Bernstein: Pendapatan langganan ServiceNow melebihi panduan, mengapa panduan metrik pertumbuhan perlahan?

Pendapatan melebihi panduan, mengapa metrik pandangan hadapan diberi perhatian?

Pendapatan langganan ServiceNow bagi suku ketiga 2026 pada kadar pertukaran tetap ialah 3.99 bilion dolar, melebihi panduan syarikat sebanyak 31 juta dolar. Pelarasan produk dan perkhidmatan mengurangkan kadar pertumbuhan kira-kira 25 mata asas; Bernstein menganggarkan tanpa perubahan ini, lebihan berbanding panduan ialah kira-kira 40 juta dolar.
Pasaran menumpukan pada petunjuk pendapatan masa depan: baki obligasi pelaksanaan semasa pada kadar pertukaran tetap (cRPO, iaitu baki kontrak yang dijangka diiktiraf dalam tempoh setahun) meningkat 20.9% tahun ke tahun pada suku ketiga, manakala panduan syarikat bagi suku keempat ialah 18.5%. Tidak termasuk sumbangan pengambilalihan, metrik itu melebihi panduan kira-kira 90 mata asas pada suku ketiga, di hujung bawah julat 50 hingga 240 mata asas dalam beberapa tahun lalu.

Sebahagian kontrak yang diperoleh melalui pengambilalihan mengandungi klausa penamatan atas budi bicara, maka pendapatan masa depannya tidak boleh dimasukkan dalam cRPO. Pengurusan berkata kesannya terhadap panduan suku keempat kira-kira 50 mata asas, berbanding kira-kira 25 mata asas pada suku ketiga; jika pesanan yang akan menyumbang pendapatan ini dimasukkan, panduan 18.5% bersamaan hampir 19%.
Bahagian pelaksanaan di premis yang meningkat dan perkhidmatan pelaksanaan AI turut menekan metrik itu, sementara sumbangan tambahan daripada pengambilalihan Moveworks mula termasuk dalam perbandingan tempoh yang sama. Selepas melaraskan faktor berkaitan, Bernstein menganggarkan panduan suku keempat menunjukkan kadar pertumbuhan kira-kira 90 mata asas lebih rendah daripada kadar sebenar suku ketiga; jika hasil sebenar melebihi panduan sekurang-kurangnya 90 mata asas, kadar pertumbuhan terlaras akan kekal atau meningkat.

Syarikat menyediakan sokongan pelaksanaan khusus untuk sebahagian projek AI yang kompleks dan bernilai tinggi, dengan memindahkan sebahagian nilai pembelian tambahan AI daripada pendapatan langganan kepada pendapatan perkhidmatan profesional, tanpa mengubah jumlah nilai kontrak yang dibayar pelanggan. Pengurusan menjangka kesan pengelasan semula ini terhadap pertumbuhan pendapatan langganan meningkat daripada 25 mata asas pada suku ketiga kepada 50 mata asas pada suku keempat dan kira-kira 100 mata asas pada 2027.
Pengurusan berkata pelanggan yang menerima sokongan khusus menggunakan AI kira-kira dua kali lebih pantas, manakala penggunaan Assist dan produk juga meningkat beberapa kali ganda; syarikat merancang menyerahkan semula lebih banyak kerja kepada rakan kongsi apabila pengalaman pelaksanaan dan keupayaan automasi bertambah baik.
Pertumbuhan penggunaan perlu melepasi ambang pakej sebelum menjadi pendapatan tambahan: pada masa ini kebanyakan penggunaan AI masih dalam kuota awal pelanggan, dan pendapatan berasaskan penggunaan hanya terhasil selepas kuota itu dilampaui. Pengurusan berkata bilangan pelanggan yang melebihi kuota awal meningkat dengan cepat.

Jumlah pendapatan suku ketiga meningkat 21% tahun ke tahun kepada 4.106 bilion dolar, tetapi keuntungan operasi menurut prinsip perakaunan diterima umum AS menurun 33% tahun ke tahun kepada 385 juta dolar, dan keuntungan bersih menurun 45% kepada 277 juta dolar. Aliran tunai bebas terlaras ialah 822 juta dolar, meningkat 39% tahun ke tahun tetapi di bawah konsensus pasaran sebanyak 923 juta dolar.
Pengurusan berpendapat margin kasar langganan akan mencapai paras terendah sekitar 80%; tekanan terkini berpunca daripada peningkatan penggunaan infrastruktur penyedia awan utama, pengembangan geografi dan pelaksanaan AI di pusat data milik sendiri. Syarikat menjangka kecekapan skala akan mengimbangi tekanan secara beransur-ansur dan mengekalkan pandangan bahawa margin operasi akan meningkat.
Bernstein melaraskan komposisi pendapatan langganan dan perkhidmatan profesional, pada asasnya mengekalkan ramalan jumlah pendapatan, dan menaikkan ramalan pendapatan sesaham terlaras bagi 2026 daripada 3.93 dolar kepada 3.97 dolar; firma itu mengekalkan penarafan mengatasi pasaran dan harga sasaran 266 dolar.