Morgan Stanley: Pengembangan kapal pesiar Disney menyokong pertumbuhan keuntungan, harga sasaran dinaikkan kepada 133 dolar

Berapa banyak keuntungan boleh dibawa oleh pengembangan kapal pesiar kepada Disney?

Morgan Stanley menjangka perniagaan kapal pesiar Disney mencatat pendapatan kira-kira 5.1 bilion dolar pada tahun fiskal 2027, meningkat daripada anggaran 4.4 bilion dolar pada tahun fiskal 2026; keuntungan operasi dianggarkan kira-kira 1.5 bilion dolar, manakala keuntungan operasi ternormal selepas mengecualikan kos sebelum pelayaran bermula kira-kira 1.7 bilion dolar.
Bank itu menganggarkan setiap kapal boleh menjana pendapatan kira-kira 600 juta hingga 700 juta dolar dan keuntungan operasi melebihi 200 juta dolar. Disney merancang menambah armadanya daripada 6 kapal pada tahun fiskal 2025 kepada 13 kapal menjelang akhir tahun kalendar 2030, termasuk 12 kapal milik sendiri dan 1 kapal yang dikendalikan melalui pelesenan.
Pengembangan memerlukan pelaburan: pengurusan berkata pelan perbelanjaan modal perniagaan pengalaman bernilai 60 bilion dolar bagi tempoh 10 tahun telah berjalan kira-kira 4 tahun, dengan kira-kira 20 bilion dolar telah dilaburkan; setiap kapal pesiar memerlukan kira-kira 1.5 bilion dolar. Syarikat menjangka projek berkaitan mencatat pulangan dua digit sepanjang kitar hayatnya.

Bank itu menjangka hasil kasar Disney bagi setiap hari pelayaran penumpang tersedia pada tahun fiskal 2027 ialah 699 dolar, lebih tinggi daripada 349 dolar bagi Royal Caribbean dan 379 dolar bagi Norwegian Cruise Line; hasil seunit yang lebih tinggi menyokong keuntungan perniagaan itu.
Kapal baharu juga menambah kapasiti: Destiny dan Adventure mencatat suku operasi penuh pertama mereka pada suku ketiga tahun fiskal 2026, dan kedua-duanya bersama-sama meningkatkan jumlah kapasiti kabin kira-kira 50% tahun ke tahun.
Morgan Stanley berpendapat keuntungan operasi yang didedahkan dalam penyata UK syarikat kapal pesiar itu mungkin meremehkan kemampuan perniagaan menjana keuntungan kerana ia merangkumi pembayaran berkaitan pulau persendirian, peruntukan kos pengurusan dan kos sebelum pelayaran bermula; anggaran keuntungan ternormalnya diselaraskan bagi item-item ini.

Berdasarkan kos tahun fiskal 2026 sebanyak 83 bilion dolar, Morgan Stanley menganggarkan bahawa pengurangan kos sebanyak 4% dan pelaburan semula 70% daripada jumlah yang dijimatkan akan menghasilkan penjimatan bersih kira-kira 1 bilion dolar. Sumbangan akhir kepada keuntungan bergantung pada kadar pengurangan dan bahagian yang dilaburkan semula.
Bank itu turut menurunkan sebahagian jangkaan operasi: disebabkan keadaan yang lebih lemah di Asia, ia menjangka jumlah kunjungan ke taman tema antarabangsa turun 1.4% pada tahun fiskal 2027; pelaburan semula dalam penstriman juga menyebabkan bank itu menurunkan jangkaan pengembangan margin keuntungan perniagaan video langganan.
Penurunan ini secara kasarnya diimbangi oleh satu lagi ramalan: Morgan Stanley kini menjangka siaran Super Bowl akan menjana keuntungan secara keseluruhan bagi ABC, ESPN dan Disney+.

Morgan Stanley mengekalkan penarafan overweight dan menaikkan harga sasaran daripada 125 dolar kepada 133 dolar, terutamanya kerana lebih yakin terhadap pertumbuhan pendapatan sesaham dua digit yang mampan. Bank itu menaikkan gandaan penilaian daripada 15 kali kepada 16 kali dan menerapkannya pada ramalan pendapatan sesaham terlaras tahun fiskal 2028 sebanyak 8.32 dolar.
Ramalan keuntungan itu sendiri diturunkan sedikit: bank itu mengurangkan ramalan pendapatan sesaham tahun fiskal 2027 daripada 7.45 dolar kepada 7.39 dolar, dan tahun fiskal 2028 daripada 8.33 dolar kepada 8.32 dolar.
Prestasi tahun fiskal 2027 dijangka lebih tertumpu pada separuh pertama: jadual acara bola sepak Amerika, hujung minggu Tahun Baharu dan Easter memberikan sokongan, manakala suku keempat akan menghadapi tekanan perbandingan kerana tahun sebelumnya mempunyai satu minggu tambahan.