Morgan Stanley: Bahan binaan sedikit mengatasi jangkaan pada suku ketiga, kenaikan harga tenaga kembali menekan margin

Mengapa keputusan suku ketiga mengatasi jangkaan tetapi tidak mendorong peningkatan ramalan pendapatan?

Penunjuk prestasi utama syarikat yang telah melaporkan keputusan dan dipantau oleh Morgan Stanley mengatasi jangkaan sebanyak 0.5% pada median, tetapi median ramalan pendapatan sesaham bagi tahun kewangan 2027 diturunkan sebanyak 1%. Ulasan prospek dalam panggilan keputusan berbeza-beza, dan syarikat juga jarang menaikkan panduan mereka.
Pemacu pertumbuhan telah berubah: pada suku kedua, pemulihan volum yang agak meluas disokong oleh kerja mengejar jadual selepas cuaca bertambah baik dan sebahagian pembelian awal; prestasi suku ketiga yang setakat ini mengatasi jangkaan didorong terutamanya oleh harga.
Bata dan jubin merupakan pengecualian yang ketara: penunjuk prestasi ketiga-tiga syarikat yang dipantau berada di bawah jangkaan, dengan sisihan median negatif 12.5%. Kenaikan kos tenaga dan kenaikan harga jualan yang perlahan menghakis margin, dan median ramalan pendapatan sesaham sektor ini bagi tahun kewangan 2027 diturunkan sebanyak 22.2%.

Setakat 2 November, harga median bagi 28 input yang dipantau Morgan Stanley sejak awal suku keempat adalah 11.9% lebih tinggi daripada purata suku ketiga dan meningkat 71.6% tahun ke tahun; kenaikan tahun ke tahun pada suku ketiga ialah 50.6%. Gas asli dan elektrik di Eropah merupakan pemacu utama.
Pada masa yang sama, median kenaikan harga simen tahun ke tahun di 12 pasaran ialah 3.7%; di Jerman, harganya naik hanya 0.1%, dengan kadar pertumbuhan tahun ke tahun turun 1.5 mata peratusan daripada tiga bulan sebelumnya. Kenaikan harga jualan yang rendah bermakna pengeluar yang menggunakan banyak tenaga menghadapi tekanan margin sebelum mereka selesai menaikkan harga.
Berdasarkan pengalaman 2021–2022, bank itu berpendapat pengeluar bahan binaan berat lazimnya mengalami pengecilan margin terlebih dahulu sebelum berpotensi mendapatkan semula kos melebihi jumlah asal melalui kenaikan harga; syarikat bahan binaan ringan biasanya lebih cepat mempertahankan margin. Bagaimanapun, pengeluar bata dan jubin masih sukar memulihkan margin apabila kos input menurun selepas 2023, dan keupayaan syarikat mengurangkan kos tetap serta mengurangkan tekanan kos turut mempengaruhi hasilnya.

Indeks keyakinan pembinaan zon euro pada Oktober turun kepada -5.9, terendah sejak Disember 2020 dan 5.8 mata peratusan di bawah purata sepuluh tahun. Penunjuk buku pesanan meningkat sedikit kepada -14.5 daripada -15.3 pada September, tetapi masih 8.2 mata peratusan di bawah purata sepuluh tahun, menunjukkan aktiviti yang lemah pada 2027.
PMI pembinaan zon euro pada September ialah 43.4, lebih tinggi daripada 43.0 pada Ogos, tetapi masih di bawah paras 50 yang memisahkan pengembangan daripada penguncupan; pesanan baharu berada pada 43.7, turun 0.5 mata berbanding tiga bulan sebelumnya. Perumahan merupakan segmen paling lemah, dengan PMI perumahan pada 38.9, manakala PMI perumahan Jerman hanya 33.0.
Kejuruteraan awam juga semakin lemah: keyakinan dalam bidang itu di zon euro pada Oktober turun kepada -7.0, terendah sejak Januari 2021. PMI pembinaan UK meningkat 7.7 mata dalam tempoh tiga bulan kepada 46.1 pada September, dengan peningkatan yang agak meluas, tetapi masih dalam zon penguncupan.

Jumlah perbelanjaan pembinaan AS pada September turun 2.7% tahun ke tahun, lebih besar daripada penurunan 0.7% pada Ogos; perbelanjaan bukan kediaman meningkat 1.8%, dengan perbelanjaan pejabat dan tenaga elektrik masing-masing meningkat 33.4% dan 11.1%. Sumbangan gabungan kedua-duanya kepada pertumbuhan jumlah perbelanjaan melebihi sumbangan pertumbuhan sektor bukan kediaman secara keseluruhan.
Perbelanjaan kediaman turun 8.8% tahun ke tahun, terutamanya akibat perbelanjaan pengubahsuaian yang merosot 18% tahun ke tahun, berbanding penurunan 3.5% pada Ogos. Permulaan pembinaan rumah pada September turun 7.3% tahun ke tahun, termasuk penurunan 24.9% bagi kediaman berbilang unit.