Apakah yang menyokong pertumbuhan jangka pendek?

  • Pengurusan mengekalkan panduan pertumbuhan hasil dua digit bagi tahun kewangan 2026 dan menjangkakan pertumbuhan dua digit bagi kedua-dua jualan produk dan hasil pembangunan perniagaan (BD).
  • Ubat inovatif sedia ada terus berkembang: flumatinib, Heng Mu, Fulai Mei dan semaglutide masing-masing meningkat lebih daripada 30% pada separuh pertama 2026. Pengurusan percaya jualan ubat inovatif yang dipasarkan masih jauh daripada tahap puncak.
  • Sasaran jualan pengurusan bagi produk teras Ameile ialah RMB 8 bilion sebelum 2030; jika strategi terapi kombinasi masa depan diambil kira, jualan berpotensi mencapai RMB 10 bilion.

Bagaimanakah portfolio ubat baharu akan berkembang daripada 9 kepada 30 produk?

  • Syarikat mengulangi sasaran untuk memiliki 30 ubat inovatif yang dipasarkan menjelang 2030, berbanding 9 pada masa ini. Pengurusan menjangkakan 5 produk baharu diluluskan pada 2027 dan merancang untuk mengemukakan 8 hingga 10 permohonan ujian klinikal ubat baharu serta memulakan beberapa ujian fasa III setiap tahun.
  • Permohonan pemasaran telah dikemukakan bagi ubat suntikan GLP-1/GIP, yang dijangka dilancarkan oleh syarikat pada 2027. Promosi akan menggunakan rangkaian jualan hospital endokrinologi sedia ada sambil memperluas saluran runcit.
  • Goldman Sachs menjangkakan hasil BD berkembang dengan stabil, dengan bayaran pencapaian berkaitan B7-H3 dan bahagian jualan masa depan menjadi sumber sumbangan yang semakin penting mulai 2029.

Sejauh manakah kemajuan saluran pembangunan ADC?

  • Permohonan pemasaran produk biologi bagi ubat ADC B7-H3 risvutatug rezetecan untuk dua indikasi, kanser paru-paru sel kecil dan osteosarkoma, sedang dinilai di China.
  • Dalam kajian fasa I pertama pada manusia, ADC dwikhusus EGFR/c-MET HS-20122 mencatat kadar tindak balas objektif sebanyak 61.3% dan kadar kemandirian tanpa perkembangan penyakit selama enam bulan sebanyak 75.3% dalam kalangan pesakit kanser paru-paru bukan sel kecil dengan mutasi EGFR yang gagal menerima rawatan perencat EGFR. Data masih pada peringkat awal dan perbandingan antara ujian memerlukan sikap berhati-hati.
  • Satu lagi ADC CDH17, HS-20110, sedang menjalani kajian fasa Ib di China; syarikat juga meletakkan antibodi dwikhusus EGFR/c-MET terutamanya sebagai ubat kombinasi dengan Ameile dalam rawatan barisan pertama kanser paru-paru bukan sel kecil dan sedang meneroka indikasi lain.

Bagaimanakah Goldman Sachs menilai syarikat dan apakah kekangan yang diperhatikannya?

  • Goldman Sachs memberikan penarafan beli kepada Hansoh Pharma, dengan harga sasaran 12 bulan sebanyak 52.70 dolar Hong Kong. Penilaian mengikut segmennya merangkumi nilai aliran tunai terdiskaun perniagaan ubat inovatif sebanyak 287 bilion dolar Hong Kong dan nilai perniagaan ubat generik sebanyak 32.6 bilion dolar Hong Kong, yang dikira pada nisbah harga kepada pendapatan jangkaan 2026 sebanyak 10 kali.
  • Risiko yang disenaraikan Goldman Sachs termasuk jualan ubat generik yang lebih rendah daripada jangkaan selepas perolehan berasaskan volum, peningkatan jualan yang lebih perlahan selepas pelancaran ubat baharu, kegagalan atau kemunduran R&D ubat inovatif, serta hasil kerjasama global bagi saluran pembangunan yang lebih rendah daripada jangkaan.