Citi: Pertumbuhan transaksi Visa kukuh, tetapi kos pembaharuan pelanggan menekan pertumbuhan keuntungan

Sejauh manakah kukuhnya pertumbuhan permintaan pembayaran?

Pada suku keempat tahun fiskal 2026, jumlah pembayaran global Visa meningkat kira-kira 9.5% tahun ke tahun pada kadar pertukaran tetap, jumlah pembayaran AS meningkat 10% dan bilangan transaksi yang diproses meningkat 10%. Setakat 21 Oktober, jumlah pembayaran AS dan bilangan transaksi yang diproses masing-masing meningkat 10% tahun ke tahun; di luar manfaat berkaitan Piala Dunia pada suku keempat, trend kekal stabil memasuki tahun fiskal baharu.
Tidak termasuk transaksi dalam Eropah, jumlah pembayaran rentas sempadan meningkat 14% tahun ke tahun pada kadar pertukaran tetap, lebih tinggi daripada 12% pada suku fiskal ketiga. Jumlah pembayaran rentas sempadan bagi perjalanan meningkat 13%, manakala e-dagang rentas sempadan meningkat 17%, kedua-duanya lebih pantas berbanding suku sebelumnya.
Bagaimanapun, pertumbuhan transaksi tidak sepenuhnya diterjemahkan kepada pertumbuhan hasil: hasil transaksi antarabangsa pada suku fiskal keempat meningkat 8% tahun ke tahun kepada 4.1 bilion dolar AS, lebih rendah daripada kadar pertumbuhan jumlah pembayaran rentas sempadan. Turun naik kadar pertukaran yang lebih rendah berbanding tahun sebelumnya serta perubahan dalam gabungan pelanggan, produk dan wilayah merupakan punca utama jurang itu.

Hasil perkhidmatan nilai tambah pada suku fiskal keempat meningkat 31% tahun ke tahun pada kadar pertukaran tetap kepada kira-kira 4 bilion dolar AS, merangkumi kira-kira 31% daripada jumlah hasil; hasil bagi keseluruhan tahun fiskal 2026 adalah kira-kira 14 bilion dolar AS, meningkat 30%. Aktiviti transaksi, penetapan harga, permintaan perundingan dan Prisma yang baru-baru ini diambil alih bersama-sama memacu pertumbuhan.
Visa menjangka pertumbuhan hasil perkhidmatan nilai tambah pada tahun fiskal 2027 menurun kepada sedikit melebihi 20% hingga julat pertengahan 20%. Citi berpendapat pengembangan geografi dan pertumbuhan perkhidmatan keselamatan siber masih membantu syarikat meluaskan sumber hasil di luar pembayaran pengguna tradisional.

Insentif pelanggan pada suku fiskal keempat meningkat 21% tahun ke tahun kepada 5.1 bilion dolar AS, apabila perjanjian yang baru ditandatangani mula dicerminkan dalam kos. Pada tahun fiskal 2027, perniagaan pelanggan yang mewakili kira-kira 25% daripada jumlah pembayaran perlu diperbaharui, lebih tinggi daripada kira-kira 20% pada tahun fiskal 2026; perbelanjaan insentif dijangka kekal tinggi bagi mengekalkan pelanggan, sekali gus menekan pertumbuhan hasil bersih.
Syarikat berharap dapat menyelesaikan sebanyak mungkin pembaharuan pada separuh pertama tahun fiskal 2027. Bersama-sama asas perbandingan yang lebih tinggi, hal ini menyebabkan Citi menjangka pertumbuhan insentif lebih pantas pada separuh pertama; manfaat penetapan harga pula lebih tertumpu pada separuh kedua, justeru pertumbuhan hasil jangka terdekat hanya memberikan sokongan terhad kepada margin operasi.
Visa menjangka pendapatan sesaham terlaras meningkat sekitar 10% hingga belasan peratus pada julat rendah tahun ke tahun pada tahun fiskal 2027, lebih rendah daripada 16% pada tahun fiskal 2026. Selain insentif pelanggan, kenaikan kadar cukai, peningkatan perbelanjaan bukan operasi serta pelaburan dalam perdagangan berasaskan ejen dan stablecoin juga akan mengehadkan peningkatan keuntungan.

Visa menjangka hasil bersih terlaras pada kadar pertukaran tetap meningkat sedikit melebihi 10% tahun ke tahun pada tahun fiskal 2027, dengan pertumbuhan perbelanjaan operasi terlaras sedikit lebih rendah daripada pertumbuhan hasil. Syarikat menjangka kadar cukai efektif kira-kira 19%, lebih tinggi daripada tahun fiskal 2026 terutamanya kerana beberapa manfaat cukai tidak lagi diteruskan.
Citi menurunkan unjuran pertumbuhan hasil bersih terlaras pada kadar pertukaran tetap bagi tahun fiskal 2027 daripada 11.4% kepada 10.8%, dan unjuran pendapatan sesaham terlaras daripada 15.04 dolar AS kepada 14.97 dolar AS, bersamaan pertumbuhan tahun ke tahun sebanyak 12.8%.
Citi mengekalkan penarafan Beli dan harga sasaran 440 dolar AS. Harga sasaran itu bersamaan nisbah harga kepada pendapatan sebanyak 25.1 kali berdasarkan unjuran pendapatan tahun kalendar 2028, sedikit lebih tinggi daripada purata nisbah harga kepada pendapatan tahun fiskal berikutnya sepanjang lima tahun lalu sebanyak 24.4 kali.