J.P. Morgan: Keuntungan suku ketiga Ford mengatasi jangkaan berkat perniagaan kewangan; kestabilan keuntungan 2027 bergantung pada harga dan kos

Dari mana datangnya keuntungan suku ketiga yang mengatasi jangkaan?

Ford mencatat pendapatan sebelum faedah dan cukai (EBIT) disatukan sebanyak 2.7 bilion dolar bagi suku ketiga 2026, melebihi anggaran JPMorgan sebanyak 2.5 bilion dolar dan konsensus pasaran sebanyak 2.4 bilion dolar. Pendapatan sesaham ialah 0.49 dolar, juga melebihi anggaran masing-masing sebanyak 0.43 dolar dan 0.41 dolar.
Sumbangan melebihi jangkaan itu terutamanya datang daripada Ford Credit: keuntungan perniagaan itu kira-kira 800 juta dolar, melebihi anggaran bank dan pasaran yang masing-masing sebanyak 600 juta dolar, dengan manfaat daripada keuntungan penilaian derivatif mengikut harga pasaran. Pengurusan menjangkakan keuntungan tersebut akan berbalik dari semasa ke semasa, sementara harga kereta terpakai yang lebih lemah juga boleh menekan keuntungan perniagaan kewangan pada 2027.
EBIT automotif ialah 2 bilion dolar, sejajar dengan konsensus pasaran tetapi lebih rendah daripada anggaran JPMorgan sebanyak 2.1 bilion dolar. Sumbangan harga global hanya 100 juta dolar, di bawah anggaran bank sebanyak 300 juta dolar; keuntungan Ford Pro ialah 1.7 bilion dolar, juga di bawah jangkaan 2 bilion dolar, akibat tekanan kos komoditi dan perbelanjaan sementara permulaan pengeluaran di kilang Oakville.

Ford menaikkan panduan EBIT disatukan 2026 daripada 10 bilion hingga 11 bilion dolar kepada 10.5 bilion hingga 11 bilion dolar, dengan titik tengah meningkat 250 juta dolar. Pada masa yang sama, tekanan kos komoditi setahun penuh meningkat daripada sedikit melebihi 2 bilion dolar kepada kira-kira 2.5 bilion dolar.
Mengikut perniagaan, panduan EBIT setahun penuh Blue meningkat kepada kira-kira 5.5 bilion dolar, manakala panduan keuntungan sebelum cukai Ford Credit meningkat kepada kira-kira 2.8 bilion dolar. Panduan Pro pula turun daripada 7 bilion hingga 7.5 bilion dolar kepada kira-kira 7 bilion dolar, sementara jangkaan kerugian Model e kekal sekitar 4 bilion dolar.
Titik tengah panduan baharu membayangkan EBIT disatukan suku keempat sekitar 2.1 bilion dolar, sejajar dengan anggaran terdahulu JPMorgan tetapi lebih rendah daripada konsensus pasaran sebanyak 2.3 bilion dolar. Syarikat mengekalkan panduan aliran tunai bebas automotif setahun penuh sebanyak 6 bilion hingga 7 bilion dolar dan perbelanjaan modal sebanyak 9.5 bilion hingga 10.5 bilion dolar.

Pengurusan Ford menjangkakan EBIT disatukan pada 2027 secara kasarnya tidak berubah berbanding tahun sebelumnya. Faktor sokongan termasuk ketiadaan pengulangan kos perolehan pengganti aluminium sementara sekitar 1.5 bilion dolar, pengurangan lanjut kos waranti dan bahan, serta pertumbuhan perniagaan perisian, perkhidmatan dan alat ganti.
Tekanan yang bertentangan juga jelas: syarikat menjangkakan tambahan kos komoditi, memori dan logistik sekitar 2 bilion dolar, manakala manfaat tarif IEEPA sekitar 1.3 bilion dolar yang diiktiraf pada suku pertama 2026 tidak akan berulang. Pelaburan lebih tinggi dalam produk baharu, penghentian sementara pengeluaran untuk pertukaran kepada F-150 generasi seterusnya dan penurunan keuntungan perniagaan kewangan juga akan menekan hasil.
JPMorgan menurunkan ramalan EBIT disatukan 2027 daripada 10.5 bilion dolar kepada 10.3 bilion dolar, terutamanya mencerminkan andaian kos komoditi yang lebih tinggi; ramalan pendapatan sesaham diturunkan daripada 1.85 dolar kepada 1.80 dolar.

Ford merancang memperbaiki campuran produknya dengan trak, SUV dan model berprestasi tinggi yang mempunyai margin lebih tinggi. Model berprestasi menyumbang kira-kira 25% daripada jualan AS pada suku ketiga 2026, meningkat kira-kira 4 mata peratusan tahun ke tahun. Harga armada Pro meningkat lebih daripada 1% tahun ke tahun, dan pesanan komersial serta harga yang dipersetujui bagi tahun model 2027 adalah mengikut rancangan.
Kapasiti tambahan Super Duty di Oakville ialah kira-kira 100 ribu kenderaan setahun, dan peningkatan pengeluaran telah melepasi sasaran awal, membantu meningkatkan jualan kenderaan pajakan komersial dan model casis dengan kabin. Pada akhir suku ketiga, inventori runcit F-150 ialah 49 hari. Sasaran syarikat ialah kira-kira 55 hingga 60 hari, lebih rendah daripada paras sejarah sekitar 80 hingga 100 hari, yang membantu mengekalkan disiplin harga.
JPMorgan berpendapat masih ada ruang untuk memperbaiki harga dan campuran produk, tetapi 2027 akan berdepan asas perbandingan 2026 yang tinggi serta persaingan daripada trak pikap generasi baharu General Motors dan model lain.

Pengurusan menjangkakan Model e menanggung perbelanjaan lebih tinggi pada 2027 susulan peningkatan pelaburan dalam platform kenderaan elektrik baharu, penyimpanan tenaga dan projek kerjasama di Eropah. Peningkatan keuntungan yang lebih ketara seterusnya dijangka pada separuh pertama 2028, dengan sasaran pulang modal masih pada 2029.
Model baharu Fathom dijadualkan dilancarkan pada suku keempat 2027, dan kira-kira 90% ujian pengesahan telah selesai. Kesediaan pembekal dan keupayaan mencapai kadar pengeluaran dengan kualiti yang konsisten ialah risiko utama pelancaran.
JPMorgan mengekalkan penarafan Overweight bagi Ford serta sasaran harga akhir 2027 sebanyak 16 dolar. Bank itu berpendapat penilaian semula yang lebih ketara memerlukan pelancaran lancar kenderaan baharu dan keupayaan pemanduan autonomi berkaitan, penambahbaikan berterusan kos waranti, serta sumbangan daripada perniagaan tenaga Ford.