Mengapa prestasi suku ketiga mengatasi jangkaan?

  • Pada suku ketiga 2026, hasil PetroChina berjumlah 794 bilion yuan, meningkat 10% tahun ke tahun; keuntungan bersih berjumlah 51.8 bilion yuan, meningkat 22% tahun ke tahun dan 6% lebih tinggi daripada jangkaan Bernstein.
  • Pendapatan sebelum faedah dan cukai bagi penerokaan dan pengeluaran huluan mencecah 51.6 bilion yuan, meningkat 36% tahun ke tahun, dan kekal sebagai sumber keuntungan terbesar. Kenaikan harga minyak mengimbangi kesan penurunan kecil dalam pengeluaran minyak, manakala keuntungan huluan seunit meningkat kepada 16.8 dolar setong, melebihi jangkaan bank itu sebanyak 14.3 dolar.
  • Harga jualan sebenar minyak mentah syarikat ialah 77.7 dolar setong, meningkat 18.5% tahun ke tahun; purata harga minyak mentah Brent dalam tempoh yang sama hampir 91 dolar. Bernstein menyatakan bahawa kenaikan harga jualan sebenar lebih rendah daripada yang ditunjukkan oleh harga minyak penanda aras, sekali gus mengehadkan tindak balas keuntungan huluan terhadap kenaikan harga minyak.

Apakah perubahan yang dibawa oleh penapisan, petrokimia dan jualan?

  • Pendapatan sebelum faedah dan cukai penapisan meningkat 138% tahun ke tahun kepada 11.4 bilion yuan, pendapatan petrokimia meningkat hampir 5 kali ganda kepada 2.3 bilion yuan, dan pendapatan perniagaan jualan meningkat 59% kepada 6.5 bilion yuan, disokong oleh penambahbaikan margin dan pengoptimuman campuran produk.
  • Jumlah pemprosesan penapisan suku ketiga meningkat 11% berbanding suku sebelumnya kepada 347 juta tong setara minyak; pengeluaran lima produk kimia utama meningkat 29% tahun ke tahun kepada 8.6 juta tan. Bernstein berpandangan bahawa pemulihan keuntungan penapisan, petrokimia dan jualan bermakna pertumbuhan prestasi syarikat tidak lagi bergantung semata-mata pada operasi huluan.
  • Peningkatan keuntungan hiliran berlaku ketika permintaan bahan api pengguna akhir agak lemah: jumlah jualan perniagaan jualan suku ketiga turun 4% tahun ke tahun. Bernstein berpandangan bahawa penembusan kenderaan elektrik dan trend penggantian tenaga terus memberi tekanan struktur kepada permintaan bahan api domestik.

Mengapa gas asli dan pengeluaran menjadi hambatan?

  • Jumlah pengeluaran minyak dan gas suku ketiga hanya meningkat 0.6% tahun ke tahun: pengeluaran gas asli meningkat 2.3%, mengimbangi kesan penurunan 0.9% dalam pengeluaran minyak. Gangguan geopolitik turut menekan pengeluaran luar negara; pihak pengurusan sebelum ini menyebut penurunan pengeluaran di Timur Tengah dalam tahun tersebut.
  • Pendapatan sebelum faedah dan cukai perniagaan gas asli turun 27% tahun ke tahun kepada 9.2 bilion yuan, 41% di bawah jangkaan Bernstein. Bank itu berpandangan bahawa permintaan gas asli domestik yang lemah dan tekanan harga mengimbangi manfaat daripada pertumbuhan jumlah jualan.

Bagaimanakah aliran tunai dan pandangan penganalisis?

  • Aliran tunai bebas suku ketiga berjumlah 37.8 bilion yuan, lebih rendah daripada jangkaan Bernstein, terutamanya akibat perubahan modal kerja; aliran tunai operasi bagi tiga suku pertama meningkat 9% tahun ke tahun kepada 374 bilion yuan. Perbelanjaan modal suku ketiga berjumlah 84.4 bilion yuan, turun 26% tahun ke tahun.
  • Bernstein memberikan saham H penarafan mengatasi pasaran dengan harga sasaran 13 dolar Hong Kong; saham A diberi penarafan seiring pasaran dengan harga sasaran 12.30 yuan. Model penilaian bank itu mengandaikan purata harga minyak mentah Brent sebanyak 90 dolar setong pada 2026, 78 dolar pada 2027, dan 75 dolar dalam jangka panjang.
  • Bank itu melihat penurunan harga minyak selepas konflik Timur Tengah reda sebagai risiko utama dalam jangka terdekat, dan memantau sama ada pengembangan margin hiliran dapat diteruskan serta perkembangan keuntungan gas asli pada 2027.