Bank of America: Hasil Inovance Technology meningkat pada suku ketiga, margin tertekan: BofA menurunkan harga sasaran kepada 70 yuan

Mengapa keuntungan operasi merosot walaupun hasil dan keuntungan bersih meningkat?

Pada suku ketiga 2026, hasil Inovance Technology berjumlah 13.3 bilion yuan, meningkat 19% tahun ke tahun dan menurun 9% suku ke suku, secara umumnya sejajar dengan jangkaan BofA. Margin kasar ialah 25.5%, turun 2.1 mata peratusan tahun ke tahun dan 4.8 mata peratusan suku ke suku, serta lebih rendah daripada jangkaan bank itu sebanyak 29.8%.
Keuntungan operasi terlaras sekitar 1.1 bilion yuan, turun 3% tahun ke tahun dan 47% suku ke suku, serta 32% lebih rendah daripada ramalan BofA. Keuntungan bersih bagi tempoh sama sekitar 1.6 bilion yuan, naik 24% tahun ke tahun dan turun 12% suku ke suku, sejajar dengan jangkaan bank itu. Keuntungan nilai saksama daripada pelaburan dalam GaoKai Precision mengimbangi sebahagian kenaikan kos bahan mentah dan tekanan keuntungan dalam perniagaan komponen kenderaan tenaga baharu.

Hasil automasi am pada suku ketiga ialah 4.9 bilion yuan, meningkat 26% tahun ke tahun, mengatasi pertumbuhan 7% pasaran automasi kilang China dalam tempoh yang sama. Perbelanjaan modal berkaitan AI merangsang permintaan dalam bidang seperti 3C, semikonduktor, pelayan, penyejukan cecair dan modul optik.
Menurut data MIR, bahagian pasaran servo AC syarikat ialah 31%, meningkat daripada 30% setahun sebelumnya tetapi lebih rendah daripada 37% pada suku kedua. Bahagian penyongsang voltan rendah ialah 20.9%, meningkat daripada 20% setahun sebelumnya; syarikat menduduki tempat pertama di China bagi kedua-dua kategori.
Pengurusan menjangkakan hasil perniagaan automasi am masih boleh meningkat sekitar 20% pada 2027, disokong permintaan AI, penggantian import dan pengembangan luar negara. Syarikat juga menjangkakan harga produk automasi akan terus meningkat.

Hasil komponen kenderaan tenaga baharu pada suku ketiga ialah 6.1 bilion yuan, meningkat 14% tahun ke tahun, dengan keuntungan bersih perniagaan sekitar 40 juta yuan. Inovance Automotive mencatat keuntungan bersih suku tahunan sebanyak 41 juta yuan, berbanding kerugian 137 juta yuan pada suku kedua.
Ketika keuntungan bertambah baik, margin kasar perniagaan itu turun 3.6 mata peratusan tahun ke tahun kepada 10.8%. Kenaikan kos bahan mentah dan caj rosot nilai sekitar 200 juta hingga 300 juta yuan bagi sebahagian projek awal berharga rendah dengan margin kasar negatif terus menekan keuntungan.
Pengurusan sedang meninggalkan pesanan bermargin rendah dan memindahkan kos kepada pelanggan secara beransur-ansur. Ia menjangkakan perniagaan itu kekal untung pada 2027, disokong pelaksanaan mekanisme pelarasan harga, pertumbuhan perniagaan luar negara yang bermargin lebih tinggi, serta penambahbaikan campuran produk dan projek.

Dengan mengambil kira kenaikan kos bahan mentah, keuntungan komponen kenderaan tenaga baharu yang lebih lemah daripada jangkaan dan pemindahan kos yang lebih perlahan, BofA menurunkan ramalan keuntungan bagi 2026 hingga 2028 masing-masing sebanyak 6%, 12% dan 11%. Syarikat pula mengekalkan sasaran pertumbuhan hasil dan keuntungan bersih tahun ke tahun sebanyak 10% hingga 30% pada 2026.
BofA menurunkan harga sasaran daripada 85 yuan kepada 70 yuan dan mengekalkan penarafan Beli, atas alasan kedudukan utama syarikat dalam trend penggantian import di China. Harga sasaran ialah purata penilaian aliran tunai terdiskaun dan nisbah harga kepada pendapatan. Penilaian yang kedua kini menggunakan 25 kali unjuran keuntungan 2027, berbanding 35 kali unjuran keuntungan bagi separuh kedua 2026 hingga separuh pertama 2027 sebelum ini, bagi mencerminkan tekanan keuntungan dan margin dalam jangka terdekat.