Citi: Hengli Hydraulic: Pengembangan kapasiti di Mexico dan skru bola, Citi menjangka pertumbuhan keuntungan lebih pantas pada 2027

Mengapa pertumbuhan hasil dan keuntungan tidak seiring?

Citi menjangka hasil Hengli Hydraulic pada 2026 berjumlah 14.266 bilion yuan, meningkat 30.4% tahun ke tahun, manakala keuntungan bersih berjumlah 2.879 bilion yuan, meningkat hanya sekitar 5%. Bank itu menjangka margin keuntungan bersih setahun penuh turun daripada 25.0% pada 2025 kepada 20.2%.
Pada suku ketiga 2026, hasil pam dan injap bukan untuk jengkaut meningkat 46% tahun ke tahun, hasil injap jengkaut meningkat 38%, manakala hasil silinder bukan untuk jengkaut hanya meningkat 12%. Pengurusan berkata keuntungan berulang suku ketiga meningkat 39% tahun ke tahun dan margin kasar bertambah baik dari suku ke suku sepanjang tahun itu.
Kerugian pertukaran asing pada suku ketiga berjumlah 34 juta yuan, manakala kedudukan lindung nilai berkaitan mata wang yang lain mencatat kerugian tambahan sebanyak 120 juta yuan.

Citi menjangka keuntungan bersih mencapai 4.141 bilion yuan pada 2027, meningkat 43.9% tahun ke tahun. Pengurusan menjangka prestasi pada 2027 bertambah baik apabila kilang Mexico serta kilang skru bola dan panduan linear mencapai skala pengeluaran yang lebih besar.
Pengurusan menjangka kilang Mexico mencapai titik pulang modal apabila hasilnya pada 2027 melebihi 500 juta yuan. Sasaran hasil perniagaan skru bola dan panduan bagi 2027 ialah 800 juta hingga 1 bilion yuan, apabila kilang itu juga akan menyumbang keuntungan.
Skala ialah syarat bagi penilaian ini: Citi menyatakan bahawa keuntungan mungkin lebih rendah daripada jangkaan jika ekonomi skala pengeluaran di kedua-dua kilang lemah.

Pada suku ketiga 2026, hasil skru bola dan panduan linear berjumlah 117 juta yuan, meningkat 520% tahun ke tahun. Satu pesanan besar untuk stesen pertukaran bateri menjadikan panduan linear sumber hasil utama.
Syarikat menyasarkan hasil perniagaan ini melebihi 300 juta yuan pada 2026 dan mencapai 800 juta hingga 1 bilion yuan pada 2027, tetapi menjangka margin kasarnya mungkin lebih rendah daripada perniagaan teras dalam beberapa tahun akan datang. Oleh itu, peningkatan skala hasil tidak semestinya diterjemahkan kepada keuntungan pada kadar yang sama.

Pengurusan menjangka bahagian permintaan AS yang dipenuhi oleh kilang Mexico meningkat daripada 60%–70% pada ketika itu kepada 100% menjelang akhir 2026. Hasil perniagaan AS dijangka mencapai 800 juta yuan pada 2026 dan meningkat lagi 30% tahun ke tahun pada 2027.
AS sedang menjalankan siasatan antidumping dan antisubsidi terhadap silinder dari China, Mexico dan India. Pengurusan berpendapat siasatan itu akan menjejaskan semua peserta dan tidak akan meletakkan Hengli pada kedudukan yang kurang menguntungkan.
Hengli mungkin menerima pesanan baharu, termasuk motor untuk badan robot, daripada pelanggan robotik utama di AS. Syarikat juga merancang melabur 300 juta yuan untuk mengembangkan kapasiti pengeluaran produk kecerdasan terjasad di kilang Mexico bagi memenuhi permintaan pelanggan itu.

Citi menaikkan ramalan hasil bagi 2026 dan 2027 masing-masing sebanyak 3% dan 4%, tetapi mengekalkan ramalan keuntungan bersih bagi kedua-dua tahun secara keseluruhannya tidak berubah. Ramalan keuntungan bersihnya bagi 2026 adalah 11% lebih rendah daripada konsensus pasaran dan 1% lebih rendah bagi 2027.
Citi mengekalkan penarafan beli dan harga sasaran 135 yuan, dengan menilai syarikat pada kira-kira 44 kali pendapatan ramalan 2027. Penilaian itu mencerminkan potensi peningkatan penilaian daripada perniagaan teras dan peningkatan bahagian perniagaan robot humanoid.