Bagaimanakah struktur pertumbuhan pasaran farmaseutikal India berubah?

  • Bernstein menjangkakan pasaran biofarmaseutikal domestik India berkembang daripada kira-kira 27.2 bilion dolar pada FY25 kepada kira-kira 42.3 bilion dolar pada FY30; bahagian jualan rawatan penyakit kronik dijangka meningkat daripada kira-kira 39% kepada 47% dalam tempoh yang sama. Ubat penyakit jantung dan diabetes bersama-sama menyumbang kira-kira satu pertiga daripada pertambahan pasaran dalam tempoh ini.
  • Sebilangan besar pesakit penyakit kronik masih belum didiagnosis atau dirawat. Diagnosis yang lebih baik dan liputan perkhidmatan khusus yang lebih luas berpotensi menukar sebahagian pesakit ini kepada permintaan ubat. Model penyakit pesakit firma itu menganggarkan bahawa menjelang FY31, populasi pesakit India boleh menyokong peluang pelancaran ubat inovatif bernilai kira-kira 10 bilion dolar.
  • Persaingan dalam ubat penyakit kronik dan ubat khusus bukan sahaja bergantung pada jumlah preskripsi, tetapi juga pada keupayaan mengenal pasti pesakit, mencapai pakar dan memastikan pesakit meneruskan rawatan. Ini memihak kepada syarikat yang mempunyai produk berbeza dan rangkaian jualan khusus, namun kemampuan pesakit dan akses kepada rawatan mempengaruhi penukaran kepada permintaan.

Bagaimanakah saluran paip penyelidikan syarikat farmaseutikal global diterjemahkan kepada pendapatan syarikat tersenarai di India?

  • India mengambil bahagian lebih awal dalam pembangunan ubat global. Menurut pengiraan Bernstein, bahagian pendaftaran percubaan Fasa III global Pfizer yang merangkumi lokasi percubaan di India meningkat daripada kira-kira 12% pada 2015–2019 kepada kira-kira 23% pada 2021–2025; bahagian GSK meningkat daripada kira-kira 7% kepada 17% dalam tempoh yang sama. Bagi enam ubat bernilai tinggi yang diteliti firma itu, median tempoh antara kelulusan di pasaran utama dengan kelulusan di India ialah kira-kira 17 bulan.
  • Syarikat induk menyediakan saluran paip penyelidikan dan pembangunan, manakala anak syarikat tersenarai di India perlu mengurus kelulusan tempatan, pendidikan pesakit dan jualan khusus. Sama ada sesuatu produk dimasukkan dalam unjuran syarikat tersenarai turut bergantung pada hak komersial tempatan dan pihak yang menerima hasilnya; contohnya, banyak produk onkologi dan penyakit jarang Pfizer Group dimiliki oleh entiti swasta di India.
  • Bernstein memberikan penarafan Outperform kepada GSK India dan Pfizer India, dengan harga sasaran masing-masing 3,430 dan 4,424 rupee India. Abbott India menerima penarafan Market Perform dengan harga sasaran 24,851 rupee India.

Apakah pemacu pertumbuhan GSK dan Pfizer, dan apakah halangannya?

  • GSK India memperluas sumber pertumbuhan melalui vaksin dewasa serta ubat pernafasan dan onkologi. Bernstein menjangkakan pendapatannya meningkat kira-kira 15% pada FY27, berbanding kira-kira 2% pada FY26; pendapatan dijangka menghampiri 65 bilion rupee India pada FY30, dengan margin EBITDA kekal sekitar 35%.
  • Ubat pernafasan Trelegy terus memperoleh bahagian pasaran selepas ubat generik memasuki pasaran: pasaran terapi tiga kombinasi menggunakan satu alat sedut di India berkembang kira-kira 60% dari suku pertama 2025 hingga suku pertama 2026. Firma itu berpendapat kemudahan penggunaan alat tersebut membantu mengekalkan preskripsi, tetapi syarikat masih perlu menangani persaingan melalui komunikasi dengan doktor dan akses pesakit.
  • Pertumbuhan onkologi GSK juga bergantung pada pembinaan keupayaan rawatan. Penggunaan Blenrep memerlukan kemudahan infusi dan pemantauan mata; jualan vaksin dewasa pula bergantung pada saranan doktor, kesediaan pesakit untuk membayar dan kemudahan vaksinasi.
  • Vaksin dan ubat hospital daripada perniagaan Pfizer tersenarai sedang berkembang, tetapi Minipress XL ditarik keluar pada September 2026, mewujudkan kekurangan pendapatan dalam tempoh terdekat. Jualan pasaran produk itu berjumlah 2.286 bilion rupee bagi tempoh 12 bulan terdahulu hingga Julai 2026. Bernstein menjangkakan beberapa produk menambah pendapatan gabungan sebanyak 3.24 bilion rupee dari FY26 hingga FY28; kedua-dua angka menggunakan asas pengukuran yang berbeza, dan pendapatan gantian perlu dibina secara beransur-ansur.

Mengapakah produk baharu Abbott masih belum mencukupi untuk mengubah pertumbuhan keseluruhannya?

  • Abbott India masih bergantung terutamanya pada jenama matang. Bilangan pelancaran produk baharunya setiap tahun menurun daripada 10 pada FY23 kepada 5 pada FY26. Daripada 30 produk baharu yang dilancarkan dalam tempoh empat tahun, 22 ialah peluasan jenama sedia ada, dan sebahagian jualan mungkin sekadar peralihan antara produk sedia ada syarikat.
  • Bernstein menjangkakan pendapatan ubat diabetes Extensior meningkat daripada 50 juta rupee pada FY26 kepada 2.1 bilion rupee pada FY28, tetapi ketika itu jumlahnya hanya sekitar 2.5% daripada jualan syarikat. Ubat itu dikeluarkan oleh Novo Nordisk dan dijual oleh Abbott India; margin komersial yang dikekalkan menentukan jumlah keuntungan yang boleh terhasil daripada pertumbuhan pendapatan.
  • Jenama matang turut menghadapi tekanan: bahagian jualan Duphaston dalam pasaran dydrogesterone menurun daripada kira-kira 40% bagi tempoh 12 bulan terdahulu setakat Disember 2022 kepada kira-kira 25% setakat Mac 2025, apabila pesaing berharga lebih rendah memaksa syarikat menggunakan sumber untuk mempertahankan preskripsi. Bernstein menjangkakan pendapatan berkembang pada kadar pertumbuhan tahunan terkompaun 9.6% dari FY26 hingga FY28, tetapi perbelanjaan untuk mempertahankan jenama dan mempromosikan produk baharu akan menurunkan margin EBITDA operasi daripada 27.3% kepada 26.8%.