Morgan Stanley: Weichai Power: Sasaran kuasa pusat data tidak berubah, pengembangan enjin gas berdepan pilihan kapasiti

Mengapa pengurusan yakin terhadap sasaran enjin pusat data?

Syarikat mengekalkan sasaran enjin pusat data kecerdasan buatan (AIDC) bagi 2027: 6000 unit enjin diesel dan 2000 unit enjin gas; sasaran bagi 2026 masing-masing ialah 4000 dan 200 unit.
Pengurusan “sangat yakin” dapat melebihi sasaran 2027, dengan menyebut permintaan elektrik pusat data yang kekal kukuh, kebimbangan yang terhad tentang lebihan bekalan industri, keupayaan produk yang setanding dengan pengeluar antarabangsa utama, serta penerimaan pesanan yang sihat. Pengurusan berpendapat kesan kebimbangan berkaitan rantaian bekalan China adalah terhad.

Syarikat mengekalkan panduan jualan 200 unit enjin gas bagi 2026, tetapi perlu memperuntukkan kapasiti antara enjin diesel dan gas dalam jangka pendek, dan penghantaran enjin gas mungkin lebih rendah daripada sasaran.
Pengurusan menjangkakan peningkatan jualan enjin gas pada 2027 mungkin mengikuti kadar yang serupa dengan enjin diesel pusat data pada 2026: jualan enjin diesel tersebut masing-masing kira-kira 500, 800 dan 1300 unit pada suku pertama hingga ketiga. Harga jualan purata enjin gas 2.5 megawatt stabil pada kira-kira 10 juta yuan.
Sasaran kapasiti sel bahan api oksida pepejal (SOFC) kekal tidak berubah: 30 megawatt menjelang akhir 2026 dan 200 megawatt menjelang akhir 2027.

Perniagaan enjin tradisional menghadapi tekanan jangka pendek. Syarikat percaya jualan luar negara, pengembangan ke bidang seperti jentera pembinaan dan peralatan pertanian, serta peningkatan bahagian pasaran berpotensi mengurangkan tekanan; eksport menyumbang lebih daripada 50% enjin trak berat dalam sembilan bulan pertama.
Pertumbuhan perniagaan rangkaian kuasa kenderaan tenaga baharu semakin pantas: hasil ialah 4.9 bilion yuan dalam sembilan bulan pertama dan 2.6 bilion yuan pada separuh pertama; jumlah jualan bagi tempoh masing-masing ialah 9.3 gigawatt jam dan kira-kira 4.7 gigawatt jam.
Morgan Stanley berpendapat prestasi Weichai Power bagi suku ketiga 2026 selaras dengan jangkaannya.

Bank itu memberikan penarafan pegangan berlebihan kepada saham Weichai Power yang disenaraikan di Hong Kong, dengan harga sasaran 46 dolar Hong Kong; harga penutupan pada 29 Oktober 2026 ialah 24.24 dolar Hong Kong.
Dalam penilaian mengikut segmen, bank itu memberikan perniagaan pusat data gandaan harga kepada pendapatan jangkaan 2027 sebanyak 25 kali untuk mencerminkan pertumbuhannya yang lebih pantas, sambil mengambil kira rekod operasi syarikat yang masih singkat dalam bidang tersebut; bagi perniagaan tradisional tanpa KION dan PSI, gandaan harga kepada pendapatan jangkaan 2027 sebanyak 10 kali digunakan.
Risiko penurunan yang disenaraikan bank itu termasuk penghantaran produk pusat data kepada pelanggan AS yang lebih perlahan daripada jangkaan serta penurunan bahagian pasaran enjin dan trak berat.