J.P. Morgan: Perjanjian sewaan Digital Realty mencatat rekod: sewa dan keperluan dana pengembangan meningkat serentak

Permintaan manakah yang semakin rancak pada suku ketiga?

Pajakan baharu Digital Realty pada suku ketiga mencapai rekod 855 juta dolar berdasarkan keseluruhan kepentingan projek dan 627 juta dolar berdasarkan kepentingan syarikat; perniagaan melebihi 1 megawatt menyumbang 474 juta dolar, dengan Virginia Utara dan Asia Pasifik mencatat prestasi cemerlang.
Penggunaan oleh perusahaan turut berkembang: tempahan perniagaan kolokasi dan saling sambung berjumlah 158 juta dolar, lebih tinggi daripada 138 juta dolar pada suku sebelumnya dan sekitar 100 juta dolar pada suku-suku terdahulu. Sebuah makmal AI terkemuka membuat penggunaan di 15 tapak di Eropah, Timur Tengah dan Afrika, lalu membentuk rangkaian saling bersambung.
Hasil sewa suku ketiga ialah 1.225 bilion dolar, meningkat 17.1% tahun ke tahun dan 4.1% melebihi ramalan terdahulu JPMorgan; namun jumlah hasil ialah 1.902 bilion dolar, turun 1.1% berbanding suku sebelumnya, dengan hasil fi merosot daripada 249 juta dolar kepada 75.3 juta dolar.

Pajakan yang diperbaharui pada suku ketiga mewakili hasil sewa tahunan sebanyak 261 juta dolar, dengan sewa tunai meningkat 11.8% berbanding pajakan asal; pembaharuan melebihi 1 megawatt meningkat 26.3%. Syarikat menaikkan panduan kenaikan sewa tunai pembaharuan bagi keseluruhan 2026 sebanyak 1 mata peratusan kepada 10%–12%.
Berdasarkan kepentingan syarikat, pajakan yang telah ditandatangani tetapi belum bermula meningkat kepada 1.9 bilion dolar pada akhir suku; syarikat menjangka 371 juta dolar bermula dalam baki 2026, 831 juta dolar pada 2027, dan 643 juta dolar pada 2028 dan selepasnya. Oleh itu, tempahan baharu perlu ditukar secara beransur-ansur kepada hasil apabila projek diserahkan dan pajakan bermula.
Syarikat menaikkan panduan setahun penuh bagi metrik kewangan utama untuk suku ketiga berturut-turut: panduan jumlah hasil tidak termasuk pendapatan fi prestasi membayangkan pertumbuhan tahun ke tahun hampir 16%; titik tengah panduan dana operasi teras (FFO) sesaham pada asas yang sama dinaikkan sebanyak 0.15 dolar, membayangkan pertumbuhan 12.7%.

Kapasiti syarikat dalam pembinaan kira-kira 1.5 gigawatt, dengan anggaran jumlah kos sekitar 22 bilion dolar dan jangkaan pulangan pembangunan 11.6%; kadar prapajakan kapasiti dalam pembinaan meningkat daripada 54% pada suku kedua kepada 63%. Daripada kapasiti 50 megawatt yang mula beroperasi pada suku ketiga, 95% telah diprapajak.
Kemajuan mengikut wilayah tidak sekata: kadar prapajakan projek dalam pembinaan ialah 71% di Amerika Utara, hanya 12% di Eropah, Timur Tengah dan Afrika, serta 75% di Asia Pasifik. Anggaran kos pembinaan Amerika Utara meningkat daripada sekitar 14.1 juta dolar setiap megawatt pada suku sebelumnya kepada 14.5 juta dolar, manakala Asia Pasifik meningkat daripada sekitar 11.1 juta dolar kepada 15.5 juta dolar.
JPMorgan menjangka perbelanjaan modal 2026 sebanyak 5.341 bilion dolar, meningkat 67.9% daripada 2025, dan mengunjurkan aliran tunai bebas tanpa leverage negatif sebanyak 1.568 bilion dolar bagi setahun penuh dalam model penilaiannya.
Syarikat baru-baru ini memperoleh 540 juta dolar melalui penerbitan saham di pasaran dan 1.7 bilion dolar melalui penerbitan hutang, serta memperoleh komitmen ekuiti 1.4 bilion dolar untuk strategi modal kekal baharu. Syarikat juga menaikkan sasaran jualan atau sumbangan aset setahun penuh sebanyak 500 juta dolar kepada 1.5 bilion–2 bilion dolar, bagi mendapatkan kembali modal daripada aset matang melalui pelabur jangka panjang.

JPMorgan berpendapat kapasiti, projek pembangunan dan keupayaan penetapan harga pembaharuan syarikat di Virginia Utara serta pasaran utama global meletakkannya pada kedudukan untuk mendapat manfaat daripada permintaan pusat data yang didorong oleh pengkomputeran awan dan AI.
Bank itu menaikkan ramalan hasil 2026 kepada 7.319 bilion dolar, tetapi menurunkan ramalan EBITDA terlaras daripada 3.891 bilion dolar kepada 3.842 bilion dolar; margin yang sepadan dijangka 52.5%, lebih rendah daripada ramalan sebelumnya 54.5% dan 54.6% pada 2025.
Bank itu mengekalkan penarafan pegangan berlebihan dan harga sasaran 235 dolar bagi Disember 2027. Penilaian aliran tunai terdiskaunnya menggunakan kos purata wajaran modal 6.75%, kadar pertumbuhan kekal 4.5% dan diskaun pasaran awam 10%; jika ledakan pembinaan menyebabkan lebihan bekalan, harga sewaan pusat data mungkin tertekan.