Morgan Stanley: Keputusan Fed mengekalkan kadar mencuramkan keluk Perbendaharaan AS, Morgan Stanley jangka lebih sedikit kenaikan berbanding harga pasaran

Mengapa keputusan mengekalkan kadar mencuramkan keluk Perbendaharaan AS?

Fed mengundi 10 berbanding 2 untuk mengekalkan kadar dasar pada 3.75%–4.00%; dua pegawai menyokong kenaikan 25 mata asas. Kenyataan selepas mesyuarat menaik taraf gambaran pertumbuhan ekonomi daripada “mantap” kepada “kukuh”.
Pengerusi Warsh berulang kali menyatakan bahawa keadaan kewangan telah mengetat, tetapi tidak menyifatkannya sebagai menyekat. Morgan Stanley berkata pasaran mentafsir keputusan mengekalkan kadar sebagai sedikit cenderung kepada dasar longgar: pada 28 Oktober, hasil Perbendaharaan AS dua tahun turun 3.9 mata asas, manakala hasil 30 tahun naik 3.3 mata asas, lalu mencuramkan keluk hasil.
Fed turut mengubah jadual mesyuaratnya: satu daripada lapan mesyuarat pada 2027 tidak akan mengadakan undian kadar atau mengeluarkan kenyataan dasar, dan jumlah itu meningkat kepada dua pada 2028. Bank itu berpendapat kekerapan keputusan kadar yang lebih rendah meningkatkan ketidaktentuan mengenai pelarasan dasar masa depan dan turut memberi tekanan ke arah kecuraman keluk.

Walaupun mesyuarat itu ditafsir sebagai sedikit cenderung kepada dasar longgar, pasaran masih mengambil kira kebarangkalian melebihi 90% bagi kenaikan pada Disember, dengan pengetatan tersirat sekitar 23 mata asas pada mesyuarat berikutnya.
Morgan Stanley menjangka dua lagi kenaikan selepas itu, kurang daripada kira-kira 2.8 yang diambil kira pasaran. Bank itu berpendapat kenyataan Warsh mengenai pengetatan keadaan kewangan serta penekanannya terhadap pertumbuhan yang didorong produktiviti menunjukkan keperluan yang lebih rendah untuk mengetatkan dasar secara agresif.
Pertumbuhan dan inflasi kekal sebagai sisi lain dalam pertimbangan dasar: bank itu menjangka KDNK AS berkembang pada kadar tahunan 3.1% berbanding suku sebelumnya pada suku ketiga, melebihi 2.2% pada suku kedua; harga PCE teras dijangka meningkat 0.33% bulan ke bulan pada September, melebihi 0.2% pada Ogos.

Morgan Stanley menjangka pembelian domestik akhir swasta meningkat kira-kira 4.5% pada suku ketiga, termasuk pertumbuhan penggunaan sebanyak 3.7% dan pelaburan tetap bukan kediaman sebanyak 10.2% yang didorong pelaburan AI. Semua angka ialah kadar tahunan berbanding suku sebelumnya.
Bank itu menganggarkan perubahan inventori menyumbang 1.7 mata peratusan kepada pertumbuhan KDNK suku ketiga dan berpendapat perniagaan sedang menyediakan stok bagi permintaan kukuh; pada masa yang sama, pelaburan berkaitan AI mendorong import, yang dianggarkan menolak kira-kira 2 mata peratusan daripada pertumbuhan.
Namun momentum perbelanjaan tidak meningkat secara menyeluruh: bank itu menjangka perbelanjaan peribadi benar meningkat 0.1% bulan ke bulan pada September, lebih rendah daripada 0.6% pada Ogos; pendapatan peribadi boleh guna benar dijangka turun 0.2% bulan ke bulan akibat kenaikan harga keseluruhan.

Bank of Canada menaikkan kadar sebanyak 25 mata asas kepada 2.5%. Gabenor Macklem berkata paras kadar semasa masih belum mengekang pertumbuhan dan laluan kadar masa depan belum ditetapkan.
Reserve Bank of New Zealand secara tidak dijangka mengekalkan kadar dasar pada 2.75% dengan undian 4 berbanding 3, walaupun pasaran sebelum itu secara meluas menjangka kenaikan; gabenor turut berkata kemungkinan kenaikan lanjut pada beberapa mesyuarat akan datang adalah tinggi. Dolar New Zealand turun 1.0% berbanding dolar AS pada hari itu.
Inflasi purata terpotong Australia pada suku ketiga ialah 3.7%, melebihi ramalan Reserve Bank of Australia; pasaran kemudian mengambil kira kebarangkalian sekitar 85% bagi kenaikan pada mesyuarat minggu berikutnya, dan dolar Australia naik 0.4% berbanding dolar AS.