Citi: Pertumbuhan suku ketiga Huaming Power Equipment perlahan, Citi menjangkakan eksport dan permintaan domestik mempercepat pertumbuhan keuntungan pada 2027

Mengapa pertumbuhan suku ketiga perlahan?

Hasil Huaming Power Equipment meningkat 4.4% tahun ke tahun pada suku ketiga 2026, lebih rendah daripada 14.2% pada separuh pertama. Citi mengaitkan kelembapan itu dengan penurunan hasil perkhidmatan.
Jualan penukar tap domestik hanya meningkat sedikit: permintaan bukan grid lemah, pemasangan tenaga angin dan solar menurun tahun ke tahun, manakala pelaburan grid pada tahun tersebut lebih tertumpu pada projek voltan ultra tinggi, dengan aktiviti grid utama yang lebih rendah.
Syarikat lebih optimistik tentang 2027, dengan menjangkakan eksport terus berkembang serta pemasangan tenaga baharu dan pelaburan grid utama di China meningkat. Berdasarkan hal itu dan dengan mengambil kira tekanan kos yang berkurang, Citi meramalkan keuntungan bersih meningkat 18% tahun ke tahun pada 2027, iaitu kadar pertumbuhan 8 mata peratusan lebih tinggi daripada ramalannya bagi 2026.

Hasil luar negara meningkat 46% tahun ke tahun kepada 709 juta yuan dalam tiga suku pertama 2026, terutamanya didorong oleh eksport ke Eropah. Hasil luar negara suku ketiga meningkat 48% tahun ke tahun kepada 259 juta yuan, manakala pada separuh pertama ia meningkat 45% kepada 450 juta yuan.
Dalam tiga suku pertama, Eropah menyumbang lebih 50% daripada hasil luar negara dan Asia di luar China menyumbang 30%; Turki merupakan pasaran penyumbang terbesar dan paling pesat berkembang. Eksport langsung berkembang lebih pantas daripada eksport tidak langsung yang dijual melalui pengeluar pengubah domestik.
Amerika Syarikat menyumbang kurang daripada 2% eksport, maka Citi menganggap risiko dasar AS rendah. Syarikat mempunyai pangkalan pengeluaran di Turki dan Indonesia serta merancang meningkatkan kadar penyetempatan dalam jangka panjang; pengembangan di Arab Saudi pula terjejas oleh keadaan serantau, dan syarikat menyasarkan untuk menjana hasil di sana pada separuh kedua 2027.

Margin kasar keseluruhan syarikat meningkat 0.5 mata peratusan tahun ke tahun kepada 55.9% dalam tiga suku pertama 2026, dan meningkat 1.2 mata peratusan kepada 56.5% pada suku ketiga.
Citi menyatakan bahawa bahagian hasil daripada peralatan kuasa yang mempunyai margin kasar lebih tinggi meningkat. Pada masa yang sama, margin kasar eksport perniagaan itu kira-kira 10 mata peratusan lebih tinggi daripada jualan domestik, dan peningkatan bahagian luar negara turut menaikkan harga jualan purata.
Jualan luar negara menyumbang 41% daripada hasil peralatan kuasa dalam tiga suku pertama 2026; syarikat menyasarkan bahagian itu melebihi 50% pada 2028. Sementara itu, perbelanjaan insentif ekuiti pekerja pada 2026 dijangka melebihi 70 juta yuan, termasuk 62 juta yuan yang telah direkodkan dalam tiga suku pertama.

Citi mengekalkan penarafan beli dan harga sasaran 28 yuan; harga sasaran itu berdasarkan model aliran tunai terdiskaun yang merangkumi ramalan aliran tunai hingga 2030 dan kadar pertumbuhan terminal 4%.
Citi berpendapat persaingan yang terhad dan daya tahan keuntungan menyokong premium penilaian syarikat; berdasarkan kaedah laporan itu, harga saham bersamaan 18.5 kali pendapatan ramalan bagi 2027. Pesanan baharu luar negara atau perbelanjaan modal grid elektrik China yang lebih rendah daripada jangkaan, serta kos bahan mentah yang lebih tinggi daripada jangkaan, boleh menjejaskan penilaiannya.