Citi: Pasukan penyelidik menaikkan ramalan pensuisan optik Lumentum, tetapi lebih berhati-hati terhadap peningkatan pengeluaran CPO

Apakah penanda aras yang dijangka diatasi oleh prestasi jangka pendek menurut Citi?

Citi menjangkakan hasil dan pendapatan sesaham bagi suku yang berakhir pada September 2026 masing-masing kira-kira 2% melebihi panduan syarikat; ramalan hasil dan pendapatan sesahamnya bagi suku yang berakhir pada Disember pula masing-masing 7% dan 8% melebihi konsensus pasaran.
Bank itu menjangkakan hasil perniagaan pensuisan optik (OCS) bagi suku yang berakhir pada September meningkat kira-kira 300% berbanding suku sebelumnya kepada 200 juta dolar, sekali gus memacu peningkatan hasil perniagaan sistem sebanyak 37% berbanding suku sebelumnya; perniagaan komponen pula dijangka meningkat 22% berbanding suku sebelumnya.
Citi berpendapat permintaan masih melebihi bekalan pada suku tersebut, tetapi pengembangan bekalan lebih baik daripada jangkaan; antara beberapa perniagaan yang berkembang, OCS menghadapi kekangan bekalan yang lebih kecil secara relatif.

Citi menjangkakan hasil OCS pada separuh kedua tahun 2026 sebanyak 584 juta dolar, melebihi panduan terdahulu syarikat sebanyak 400 juta dolar dan 17% lebih tinggi daripada ramalan terdahulu bank itu.
Berdasarkan tahun fiskal yang berakhir pada penghujung Jun, Citi menaikkan ramalan hasil OCS bagi tahun fiskal 2027 daripada 1.4 bilion dolar kepada 1.8 bilion dolar, dan ramalan bagi tahun fiskal 2028 daripada 2.8 bilion dolar kepada 3.7 bilion dolar.
Penukaran pesanan kepada hasil dan pemerolehan pelanggan awan besar yang baharu akan mempengaruhi laluan pertumbuhan ini; Citi juga memantau kemungkinan ketidakseimbangan bekalan dan permintaan jangka panjang akibat pengembangan kapasiti yang pesat oleh pesaing dan pembekal EML China.

Citi lebih berhati-hati dalam ramalannya bagi optik berhampiran pakej dan dalam pakej bersama (NPO/CPO): walaupun permintaan kekal kukuh, tahap kesiapsediaan bekalan laser dan komponen GPU mungkin memanjangkan kitaran peningkatan pengeluaran. Bank itu menurunkan ramalan hasil AI berkaitan bagi tahun fiskal 2028 daripada 1.4 bilion dolar kepada 1.2 bilion dolar.
Model CPO berasaskan andaian Citi mengenai penghantaran Rubin dan mengandaikan satu sumber cahaya luaran bagi setiap empat GPU, setiap sumber mengandungi laser berkuasa ultra tinggi bernilai kira-kira 416 dolar, serta Lumentum terus menjadi pembekal utama laser untuk sumber cahaya luaran Nvidia.
Kenaikan ramalan OCS dan penurunan ramalan NPO/CPO saling mengimbangi, menjadikan ramalan keseluruhan Citi bagi hasil dan pendapatan sesaham untuk tahun fiskal 2027 dan 2028 secara asasnya tidak berubah.

Citi mengekalkan penarafan beli dan harga sasaran 1400 dolar, berdasarkan ramalan pendapatan sesaham tahun fiskal 2028 sekitar 41 dolar dan nisbah harga kepada pendapatan sebanyak 35 kali.
Bank itu berkata nisbah harga kepada pendapatan sebanyak 35 kali itu mewakili premium kira-kira 10% berbanding penilaian purata syarikat setara dalam optik AI; ia menjangkakan pendapatan sesaham Lumentum berkembang pada kadar 2 hingga 3 kali ganda kadar syarikat setara dari tahun fiskal 2025 hingga 2028. Persaingan yang meningkat, permintaan AI yang tertumpu lebih awal atau penerimaan produk baharu yang lebih perlahan boleh mempengaruhi penilaian ini.