J.P. Morgan: Keuntungan suku ketiga penanggung insurans China turun naik, kesolvenan kekal berdaya tahan

Mengapa kesolvenan masih berdaya tahan meskipun keuntungan turun naik dengan ketara?

Sesetengah penanggung insurans beralih kepada kerugian pada suku ketiga 2026, berbeza dengan pertumbuhan keuntungan pada separuh pertama tahun itu. Kerugian itu juga mengurangkan pendapatan tertahan dan menjejaskan pengumpulan modal teras. Dalam tiga suku pertama, keuntungan bersih China Life, Ping An Group dan New China Life masing-masing merosot 47%, 27% dan 32% berbanding tahun sebelumnya.
Pada akhir September, nisbah kecukupan kesolvenan teras purata syarikat insurans hayat utama meningkat 2 mata peratusan berbanding akhir suku sebelumnya, manakala syarikat insurans harta dan kemalangan utama mencatat penurunan purata 9 mata peratusan. JPMorgan berpendapat modal keseluruhan masih mencukupi: penyusutan nilai aset akibat kelemahan pasaran saham secara amnya diimbangi oleh keuntungan penilaian daripada penurunan hasil bon.
Nisbah kecukupan kesolvenan teras mengukur liputan modal teras berbanding keperluan modal minimum. Perubahan modal juga dipengaruhi oleh dividen dan pembiayaan: CPIC Life membayar dividen hampir 3 bilion yuan kepada kumpulannya pada September, manakala New China Life menerbitkan bon kekal bernilai 10 bilion yuan pada Julai.

Keperluan modal minimum syarikat insurans hayat utama meningkat secara purata 2% berbanding suku sebelumnya pada suku ketiga, terutamanya akibat peningkatan risiko insurans. Risiko pasaran pula menurun apabila pasaran saham melemah dan pendedahan risiko berkurangan.
JPMorgan menyatakan bahawa China Life dan Ping An Life, yang lebih berhemat dalam pengurusan aset dan liabiliti, mengurangkan risiko kadar faedah mereka, manakala ukuran ini merosot dalam kalangan pesaing yang lebih menumpukan pertumbuhan jumlah premium. Pertumbuhan perniagaan dan risiko kadar faedah yang ditanggung tidak memberikan hasil yang sama bagi semua syarikat.
Memandangkan turun naik keuntungan dan leveraj sedia ada dalam kunci kira-kira, bank itu berhati-hati terhadap kemungkinan penanggung insurans terus menambah peruntukan ekuiti daripada paras semasa.

Dalam tiga suku pertama 2026, trend nilai perniagaan baharu syarikat insurans hayat berbeza-beza: China Life meningkat 13% berbanding tahun sebelumnya dan New China Life juga mencatat pertumbuhan positif; Ping An Life dan CPIC Life pula masing-masing merosot 13% dan 6.5%.
Saluran bankasurans terjejas oleh Dokumen No. 65 yang mengawal persaingan kos yang tidak rasional. Pengurusan China Life berkata industri menghadapi tekanan dari Julai hingga Ogos dan pulih dengan kukuh berbanding tahun sebelumnya pada September. Dalam perbincangan keputusan suku ketiga, penanggung insurans utama berkata jualan mula pulih pada Ogos dan menjangkakan jualan perniagaan baharu meningkat semula dengan pesat pada suku keempat.
Sama ada pemulihan dapat berterusan hingga kempen jualan awal tahun 2027 masih bergantung pada prestasi saluran bankasurans. Nilai perniagaan baharu CPIC Group merosot berbanding tahun sebelumnya dalam tiga suku pertama, tetapi kumpulan itu masih merancang mencapai pertumbuhan positif setahun penuh melalui strategi berbilang saluran.

Penanggung insurans utama menegaskan semula komitmen terhadap dividen yang stabil dan menekankan pertumbuhan pendapatan teras selepas mengecualikan turun naik jangka pendek pasaran saham. Ping An Group dan CPIC Group mengaitkan dasar dividen mereka dengan keuntungan operasi selepas cukai, yang masing-masing meningkat 8% dan 6% berbanding tahun sebelumnya dalam tiga suku pertama 2026.
Keuntungan bersih terlaras China Life meningkat 16% berbanding tahun sebelumnya dalam tiga suku pertama. Pengurusan berkata ukuran yang mengecualikan turun naik ekuiti jangka pendek ini akan menjadi rujukan penting bagi dividen akhir tahun; namun, sebahagian daripada percepatan ukuran itu pada suku ketiga datang daripada pendapatan dividen sekali sahaja.
JPMorgan menganggap hasil dividen sektor sekitar 5%–8% menarik dan menjangkakan dasar sokongan bagi pencen, penjagaan jangka panjang dan insurans kesihatan mungkin diperkenalkan menjelang akhir tahun, termasuk kemungkinan insentif cukai. Pilihan utama bank itu ialah saham H China Ping An dan saham H China Life.