J.P. Morgan: Harga arang batu meningkatkan keuntungan suku ketiga Yankuang, hutang bersih turut meningkat

Mengapakah keuntungan suku ketiga meningkat?

Keuntungan bersih Yankuang yang boleh diagihkan kepada pemegang saham pada suku ketiga ialah 3.968 bilion yuan, meningkat 24% berbanding suku sebelumnya dan 74% berbanding tahun sebelumnya; keuntungan teras ialah 3.937 bilion yuan, meningkat 11% berbanding suku sebelumnya. Bagi tiga suku pertama, keuntungan bersih yang boleh diagihkan kepada pemegang saham ialah 11.12 bilion yuan, hampir selaras dengan unjuran pendapatan terdahulu sekitar 11.1 bilion yuan, bersamaan 67% daripada jangkaan konsensus pasaran Bloomberg bagi keseluruhan tahun 2026.
Harga jualan purata arang batu terma meningkat 9% berbanding suku sebelumnya, manakala kos jualan per unit turun 5%, menjadikan keuntungan kasar per tan meningkat kepada 277 yuan, naik 27% berbanding suku sebelumnya. Harga jualan purata arang batu kok meningkat 19%, melebihi kenaikan kos per unit sebanyak 1%, dan keuntungan kasar per tan meningkat kepada 715 yuan, naik 37% berbanding suku sebelumnya.
Penambahbaikan harga dan kos mengimbangi penurunan volum jualan: jualan arang batu terma dan arang batu kok masing-masing turun 5% berbanding suku sebelumnya. Pengurusan mengaitkan pengeluaran domestik yang lemah dengan pengurangan pengeluaran berasaskan pasaran di Xinjiang serta gangguan keselamatan dan geologi di kawasan lain, dan menjangkakan pengeluaran pulih pada suku keempat.

Perniagaan kimia berbeza daripada arang batu: penyelenggaraan berjadual menyebabkan volum jualan suku ketiga turun 17% berbanding suku sebelumnya; kos per unit meningkat 7%, lebih pantas daripada kenaikan harga jualan sebanyak 2%, dan keuntungan kasar per tan turun 9% kepada 1001 yuan.
Aliran tunai operasi suku ketiga meningkat 52% berbanding suku sebelumnya kepada kira-kira 11.7 bilion yuan, tetapi perbelanjaan modal yang lebih tinggi mengehadkan penukaran kepada aliran tunai bebas. Hutang bersih meningkat daripada 74.7 bilion yuan pada akhir suku kedua kepada 86.5 bilion yuan pada akhir suku ketiga, manakala nisbah hutang bersih meningkat daripada 41% kepada 45%.
JPMorgan menyenaraikan perbelanjaan modal yang tinggi dan turun naik harga arang batu sebagai risiko kepada pembayaran dividen.

JPMorgan menjangkakan pendapatan terus meningkat berbanding suku sebelumnya pada suku keempat: setakat tarikh laporan, harga purata arang batu terma Qinhuangdao 5500 kcal pada suku keempat adalah kira-kira 15% lebih tinggi daripada purata suku ketiga. Hanya kira-kira 23% daripada volum jualan syarikat menggunakan kontrak jangka panjang, dan pendedahan pasaran spot yang lebih besar membolehkannya meraih manfaat daripada kenaikan harga arang batu.
Trend arang batu kok pula perlu dilihat dengan berhati-hati. Berikutan peningkatan bekalan baru-baru ini, harga arang batu kok pada suku keempat setakat tarikh laporan turun kira-kira 3% berbanding purata suku ketiga; JPMorgan berpendapat rangsangan harga arang batu akibat gangguan bekalan di Indonesia mungkin tidak bertahan lama.

Pengurusan menjangkakan pengeluaran arang batu meningkat sebanyak 8 juta hingga 10 juta tan pada 2027, termasuk daripada permulaan operasi projek berkaitan Northwest Mining, peralihan Wucaiwan daripada peringkat pembinaan kepada pengeluaran komersial, dan sumbangan pengeluaran setahun penuh daripada Kestrel, yang 80% ekuitinya dimiliki Yancoal Australia.
JPMorgan mengekalkan penarafan neutral bagi saham A dan saham H Yankuang, dengan sasaran harga bagi Disember 2027 masing-masing sebanyak 22 yuan dan 12.50 dolar Hong Kong.