J.P. Morgan: NXP bertaruh pada peningkatan pengkomputeran automotif, menyasarkan perniagaan pusat data baharu mulai separuh kedua 2027

Bagaimanakah peningkatan pengkomputeran automotif mengubah perniagaan NXP?

Selepas berbincang dengan pihak pengurusan, JPMorgan menyatakan bahawa NXP sedang beralih daripada syarikat cip yang berpusat pada automotif kepada penyedia penyelesaian pemprosesan terbenam yang berkhidmat kepada pelbagai pasaran akhir. Perniagaan pengkomputeran dan rangkaian kini menyumbang lebih separuh daripada keseluruhan perniagaan syarikat.
Peralihan seni bina pengkomputeran automotif daripada kawalan domain kepada pengkomputeran zon dan pusat sedang meningkatkan nilai dolar cip berkaitan NXP bagi setiap kenderaan kepada 3 hingga 4 kali ganda paras asal. Syarikat itu juga sedang membangunkan keupayaan pengkomputeran yang serupa dalam bidang seperti robot industri, dron dan peranti perubatan.
Pihak pengurusan belum melihat penambahan semula inventori dalam rantaian bekalan automotif, tetapi percaya kepentingan penunjuk ini semakin berkurangan: dalam era kenderaan ditakrifkan perisian, pengeluar kereta membangunkan perisian berdasarkan platform cip pilihan mereka, maka semakin banyak isyarat permintaan diberikan secara langsung oleh pengeluar kereta.

NXP menyasarkan kawalan dan pengurusan sistem pusat data, contohnya pemproses suis di bahagian atas rak, pengawal pengurusan papan pelayan, serta mikropengawal yang mengawal kipas dan pam air. Peningkatan prestasi pemproses dan ketersambungan juga meningkatkan keperluan pelanggan terhadap cip kawalan yang boleh dipercayai.
Syarikat menjangkakan pasaran baharu ini, yang kini belum menjana pendapatan, akan mula menyumbang pendapatan sekitar separuh kedua 2027, dan menyasarkan pendapatan perniagaan pusat data melebihi 1 bilion dolar. Pertumbuhan lebih bergantung pada memenangi tempat dalam reka bentuk cip dan meningkatkan kandungan produk berbanding jumlah penghantaran semata-mata; ekosistem perisian yang dibina pelanggan di sekitar pemproses juga membantu mengukuhkan kesetiaan pelanggan.

Kenaikan harga semasa terutamanya bertujuan memindahkan kos input yang lebih tinggi kepada pelanggan dan dirancang untuk dilaksanakan secara berperingkat sepanjang beberapa suku akan datang; kebanyakan kontrak perniagaan automotif ditandatangani setiap tahun, dan harga perlu dirunding mengikut kes. Pengurusan menjangkakan kenaikan harga jangka panjang lebih banyak datang daripada nilai produk dan campuran produk yang lebih bernilai.
Produk yang sedang ditingkatkan pengeluarannya telah diluluskan sekitar 3 hingga 4 tahun lalu, apabila ambang margin kasar yang dijangkakan kira-kira 55%; ambang bagi produk baharu yang sedang dibangunkan kini kira-kira 60%. Apabila pengeluaran produk baharu meningkat, pengurusan menjangkakan campuran produk akan menaikkan margin kasar secara beransur-ansur.
VSMC, usaha sama kilang wafer yang 40% kepentingannya dimiliki syarikat, dijangka meningkatkan operasinya mulai 2028; pengurusan percaya ia boleh memberikan manfaat margin kasar kira-kira 2 mata peratusan. Pengurusan menjangkakan margin kasar akan meningkat ke hujung atas julat sasaran dalam beberapa tahun akan datang, iaitu kira-kira 63% atau lebih tinggi.

Sepanjang kira-kira tiga tahun lalu, syarikat mengutamakan pelaburan semula melalui pemerolehan dan usaha sama pembuatan. Pengurusan percaya bahawa apabila pelaburan ini sebahagian besarnya selesai, syarikat berada dalam kedudukan untuk mencapai pertumbuhan pendapatan kira-kira dua digit dan menjana tunai yang besar.
Pengurusan cenderung melaksanakan pembelian balik saham secara berterusan dan berperingkat apabila leverage bersih di bawah 2 kali; dalam persekitaran geopolitik semasa, pemerolehan besar yang bersifat transformatif sukar dilaksanakan, dan pemerolehan lebih kecil lebih berkemungkinan dipilih, termasuk aset perisian dan pasukan kejuruteraan yang bernilai kurang daripada 50 juta dolar. JPMorgan memberikan penarafan neutral kepada NXP.