J.P. Morgan: Pertumbuhan Palantir meningkat dan margin berkembang, JPMorgan bertaruh AI perusahaan beralih daripada percubaan kepada pulangan

Dari manakah datangnya pertumbuhan yang lebih pantas?

Pendapatan suku kedua 2026 Palantir berjumlah 1.935 bilion dolar, meningkat 93% tahun ke tahun, berbanding 85% pada suku pertama; pendapatan komersial AS meningkat 149%, manakala pendapatan kerajaan AS meningkat 90%.
Di peringkat global, pertumbuhan pendapatan komersial meningkat daripada 47% pada suku kedua 2025 kepada 110% dalam tempoh sama pada 2026, manakala pertumbuhan pendapatan kerajaan meningkat daripada 49% kepada 79%. JPMorgan berpendapat syarikat mula memberi lebih perhatian kepada pulangan pelaburan projek AI, yang membantu Palantir meluaskan penembusan pasaran komersialnya.
Pelanggan sedia ada juga memperluas penggunaan: kadar pengekalan dolar bersih suku kedua meningkat kepada 157% daripada 150% pada suku pertama. Metrik ini tidak termasuk pendapatan daripada pelanggan yang diperoleh dalam tempoh 12 bulan lalu. Jumlah pelanggan syarikat pada suku kedua ialah 1049, meningkat 24% tahun ke tahun.

Lapisan ontologi Palantir menyusun data, hubungan perniagaan, keputusan dan tindakan pelanggan ke dalam satu model bersepadu. AIP kemudian menghubungkan model bahasa besar pihak ketiga kepada maklumat ini, membolehkan AI mengambil bahagian dalam aliran kerja pelanggan. JPMorgan menghargai keupayaan ini untuk menggunakan AI dalam operasi sebenar.
Pelanggan lazimnya bermula dengan satu kes penggunaan sebelum menghubungkan lebih banyak data dan fungsi perniagaan. Apabila keputusan dan proses semakin tertanam dalam platform, perpindahan ke platform lain memerlukan lapisan ini dibina semula, sekali gus meningkatkan kos pertukaran.
Platform ini boleh disesuaikan dengan pelbagai model, sistem pengurusan data dan persekitaran pengkomputeran, membantu pelanggan mengawal maklumat dan logik perniagaan mereka. Namun, pembinaan model ontologi sendiri memerlukan banyak usaha, dan kebimbangan pelanggan tentang keterikatan kepada vendor juga boleh menghalang pertumbuhan pelanggan baharu.
Penyedia model termaju sedang menambah sebahagian keupayaan orkestrasi ejen ke dalam model asas. JPMorgan berpendapat jika trend ini berkembang lebih pantas daripada jangkaan, nilai tambahan AIP mungkin lebih bergantung pada lapisan ontologi dan perkhidmatan integrasi yang diterajui jurutera yang ditempatkan bersama pelanggan.

Maven telah menjadi program rasmi tentera AS. Data yang dipetik dalam laporan menunjukkan bilangan pengguna meningkat daripada kira-kira 50 ribu pada Januari 2026 kepada kira-kira 100 ribu selepas operasi di Iran bermula. JPMorgan berpendapat status program itu membantu memudahkan perolehan dan menyediakan sokongan pembiayaan berbilang tahun.
Perjanjian bernilai 10 bilion dolar yang ditandatangani Tentera Darat AS pada 2025 ialah rangka kerja sepuluh tahun yang menyatukan 75 saluran perolehan. Pertambahan pengguna dan peluasan rangka kerja perolehan menyediakan peluang untuk kontrak seterusnya, tetapi JPMorgan juga menyenaraikan penukaran penggunaan Maven kepada nilai kontrak baharu sebagai langkah utama.
Kitaran perolehan kerajaan mungkin panjang dan rumit. JPMorgan turut menyatakan bahawa insiden besar yang melibatkan pengecaman sasaran oleh AI, pertikaian penggunaan data sektor awam atau perubahan persekitaran politik boleh menjejaskan peluasan perniagaan.

Margin operasi bukan GAAP pada suku kedua 2026 meningkat kepada 62%, berbanding 46% setahun sebelumnya. Aliran tunai bebas terlaras ialah 1.22 bilion dolar, manakala margin aliran tunai meningkat daripada 57% kepada 63%. Pendapatan berkembang lebih pantas daripada perbelanjaan, menghasilkan leverage operasi.
Margin kasar tidak meningkat secara berterusan: margin kasar bukan GAAP suku kedua ialah 86%, lebih tinggi daripada 82% setahun sebelumnya tetapi lebih rendah daripada 88% pada suku pertama. Pengurusan mengaitkan penurunan suku ke suku dengan peningkatan kos menyediakan pengehosan awan bagi seorang pelanggan kerajaan.
JPMorgan menjangkakan pendapatan 2026 sebanyak 8.159 bilion dolar, meningkat 82.3% tahun ke tahun, dengan pertumbuhan perlahan kepada 52.6% pada 2027. Bank itu memulakan liputan dengan penarafan Overweight dan sasaran harga Disember 2027 sebanyak 262 dolar, menggunakan penilaian 55 kali nilai perusahaan kepada aliran tunai bebas yang dijangka bagi 2028, serta mengandaikan kadar pertumbuhan tahunan kompaun aliran tunai bebas tiga tahun sebanyak 77% hingga 2028.