Morgan Stanley: Sentimen A-share melepasi ambang pesimisme melampau; peluang pada saham individu bertambah baik, tetapi pandangan terhadap indeks kekal berhati-hati

Apakah perubahan pada sentimen A-share?

Setakat 4 November, penunjuk sentimen A-share berwajaran Morgan Stanley telah melantun dengan ketara, melepasi ambang pesimisme melampau 22% buat kali pertama dalam tempoh lebih sebulan. Firma itu menyatakan bahawa dari segi sejarah, selepas penunjuk jatuh di bawah paras ini, pasaran berkemungkinan melantun dalam tempoh satu hingga dua bulan.
Sentimen jangka pendek bertambah baik, tetapi purata bergerak sebulan yang melicinkan turun naik jangka pendek secara amnya tidak berubah pada 13%. Penunjuk ini menggabungkan 12 data, termasuk volum dagangan, baki pembiayaan margin dan semakan jangkaan pendapatan, untuk mengukur sentimen dan aktiviti pasaran.
Berbanding 28 Oktober, nilai dagangan ChiNext, A-share dan niaga hadapan indeks saham masing-masing meningkat sebanyak 6%, 7% dan 16%; baki pembiayaan margin pula turun sebanyak 4% kepada RMB 2.296 trilion yuan.

ETF A-share berasaskan pasaran luas yang dijejaki Morgan Stanley mencatat aliran masuk bersih sebanyak RMB 201 bilion yuan dari 29 Oktober hingga 4 November, menunjukkan sokongan kecairan yang ketara; pada 4 November, indeks STAR 50 dan ChiNext masing-masing meningkat sebanyak 10.0% dan 6.4%.
Firma itu menganggarkan bahawa sekurang-kurangnya RMB 550 bilion yuan, atau kira-kira 70% daripada peruntukan RMB 800 bilion yuan bagi instrumen sokongan pasaran modal, masih boleh digunakan. Pembuat dasar juga sedang meningkatkan usaha untuk menggalakkan penggunaan instrumen berkaitan.

Isyarat asas masih lemah: perbezaan antara semakan menaik dengan semakan menurun terhadap jangkaan pendapatan konsensus masih negatif dan bertambah buruk lagi minggu lalu. Morgan Stanley berpendapat bahawa lantunan baru-baru ini sahaja tidak mencukupi untuk menyokong perubahan kepada pandangan positif terhadap indeks.
PMI pembuatan rasmi China pada Oktober turun kepada 49.3 daripada 50.1 pada September, di bawah konsensus pasaran sebanyak 49.9; PMI bukan pembuatan turun kepada 49.7 daripada 50.2, terutamanya akibat kelemahan dalam pembinaan. Pasukan ekonomi Morgan Stanley berpendapat bahawa pemulihan menyeluruh permintaan domestik masih belum pasti.
Penerbitan bon kerajaan yang dipercepat dan penyaluran instrumen pembiayaan dasar dijangka menyokong pelaburan; kesannya bergantung pada pelaksanaan sebenar projek. Kos input yang tinggi dan pemindahan harga yang tidak menyeluruh turut menekan margin hiliran.

Firma itu terus mengutamakan A-share dalam negeri berbanding saham Hong Kong luar pesisir, dan cenderung memilih saham berkualiti tinggi yang terlebih jual secara terpilih berbanding pendedahan indeks yang meluas.
Alasannya ialah kejatuhan mendadak pada Oktober menurunkan penilaian sesetengah syarikat yang asasnya kukuh, sekali gus meningkatkan profil risiko-pulangan pada masa pembelian; kriteria utama termasuk daya tahan pendapatan, kunci kira-kira yang sihat dan pulangan pemegang saham yang mampan.