J.P. Morgan: Tinjauan keputusan suku ketiga Arista, peluang pertumbuhan 2027 berkembang tetapi bahagian pelanggan awan tertekan

Apakah ambang jangkaan bagi keputusan suku ketiga dan panduan 2027?

Saham Arista telah jatuh 14% sejak laporan keputusan suku kedua 2026, menyamai penurunan syarikat setara AInya, manakala indeks peralatan S&P turun 2% dalam tempoh yang sama. JPMorgan percaya pelabur memberi perhatian kepada kelestarian infrastruktur AI, kepekatan pelanggan, dan kemungkinan pengurusan memberikan panduan berhati-hati akibat kekangan bekalan.
Bank itu menjangkakan keputusan suku ketiga mengatasi jangkaan dan panduan suku keempat dinaikkan. Model hasil suku ketiganya ialah 3.3 bilion dolar, di bawah konsensus pasaran 3.33 bilion dolar dan sejajar dengan panduan syarikat sekitar 3.3 bilion dolar; ramalan pendapatan sesahamnya ialah 1.07 dolar, di bawah konsensus 1.08 dolar.
Konsensus pasaran menjangkakan hasil meningkat 29% tahun ke tahun pada 2027. Berdasarkan amalan Arista yang lazimnya memberikan panduan awal tahunan hampir dengan konsensus, JPMorgan percaya kadar pertumbuhan awal sekitar 30% mungkin menerima reaksi neutral hingga positif, manakala 35% atau lebih mungkin disambut lebih baik.

Dalam satu anggaran senario, JPMorgan menggabungkan pelanggan awan hiperskala, pelanggan makmal AI dan perniagaan lain untuk memperoleh pertumbuhan hasil tahun ke tahun melebihi 40% pada 2027; ketiga-tiganya masing-masing menyumbang sekitar 25, 15 dan 3 mata peratusan. Perniagaan lain dianggarkan berkembang hanya 5% tahun ke tahun.
Makmal AI ialah pemboleh ubah utama. Broadcom menjangkakan pelanggan makmal AInya melaksanakan TPU berkapasiti 1 gigawatt pada 2026 dan tambahan 5 gigawatt pada 2027, dengan perbelanjaan modal sekitar 20 bilion hingga 30 bilion dolar bagi setiap gigawatt. JPMorgan mengandaikan jumlah perbelanjaan 125 bilion dolar pada 2027 dan Arista menyertai sebahagian peluang dalam rangkaian antara kluster dan lapisan pensuisan teras, lalu menganggarkan pelanggan itu boleh menyumbang hasil melebihi 2 bilion dolar.
Senario pertumbuhan melebihi 40% ini lebih tinggi daripada ramalan hasil 2027 dalam model kewangan rasmi bank itu: 16.703 bilion dolar, meningkat 32% tahun ke tahun.

Menurut data 650 Group, bahagian hasil Arista dalam pasaran suis Ethernet pusat data pelanggan awan hiperskala turun daripada puncak 38% pada suku kedua 2023 kepada 26% pada suku kedua 2026, sebahagiannya kerana liputan perniagaannya yang terhad di Google dan Amazon.
Walaupun mengandaikan bahagian pasaran ini terus menurun, JPMorgan masih menjangkakan hasil Arista daripada pelanggan awan hiperskala meningkat lebih 50% tahun ke tahun pada 2027, kerana bank itu menjangkakan perbelanjaan modal pelanggan tersebut meningkat 69% pada tahun itu. Projek rangkaian Google dan kerjasama saling hubung peluasan skala Microsoft juga boleh membawa peluang tambahan.
Institusi itu juga menjangkakan pasaran yang boleh disasar Arista melebihi 340 bilion dolar menjelang 2030, lebih tinggi daripada ramalan syarikat sebelum ini sebanyak 105 bilion dolar bagi 2029. Anggaran baharu itu mencerminkan semakan naik ramalan pasaran suis pusat data dan juga dijangka merangkumi pasaran suis saling hubung peluasan skala buat kali pertama; peluasan peluang pasaran masih perlu diterjemahkan kepada bahagian dan hasil sebenar syarikat.

JPMorgan memberi perhatian kepada bekalan cip suis generasi terkini, kesan kenaikan kos komponen terhadap margin kasar, serta perbezaan margin antara rak dan dulang suis dalam produk saling hubung peluasan skala.
Bank itu menjangkakan margin kasar setahun penuh 2026 sebanyak 62.9%, lebih rendah daripada 64.6% pada 2025; ia turut mengingatkan bahawa prestasi suis kotak putih yang semakin baik dan peralihan pelanggan kepada perisian sendiri bersama perkakasan generik boleh meningkatkan persaingan.
JPMorgan mengekalkan penarafan Overweight bagi Arista dan harga sasaran 250 dolar untuk Disember 2027, berdasarkan gandaan harga kepada pendapatan 45 kali bagi ramalan pendapatan sesaham 2028; gandaan ini lebih tinggi daripada purata dua tahun sekitar 40 kali yang disenaraikan bank itu.