Bernstein: Panduan pertumbuhan Visa memenuhi jangkaan, kenaikan penilaian seterusnya bergantung pada pembayaran AI dan perkhidmatan baharu

Dari manakah datangnya pertumbuhan suku kewangan keempat?

Hasil bersih Visa pada suku keempat tahun kewangan 2026 kira-kira 12.14 bilion dolar, meningkat 13% tahun ke tahun dan sejajar dengan konsensus pasaran; pendapatan sesaham terlaras ialah 3.48 dolar, meningkat 17% dan kira-kira 1% lebih tinggi daripada konsensus.
Jumlah pembayaran global meningkat 9.5% tahun ke tahun pada kadar pertukaran tetap, dengan pertumbuhan AS kira-kira 9.7%; jumlah pembayaran rentas sempadan tidak termasuk transaksi dalam EU meningkat 14%. Namun, hasil transaksi antarabangsa hanya meningkat 8% tahun ke tahun, dengan jurang itu terutamanya berpunca daripada turun naik pertukaran asing yang lebih rendah berbanding tempoh sama tahun sebelumnya dan perubahan komposisi transaksi.
Hasil perkhidmatan nilai tambah meningkat 31% tahun ke tahun pada kadar pertukaran tetap kepada 4 bilion dolar, didorong oleh perkhidmatan pemasaran berkaitan Piala Dunia, penetapan harga dan pengambilalihan Prisma. Hasil pemprosesan data meningkat 16% tahun ke tahun, melebihi pertumbuhan 10% dalam bilangan transaksi yang diproses, dengan sumbangan daripada penetapan harga, perkhidmatan nilai tambah dan peningkatan bahagian transaksi rentas sempadan.

Visa menjangkakan hasil bersih dan perbelanjaan operasi masing-masing meningkat pada kadar dua digit rendah secara organik dan pada kadar pertukaran tetap pada tahun kewangan 2027, dengan pertumbuhan pendapatan sesaham terlaras antara dua digit rendah hingga belasan peratus yang rendah. Bernstein berpendapat panduan itu secara keseluruhan sejajar dengan konsensus.
Kira-kira 25% daripada kontrak syarikat akan tamat dan diperbaharui pada tahun kewangan 2027, termasuk beberapa pelanggan besar, dan pertumbuhan insentif pelanggan dijangka meningkat lebih pantas. Insentif sedemikian mengurangkan hasil; insentif suku kewangan keempat meningkat 21% tahun ke tahun, berbanding 18% pada suku ketiga, dan kadar pertumbuhannya kira-kira 3 mata peratusan melebihi konsensus.
Pengurusan menjangkakan sumbangan penetapan harga pada tahun kewangan 2027 hampir sama dengan tahun kewangan 2026, tetapi manfaatnya lebih tertumpu pada separuh kedua; turun naik pertukaran asing akan menjejaskan hasil, dengan kesan terbesar pada suku kewangan kedua. Panduan itu juga mengandaikan perbelanjaan pengguna kekal berdaya tahan dan trend koridor rentas sempadan Timur Tengah yang terjejas secara umumnya kekal pada tahap suku keempat.

Hasil perkhidmatan nilai tambah merangkumi kira-kira 32% daripada jumlah hasil pada suku kewangan keempat. Pengurusan menjangkakan perkhidmatan nilai tambah masih mampu mencatat pertumbuhan sedikit melebihi 20% pada tahun kewangan 2027, walaupun tanpa rangsangan Piala Dunia dan Olimpik.
Bernstein berpendapat lebih 80% daripada pemacu perniagaan perkhidmatan nilai tambah berkaitan dengan aktiviti asas seperti transaksi, kad dan akaun, manakala penetapan harga dan permintaan pelanggan turut memberi sokongan. Perkhidmatan pengeluaran kad, penerimaan, serta risiko dan keselamatan masing-masing meningkat 20% pada kadar pertukaran tetap dalam tahun kewangan 2026.
Keselamatan siber ialah keperluan utama pelanggan. Visa sudah menyediakan perkhidmatan berkaitan dan memasukkannya dalam perjanjian pelanggan yang lebih luas. Bernstein berpendapat keselamatan siber dan perniagaan token pembayaran berpotensi bersama-sama menyokong pertumbuhan perkhidmatan nilai tambah.

Bernstein berpendapat pemulihan penilaian Visa yang lebih mudah dicapai telah selesai, dan peringkat seterusnya bergantung pada kemajuan pembayaran ejen AI, permintaan keselamatan siber dan perniagaan stablecoin. Firma itu mengekalkan penarafan mengatasi pasaran dan harga sasaran 475 dolar, berdasarkan ramalan pendapatan sesaham tahun kewangan 2027 sebanyak 15.30 dolar dan nisbah harga kepada pendapatan 31 kali.
Dalam pembayaran ejen AI, Visa mahu mengesahkan identiti, kebenaran dan arahan pembelian pengguna di sebalik ejen. Bernstein berpendapat keupayaan rangkaian pembayaran menguasai token pembayaran ejen akan mempengaruhi peluang mereka mengembangkan token, perkhidmatan nilai tambah dan jumlah transaksi; Visa sudah mempunyai kira-kira 50 rakan kongsi AI yang aktif, tetapi skala penggunaan semasa masih kecil.
Bagi stablecoin, Visa menyokong 225 program kad berkaitan, meningkat 70% berbanding setahun lalu, manakala jumlah transaksi berkaitan meningkat 150%. Kadar tahunan jumlah penyelesaian stablecoin melebihi 25 bilion dolar dan meningkat kepada 10 kali ganda berbanding setahun lalu, tetapi Bernstein berpendapat sumbangan kewangannya masih kecil pada masa ini.