J.P. Morgan: Kebimbangan pengewangan AI menjejaskan pasaran sedang pesat membangun, saham jatuh 8.1% pada Oktober

Mengapa pasaran sedang pesat membangun jatuh jauh lebih besar daripada pasaran maju?

Pada Oktober 2026, Indeks MSCI Pasaran Sedang Pesat Membangun jatuh 8.1%, prestasi bulanan terburuk sejak Mac tahun itu dan prestasi Oktober terburuk sejak 2018; dalam tempoh yang sama, indeks S&P 500 jatuh 0.9% dan Indeks MSCI Pasaran Maju jatuh 0.8%.
Sektor teknologi maklumat dan perindustrian pasaran sedang pesat membangun masing-masing jatuh 12.4% pada bulan itu. Pada akhir Oktober, teknologi maklumat mewakili 41.8% daripada wajaran Indeks MSCI Pasaran Sedang Pesat Membangun, maka penurunan sektor itu memberi kesan yang besar kepada keseluruhan indeks.
JPMorgan berpendapat musim laporan pendapatan mendedahkan risiko pengewangan AI, khususnya risiko yang dihadapi penyedia perkhidmatan awan besar dengan aliran tunai bebas negatif; keyakinan yang terjejas kemudian merebak kepada saham teknologi pasaran sedang pesat membangun. Trend perbelanjaan modal bagi 2027 masih positif, tetapi gagal menghalang penjualan tersebut.

Pengeluar memori utama melaporkan pelaksanaan yang kukuh dalam perniagaan memori jalur lebar tinggi dan menjangkakan peningkatan pengeluaran memori serta perbelanjaan modal; kapasiti yang ketat turut menyokong prospek positif mereka bagi pasaran memori.
Namun, Indeks MSCI Korea jatuh 15.4% dalam dolar AS pada Oktober, manakala pelabur asing menjual bersih saham Korea bernilai 15 bilion dolar AS pada bulan itu, meneruskan penjualan selama enam bulan berturut-turut. JPMorgan menyatakan tamatnya pembelian balik saham syarikat memori dan sentimen pelabur runcit yang lemah menyebabkan permintaan belian tidak mencukupi.
Anggaran konsensus pasaran bagi pendapatan sesaham Korea untuk 2026 dan 2027 masing-masing disemak naik 1.7% pada Oktober. Semakan masih positif, tetapi momentumnya perlahan berbanding kenaikan terkumpul 11.9% dan 12.3% dalam tiga bulan sebelumnya; anggaran Taiwan bagi kedua-dua tahun itu masing-masing disemak naik 0.5% dan 1.9% pada bulan tersebut.

Indeks MSCI Mexico dan India masing-masing meningkat 4.4% dan 1.3% dalam dolar AS pada Oktober. JPMorgan berpendapat kekuatan relatif India disokong oleh pendapatan suku tahunan yang telah dilaporkan dan kekal berdaya tahan, serta sifatnya yang relatif defensif ketika penjualan saham berkaitan AI di seluruh dunia; harga minyak yang tinggi dan penjualan oleh pelabur asing mengimbangi sebahagian faktor positif itu.
Selepas presiden penyandang Brazil menang pilihan raya secara mengejut, pasaran mengalami penilaian semula harga yang mendadak. Indeks MSCI Brazil jatuh 12.1% dalam dolar AS pada Oktober, dan real jatuh 4.9% pada bulan itu. JPMorgan berpendapat tekanan inflasi dan kelemahan mata wang menaikkan ambang untuk pemotongan kadar selanjutnya, dan menjangkakan bank pusat Brazil mengekalkan kadar pada November.
Anggaran konsensus pasaran bagi pendapatan sesaham keseluruhan pasaran sedang pesat membangun untuk 2026 dan 2027 masing-masing disemak naik 0.8% dan 1.2% pada Oktober; anggaran Brazil pula masing-masing disemak turun 3.4% dan 2.5%, menunjukkan perbezaan jangkaan pendapatan antara pasaran.

Dana ekuiti pasaran sedang pesat membangun mencatat aliran masuk bersih sementara sebanyak 9.2 bilion dolar AS pada Oktober, berbanding aliran keluar bersih 7.2 bilion dolar AS pada September. Dana pasif menarik aliran masuk 11.8 bilion dolar AS, manakala dana aktif masih mencatat aliran keluar 2.7 bilion dolar AS, namun lebih kecil daripada 6.9 bilion dolar AS pada September. Data sementara ini setakat 28 Oktober hanya merangkumi dana yang melapor setiap minggu dan tidak termasuk dana tempatan.
Minyak mentah Brent dan WTI masing-masing naik 13.6% dan 15.2% pada Oktober, mencatat kenaikan melebihi 10% bagi bulan kedua berturut-turut. JPMorgan mengaitkan kenaikan itu terutamanya dengan ketegangan di Timur Tengah yang menaikkan premium risiko geopolitik; lencongan kapal dan pemindahan muatan turut meningkatkan kos pengangkutan.
Dalam tempoh yang sama, Rizab Persekutuan AS, Bank Pusat Eropah dan Bank of Japan masing-masing mengekalkan kadar faedah. JPMorgan menjangkakan hala tuju dasar seterusnya mungkin lebih cenderung kepada pengetatan, dan persekitaran harga minyak serta kadar faedah bersama-sama mewujudkan tekanan luaran terhadap pasaran sedang pesat membangun.