Keuntungan tertekan menjelang pengembangan kapasiti filem pelepas, Nomura Orient International menaikkan ramalan keuntungan jangka panjang Jiemei Technology

Mengapa prestasi keuntungan lemah meskipun hasil suku ketiga meningkat?

Pada suku ketiga 2026, hasil syarikat ialah 771 juta yuan, meningkat 36.8% tahun ke tahun dan 16.6% berbanding suku sebelumnya; keuntungan bersih ialah 86 juta yuan, meningkat 10.5% tahun ke tahun tetapi turun 5% berbanding suku sebelumnya. Margin kasar ialah 33.6%, turun 0.6 mata peratusan tahun ke tahun dan 0.2 mata peratusan berbanding suku sebelumnya.
Prestasi tersebut di bawah jangkaan Nomura Orient International. Bank itu menyatakan punca utamanya ialah pertumbuhan hasil bahan pembungkusan elektronik yang lebih perlahan daripada jangkaan, pencairan margin kasar pada peringkat awal peningkatan pengeluaran perniagaan filem pelepas, serta perbelanjaan jualan untuk mengembangkan perniagaan baharu yang melebihi jangkaan; nisbah perbelanjaan jualan bagi sembilan bulan pertama 2026 meningkat 0.2 mata peratusan tahun ke tahun.

Nomura Orient International menurunkan ramalan hasil 2026 sebanyak 5% kepada 2.807 bilion yuan, menurunkan andaian margin kasar keseluruhan sebanyak 0.6 mata peratusan dan menaikkan andaian nisbah perbelanjaan jualan sebanyak 0.2 mata peratusan. Oleh itu, ramalan keuntungan bersih diturunkan sebanyak 16% kepada 335 juta yuan.
Daripada jumlah itu, ramalan hasil bahan pembungkusan elektronik bagi 2026 turun daripada 2.242 bilion yuan kepada 2.06 bilion yuan, penurunan sebanyak 8%; ramalan hasil bahan filem gred elektronik pula dinaikkan daripada 605 juta yuan kepada 635 juta yuan.

Pada 27 Oktober, syarikat mengumumkan rancangan untuk menambah kapasiti filem pelepas sebanyak 768 juta meter persegi setahun di Anji, dengan peningkatan pengeluaran secara beransur-ansur dijangka bermula pada pertengahan 2028. Nomura Orient International optimistik terhadap pertumbuhan perniagaan sedia ada dan potensi pengembangan kapasiti, serta menjangkakan peningkatan penghantaran filem pelepas menyokong pertumbuhan perniagaan pada 2027–2028.
Bank itu menaikkan ramalan hasil bahan filem gred elektronik bagi 2027 dan 2028 masing-masing sebanyak 20% dan 35%, kepada 1.011 bilion yuan dan 1.407 bilion yuan; dengan menjangkakan ekonomi skala bertambah baik, ia menaikkan andaian margin kasar segmen bagi tempoh yang sama masing-masing sebanyak 4 dan 3 mata peratusan, kepada 24% dan 28%.
Sehubungan itu, ramalan keuntungan bersih keseluruhan syarikat bagi 2027 dan 2028 masing-masing dinaikkan sebanyak 14%, kepada 520 juta yuan dan 607 juta yuan. Pemulihan permintaan hiliran, kadar peningkatan pengeluaran produk baharu dan perubahan harga bahan mentah semuanya akan mempengaruhi trajektori keuntungan ini.

Nomura Orient International mengalihkan asas penilaiannya daripada 2026 kepada 2027, menggunakan ramalan pendapatan sesaham 1.15 yuan bagi 2027 dan nisbah harga kepada pendapatan sebanyak 48 kali. Harga sasaran diturunkan daripada 66 yuan kepada 55 yuan; berbanding harga penutup 43.40 yuan pada 27 Oktober 2026, potensi kenaikan ialah 26.7%, dan penarafan dinaikkan daripada neutral kepada beli.
Nisbah harga kepada pendapatan sasaran sebanyak 48 kali lebih tinggi daripada purata syarikat setanding sebanyak 42.7 kali bagi 2027. Bank itu memberikan premium kerana kadar pertumbuhan keuntungan tahunan terkumpul syarikat bagi 2026–2028 dijangka melebihi purata setara industri.