J.P. Morgan: Zhejiang Dingli naikkan panduan pertumbuhan luar negara: tempahan hingga tahun depan, pemulihan margin kasar masih bergantung pada kenaikan harga dan pengembangan kapasiti

Mengapa panduan pertumbuhan luar negara dinaikkan lagi?

Pengurusan Zhejiang Dingli menaikkan panduan pertumbuhan hasil luar negara tahun ke tahun bagi 2026 daripada melebihi 20% yang dikemukakan pada separuh pertama tahun kepada melebihi 30%. AS kekal sebagai enjin pertumbuhan terkuat, dengan permintaan daripada pembinaan pusat data, penggantian peralatan dan pengembangan armada sewaan.
Pertumbuhan juga merebak ke luar AS: pasaran Eropah mengekalkan pertumbuhan sekitar 20% pada suku ketiga 2026, manakala pasaran di luar Eropah dan AS berkembang lebih pesat, terutama di Timur Tengah, Brazil, India dan Afrika. JPMorgan berpendapat ini menunjukkan kitaran kenaikan luar negara semakin meluas.

Jadual pengeluaran syarikat penuh hingga suku pertama 2027, dengan sebahagian tempahan berlanjutan hingga suku kedua; tempahan yang masih pada peringkat niat sedang bertukar menjadi tempahan rasmi, dan pengurusan menjangkakan tempahan Amerika Utara pada 2027 lebih kukuh berbanding 2026.
Kekangan kapasiti menyebabkan syarikat mengutamakan bekalan ke Amerika Utara, tempat permintaan paling kukuh. Kapasiti fasa keenam dan ketujuh dijangka memberi syarikat lebih fleksibiliti untuk memperuntukkan kapasiti kepada Eropah dan pasaran pesat membangun mulai 2027; fasa keenam akan menambah kapasiti bagi 20 ribu unit platform kerja udara jenis gunting tenaga baharu.

Daripada penurunan margin kasar suku ketiga 2026, kesan kos pengangkutan ialah kira-kira 1 mata peratusan dan kesan kadar pertukaran melebihi 2 mata peratusan; peningkatan bahagian perniagaan AS turut memberi tekanan kerana kesan tarif menjadikan margin kasar perniagaan AS lebih rendah daripada keseluruhan kumpulan.
Syarikat merancang untuk menaikkan lagi harga di AS pada suku kedua 2027 supaya dapat menyalurkan kos tarif apabila memperoleh tempahan baharu; syarikat juga merancang memperluas pelanggan kecil dan sederhana yang lazimnya menawarkan harga lebih baik. JPMorgan berpendapat kos pengangkutan dan kadar pertukaran yang kembali normal serta campuran produk yang lebih luas hasil kapasiti baharu juga berpotensi menyokong pemulihan margin kasar.

Kilang yang dirancang di AS dijangka sukar menambah kapasiti sebelum 2028 dan dalam jangka panjang boleh mengimbangi risiko tarif, geseran perdagangan dan sekatan eksport; China kekal sebagai pangkalan pengeluaran utama dalam jangka terdekat.
JPMorgan mengekalkan penarafan Overweight dan harga sasaran 65 yuan bagi Disember 2027. Harga sasaran itu berdasarkan purata anggaran pendapatan sesaham bagi 2026–2027, menggunakan nisbah harga kepada pendapatan anggaran 2027 sebanyak 14 kali, kira-kira setara dengan purata penilaian syarikat sepanjang lima tahun lalu.