Goldman Sachs: Keuntungan suku ketiga Rianlon cecah rekod, tetapi Goldman Sachs turunkan ramalan pendapatan bagi tiga tahun akan datang

Mengapa keuntungan mencatat rekod di tengah tekanan kos?

Pada suku ketiga 2026, Rianlon mencatat hasil sebanyak 1.66 bilion yuan, meningkat 10% tahun ke tahun dan menepati jangkaan Goldman Sachs. Untung bersih sebanyak 177 juta yuan meningkat 18% tahun ke tahun dan 7% suku ke suku, mencatat rekod suku tahunan serta mengatasi jangkaan Goldman Sachs sebanyak 4%.
Pendapatan yang mengatasi jangkaan didorong terutamanya oleh margin kasar: margin kasar keseluruhan syarikat ialah 24.7%, meningkat 2.7 mata peratusan tahun ke tahun dan 1.7 mata peratusan melebihi jangkaan Goldman Sachs. Campuran produk dan geografi yang bertambah baik, pemindahan kos yang lancar serta pemulihan margin bahan tambahan pelincir mengimbangi tekanan termasuk kenaikan harga bahan mentah.
Perbelanjaan dan pertukaran asing masih menjadi penghalang. Perbelanjaan operasi suku ketiga meningkat 40% tahun ke tahun kepada 195 juta yuan, terutamanya disebabkan peningkatan perbelanjaan penyelidikan dan pembangunan. Kerugian pertukaran asing bagi tiga suku pertama berjumlah 82 juta yuan, termasuk 18 juta yuan pada suku ketiga.

Hasil penstabil bahan polimer pada suku ketiga ialah 1.28 bilion yuan, meningkat 7% tahun ke tahun tetapi menurun daripada paras tertinggi suku kedua. Sebelum itu, sesetengah pelanggan membuat pembelian lebih awal, dan penghantaran kembali normal pada suku ketiga. Campuran geografi dan produk yang bertambah baik mengurangkan kesan penurunan volum jualan terhadap hasil.
Margin kasar perniagaan itu pada suku ketiga ialah 26.7%, meningkat 2.8 mata peratusan tahun ke tahun dan secara umum tidak berubah suku ke suku. Pemindahan kos dan campuran produk yang bertambah baik membantu mengekalkan margin ketika harga minyak meningkat, walaupun pelarasan harga berlaku dengan sedikit kelewatan.
Hasil bahan tambahan pelincir ialah 381 juta yuan, meningkat 21% tahun ke tahun, terutamanya didorong oleh pertumbuhan volum jualan produk campuran dan di pasaran luar negara. Margin kasar meningkat kepada 17.9%, naik 2.8 mata peratusan tahun ke tahun. Bahagian hasil eksport meningkat daripada 25% pada separuh pertama kepada 39% pada suku ketiga.

Pengurusan berpendapat sasaran penghantaran bahan tambahan pelincir sebanyak 80 ribu tan pada 2026 yang ditetapkan sebelum ini kini berdepan cabaran. Jika ujian jalan raya dan kapal yang sedang dijalankan menghasilkan pesanan komersial, volum jualan masih berpotensi meningkat sekitar 30% pada 2027.
Pengurusan menjangkakan margin kasar perniagaan itu terus pulih daripada 17.9% pada suku ketiga, dengan potensi mencapai 19%–20% pada 2027.
Pembinaan kilang fasa pertama di Malaysia dijadualkan siap menjelang akhir 2026, dengan pengeluaran percubaan pada 2027. Pengurusan menjangkakan kilang itu menyumbang hasil dan sebahagian keuntungan pada 2027 selepas peningkatan pengeluaran, dengan skalanya bergantung pada kemajuan pentauliahan dan peningkatan pengeluaran.

Goldman Sachs menurunkan ramalan pendapatan sesaham bagi 2026–2028 sebanyak 3%–6%, berikutan peningkatan volum bahan tambahan pelincir yang lebih perlahan daripada jangkaan, perbelanjaan operasi yang meningkat dan tekanan pertukaran asing. Margin keuntungan seunit bagi kebanyakan produk yang lebih berdaya tahan mengimbangi sebahagian kesan tersebut.
Syarikat mencatat aliran masuk tunai operasi bersih sebanyak 189 juta yuan pada suku ketiga, menurun 44% tahun ke tahun. Perbelanjaan modal ialah 185 juta yuan, manakala aliran tunai bebas hanya 4 juta yuan.
Goldman Sachs mengekalkan penarafan beli dan harga sasaran 12 bulan sebanyak 60 yuan sesaham, sambil mengalihkan tarikh penilaian daripada pertengahan 2027 ke akhir 2027.