J.P. Morgan: Ekonomi masih berkembang, tetapi permintaan minyak terus merosot: Pandangan JPMorgan tentang prospek lantunan

Sejauh mana meluasnya kemerosotan penggunaan minyak?

Pada Ogos 2026, penggunaan minyak di Korea Selatan dan Taiwan, China, masing-masing turun 13% dan 16% tahun ke tahun; penggunaan minyak Jepun pula telah menurun tahun ke tahun selama tujuh bulan berturut-turut. Sementara itu, semua ekonomi dalam sampel mencatat pertumbuhan pada suku pertama dan kedua.
Perubahan serupa turut berlaku di Eropah: dari permulaan perang hingga Ogos, permintaan petrol dan diesel di Perancis turun 7% tahun ke tahun, penggunaan bahan api kenderaan di Jerman turun 6%, dan jumlah permintaan minyak di Itali turun 3%. Penggunaan bahan api kenderaan di Perancis dan Jerman masing-masing turun 8% tahun ke tahun pada Ogos.
Skop statistik berbeza antara negara: ada yang merangkumi jumlah penggunaan minyak, manakala yang lain hanya mengira jualan bahan api kenderaan. JPMorgan membina model permintaannya sendiri mengikut negara dan produk, kemudian menyemaknya silang dengan data rasmi; bank itu berpendapat data rasmi mengesahkan penguncupan permintaan yang meluas dan berterusan dalam ekonomi pengguna utama.

Ahli ekonomi JPMorgan menganggarkan pertumbuhan ekonomi global pada suku kedua dan ketiga 2026 menghampiri 3%, melebihi anggaran pertumbuhan potensi bank itu sebanyak 2.3%. Pertumbuhan Korea Selatan dan Taiwan, China, mendapat manfaat daripada pelaburan dalam kecerdasan buatan dan semikonduktor, manakala pertumbuhan AS turut disokong oleh penggunaan dan perbelanjaan modal teknologi, termasuk pusat data.
Sumber pertumbuhan ini memerlukan tenaga, tetapi tidak semestinya lebih banyak minyak: pembuatan semikonduktor, pusat data dan pembuatan maju lebih bergantung pada elektrik, manakala perkhidmatan digital juga boleh menghasilkan output dengan pertumbuhan penggunaan minyak yang terhad. Bahagian perkhidmatan dalam perbelanjaan isi rumah juga semakin meningkat.
Data elektrik selaras dengan penjelasan ini: sejak perang bermula, permintaan elektrik di negara yang menerbitkan statistik berkaitan meningkat 2%, manakala penggunaan minyak turun 5%. Namun, perubahan struktur pertumbuhan masih belum mencukupi untuk menjelaskan sepenuhnya kadar dan besarnya penurunan permintaan minyak.

Harga minyak yang tinggi, gangguan bekalan serta kebimbangan tentang ketersediaan minyak mentah dan produk bertapis mendorong pengguna menjimatkan bahan api, mengurangkan penggunaan atau mencari alternatif. JPMorgan cenderung berpendapat bahawa sebahagian permintaan akan pulih apabila harga dan bekalan kembali normal, selaras dengan corak pemulihan sejarah selepas kejutan ekonomi besar.
Besarnya pemulihan bergantung pada sama ada penyesuaian itu berkekalan. Pada masa lalu, permintaan sering pulih hampir ke paras asal, tetapi trajektori pertumbuhan selepas itu lebih mendatar; jika kejutan kali ini mempercepatkan elektrifikasi, peningkatan kecekapan dan peralihan kepada kegiatan ekonomi yang kurang menggunakan minyak, pemulihan mungkin jauh lebih lemah daripada yang dibayangkan oleh hubungan sejarah antara KDNK dan penggunaan minyak.
Model penawaran dan permintaan bank itu menjangkakan permintaan minyak global akan meningkat daripada 102.7 juta tong sehari pada 2026 kepada 107.3 juta tong sehari pada 2027; dalam tempoh yang sama, bekalan meningkat daripada 101.3 juta kepada 110.8 juta tong sehari. Berdasarkan butiran imbangan dalam model itu, pasaran akan beralih daripada pengurangan inventori sebanyak 1.4 juta tong sehari pada 2026 kepada penambahan inventori sebanyak 3.6 juta tong sehari pada 2027.