Bernstein: Simpanan Gas Jerman Tidak Capai Sasaran, Ruang Toleransi Bekalan dan Permintaan Gas Musim Sejuk Eropah Mengecil

Sejauh mana kekurangan simpanan gas Eropah menjelang musim sejuk?

Pada 1 November, kemudahan simpanan gas Eropah diisi pada kadar 74.6%, lebih rendah daripada 82.8% pada tempoh sama tahun lalu tetapi hampir dengan 76% yang diandaikan dalam senario asas Bernstein pada September. Paras Jerman hanya 61%, iaitu 19 mata peratusan di bawah sasaran simpanan gasnya sekurang-kurangnya 80% menjelang 1 November.
Inventori yang rendah disertai kenaikan harga: kontrak gas TTF Eropah bulan terdekat meningkat daripada 79.5 euro setiap megawatt-jam pada 11 September kepada 103.7 euro pada 30 Oktober. Bernstein menjangkakan harga gas, harga elektrik dan ketidaktentuan pasaran kekal tinggi sepanjang musim sejuk.

Senario asas Bernstein mengandaikan permintaan gas musim sejuk hampir sama seperti musim sejuk 2024/25, import gas asli cecair (LNG) kembali ke puncak bulanan sejarah, dan bekalan lain termasuk import saluran paip serta pengeluaran tempatan kekal pada paras purata tahun lalu.
Firma itu berpandangan kapasiti pengegasan semula yang diperluas menjadikan jumlah import yang tinggi boleh dilaksanakan secara teknikal, tetapi harga gas Eropah perlu kekal cukup menarik berbanding harga di Asia untuk mendapatkan kargo LNG tambahan. Dalam gabungan keadaan ini, Eropah dapat mengharungi musim sejuk, tetapi inventori pada akhir musim pemanasan masih berada pada paras rendah bersejarah.
Dalam senario tekanan, jika permintaan meningkat 5% berbanding musim sejuk 2024/25 sementara import LNG hanya mencapai 80% daripada puncak bulanan sejarah, inventori mungkin tidak mencukupi dan kekurangan bekalan boleh berlaku. Jika permintaan menyamai paras musim sejuk 2025/26, Eropah dapat mengharungi musim sejuk dalam kedua-dua senario import, tetapi inventori pada akhir musim pemanasan akan hampir habis dalam senario import rendah.

Penjanaan hidroelektrik yang lemah boleh meningkatkan permintaan untuk penjanaan elektrik menggunakan gas. Pada suku ketiga 2026, penjanaan hidroelektrik di Austria, Jerman, Itali dan Perancis masing-masing menurun 39.0%, 14.4%, 19.7% dan 15.8% berbanding tahun sebelumnya; paras air takungan di Perancis dan Itali juga di bawah kebiasaan sejarah. Jika keadaan ini berterusan hingga musim sejuk, penjanaan elektrik menggunakan gas yang lebih banyak akan mengetatkan lagi bekalan dan permintaan gas.
Permintaan juga berpotensi menurun: musim sejuk yang lebih panas akan mengurangkan penggunaan gas untuk pemanasan kediaman, manakala harga gas yang tinggi boleh mengekang penggunaan industri. Bernstein menyatakan bahawa jika kedua-duanya berlaku serentak, prospek bekalan, permintaan dan inventori akan menjadi lebih longgar.
Jika inventori digunakan terlalu banyak pada musim sejuk ini, Eropah perlu menarik lebih banyak LNG pada musim suntikan 2027 dan mungkin terus bersaing dengan Asia melalui harga yang menarik, justeru keadaan ketat mungkin berlarutan hingga musim sejuk 2027/28.

Bernstein berpandangan syarikat utiliti yang memiliki perniagaan penjanaan haba, hidroelektrik fleksibel atau perdagangan elektrik dan gas mempunyai pendedahan lebih besar kepada turun naik harga dan mungkin mendapat manfaat; penjana yang mengekalkan pendedahan elektrik tanpa lindung nilai dalam pasaran yang harga elektriknya dipacu gas juga mungkin mendapat manfaat.
Firma itu juga optimis terhadap sentimen pasaran bagi sebahagian syarikat utiliti bersepadu dan penyedia perkhidmatan LNG; manfaat bagi syarikat utiliti bersepadu bergantung pada prestasi pengeluaran hidroelektrik.