Citi: Hasil suku ketiga SG Micro mengatasi jangkaan, disokong pertumbuhan perniagaan rangkaian dan pengkomputeran

Mengapa hasil suku ketiga mengatasi jangkaan tetapi keuntungan di bawah ramalan Citi?

Hasil suku ketiga SG Micro ialah 1.709 bilion yuan, meningkat 74% tahun ke tahun dan 14% suku ke suku, serta 6% lebih tinggi daripada ramalan Citi sebanyak 1.614 bilion yuan. Perniagaan rangkaian dan pengkomputeran, industri dan tenaga, serta automotif masing-masing meningkat lebih 130%, lebih 120% dan hampir 110% tahun ke tahun.
Keuntungan bersih ialah 319 juta yuan, meningkat 124% tahun ke tahun tetapi di bawah ramalan Citi sebanyak 352 juta yuan; syarikat mencatat peruntukan inventori sebanyak 57 juta yuan pada suku tersebut. Margin kasar ialah 51.8%, hampir tidak berubah berbanding 52.0% pada suku sebelumnya.

Aplikasi bukan pengguna menyumbang 70% daripada hasil suku ketiga, dengan rangkaian dan pengkomputeran menyumbang 25%–30%, meningkat daripada 15%–20% setahun sebelumnya. Bahagian perniagaan pengguna turun kepada kira-kira 30%; pengurusan menjangkakan keadaan ini akan mengurangkan kesan musim perlahan elektronik pengguna terhadap suku keempat, dengan hasil tidak berubah atau menurun berbanding suku sebelumnya.
Pengurusan mengekalkan sasaran pertumbuhan hasil 35% bagi 2027, dengan alasan permintaan industri dan pengkomputeran masih kukuh; sasaran itu tidak termasuk sumbangan hasil Sensylink. Model Citi pula meramalkan hasil 2027 sebanyak 7.747 bilion yuan, meningkat kira-kira 30% tahun ke tahun.
Syarikat masih menyasarkan margin kasar sekitar 50% dan akan melaraskan harga bagi mencerminkan kenaikan kos input.

Pengurusan berkata nilai cip analog bagi setiap modul optik adalah daripada beberapa dolar hingga 10 dolar, dan bagi setiap pelayan ialah 1000–2000 dolar; syarikat kini hanya meliputi sebahagian daripada pasaran itu. Ini bermakna peluasan rangkaian produk yang boleh dibekalkan merupakan sumber pertumbuhan yang penting.
DrMOS dan pengawal bekalan kuasa telah mendapat pengesahan, dengan kitaran penggunaan selama 1–3 tahun, yang menurut Citi membantu menyokong pertumbuhan berterusan. Bank itu juga menjangkakan peningkatan bahagian pasaran daripada skala yang lebih besar, komposisi produk yang lebih baik dan penyetempatan rantaian bekalan China.

Citi menaikkan ramalan hasil bagi 2026 dan 2027 masing-masing sebanyak 5% dan 6%, kepada 5.978 bilion yuan dan 7.747 bilion yuan. Namun, akibat penurunan ramalan margin kasar dan peruntukan inventori, ramalan pendapatan sesaham bagi 2026 diturunkan 4%, manakala ramalan bagi 2027 hanya dinaikkan 1%.
Citi mengekalkan penarafan Beli tetapi menurunkan harga sasaran daripada 150 yuan kepada 130 yuan, terutamanya kerana gandaan harga kepada pendapatan jangkaan 2027 yang digunakan turun daripada 67 kali kepada 57 kali. Persaingan harga, tekanan terhadap margin kasar akibat usaha merebut bahagian pasaran, dan penurunan nilai inventori ialah risiko penurunan utama yang disenaraikan bank itu.