Citi: Pelaburan AI menyokong pertumbuhan AS, tetapi menyukarkan ramalan langkah Fed seterusnya

Mengapa pertumbuhan kukuh masih membimbangkan Citi?

KDNK benar AS meningkat pada kadar tahunan 3.4% berbanding suku sebelumnya pada suku ketiga, dengan pelaburan perniagaan menyumbang 3.3 mata peratusan dan permintaan akhir domestik swasta meningkat 5%. Namun, KDNK meningkat 2.1% berbanding setahun sebelumnya, angka yang menurut Citi lebih hampir kepada kadar pertumbuhan potensi ekonomi.
Citi menganggarkan pelaburan berkaitan AI menyumbang purata hampir 1 mata peratusan kepada pertumbuhan dalam beberapa suku kebelakangan ini. Jika pelaburan ini merosot, pertumbuhan ekonomi mungkin turun kepada sifar atau menjadi negatif. Sepanjang dua minggu lalu, kebimbangan pelabur tentang pulangan perbelanjaan AI meningkat, dan pasaran turut mengambil kira semula senario pertumbuhan yang lebih lemah.
Sebahagian yang ketara daripada barangan teknologi berkaitan pembinaan AI bergantung pada import, dan defisit perdagangan yang melebar akan menjejaskan pertumbuhan KDNK. Citi menyatakan bahawa jika pelaburan AI perlahan pada masa depan, import yang menurun daripada paras tinggi juga boleh menyokong KDNK.

Penggunaan sebelum ini kekal berdaya tahan ketika pertumbuhan pendapatan benar perlahan, tetapi perbelanjaan penggunaan benar tidak berubah berbanding bulan sebelumnya pada September. Citi menjangkakan pertumbuhan KDNK benar suku ke suku pada kadar tahunan akan perlahan daripada 3.4% pada suku ketiga kepada 1.5% pada suku keempat.
Pembinaan pusat data baru-baru ini menyokong perbelanjaan pembinaan swasta bukan kediaman, tetapi Citi berpendapat kadar faedah yang tinggi mungkin terus mengekang pelaburan pembinaan di luar AI. Dalam sektor perumahan, permit rumah untuk satu keluarga terus menurun dan keyakinan pembina lemah.
Sektor pembuatan turut mendapat manfaat daripada infrastruktur AI dan insentif cukai bagi pelaburan perniagaan. Citi menjangkakan aktiviti pelaburan AI kekal kukuh pada 2027, tetapi kadar pertumbuhannya mungkin perlahan dan dorongan daripada insentif cukai juga akan berkurang.

Fed mengekalkan kadar faedah pada mesyuarat Oktober. Pengerusi Warsh berpendapat ekonomi tidak terlalu panas dan pertumbuhan produktiviti bermakna pertumbuhan yang lebih kukuh tidak semestinya membawa inflasi; beliau juga berkata keadaan kewangan telah mengetat tetapi belum bersifat mengekang. Berdasarkan itu, Citi berpendapat pegawai masih mempertimbangkan kenaikan kadar selanjutnya, namun tidak tergesa-gesa.
Senario asas Citi ialah kenaikan kadar sebanyak 25 mata asas pada Disember, diikuti pemotongan kadar mulai pertengahan 2027; jika saham jatuh lagi atau data aktiviti ekonomi melemah, Fed mungkin menghentikan sementara kenaikan kadar pada Disember, dan langkah berikutnya lebih berkemungkinan berupa pemotongan kadar.
Inflasi masih membatasi keputusan dasar: indeks harga PCE teras meningkat 0.32% berbanding bulan sebelumnya dan 3.1% berbanding setahun sebelumnya pada September. Citi menjangkakan inflasi teras mereda pada suku keempat, tetapi data dua bulan sebelumnya melebihi jangkaan, dan pegawai mungkin perlu melihat lebih banyak data yang menunjukkan peredaan sebelum yakin inflasi kembali ke sasaran pada waktunya.

Citi menjangkakan pekerjaan bukan ladang meningkat sebanyak 65 ribu pada Oktober, lebih tinggi daripada 29 ribu pada September dan median tinjauan sebanyak 55 ribu; kadar pengangguran dijangka kekal pada 4.2%. Namun, bank itu berpendapat pertumbuhan penduduk yang lebih perlahan dan pengambilan pekerja yang rendah secara keseluruhan menyebabkan risiko pekerjaan jangka sederhana cenderung ke arah kemerosotan.
Iklan jawatan baru-baru ini secara umumnya mendatar, sementara pekerjaan dalam perkhidmatan sementara stabil dan menurun sedikit dalam beberapa bulan kebelakangan ini selepas meningkat pada separuh pertama tahun. Citi berpendapat jika keadaan kewangan terus mengetat, pasaran buruh mungkin kembali melemah dengan lebih ketara pada separuh pertama 2027.
Isyarat pekerjaan tidak seiring: petunjuk seperti jumlah penerima berterusan faedah pengangguran menunjukkan kadar pengangguran mungkin turun, manakala pengguna melaporkan pekerjaan sukar diperoleh dan jualan perniagaan kecil lemah, menunjukkan kadar itu mungkin meningkat semula.