kapasiti di China: Permintaan lemah ketika harga runcit meningkat, dan peningkatan output oleh pengeluar panel China menurunkan purata harga jualan panel serta menekan margin pengeluar.
Pemindahan masuk peralatan bagi barisan pengeluaran OLED cetakan inkjet generasi ke-8.6 TCL, T8, bermula pada Oktober 2026, dengan pengeluaran besar-besaran disasarkan pada separuh kedua 2027.
Perniagaan fotovolta masih berada di dasar kitaran, dan syarikat merancang untuk mengekalkan disiplin dari segi bekalan serta mengurangkan kos. Perniagaan bahan semikonduktornya pula mencatat keuntungan suku tahunan buat kali pertama pada suku ketiga 2026 dan dijangka mendapat manfaat daripada pertumbuhan permintaan semikonduktor.

Morgan Stanley berpendapat perniagaan paparan teras sedang memasuki musim lembap, perniagaan OLED mula menghadapi tekanan dan fotovolta masih menekan keuntungan. Oleh itu, pemangkin kukuh kurang dalam jangka pendek dan sentimen terhadap saham mungkin lemah.
Bank itu mengekalkan penarafan Equal-weight dan harga sasaran 4.70 yuan sesaham. Penilaiannya menggunakan nisbah harga kepada nilai buku ramalan sebanyak 1.7 kali bagi 2026, berbanding julat 1.1 hingga 3.8 kali sepanjang lima tahun lalu.